风口上的机器人：具身智能商业化考题再引热议

中经记者 陈婷 赵毅 深圳报道

具身智能上市潮涌，行业或迎来“挤泡沫”时刻。

近期，梅卡曼德（9615.HK）创始人、董事长、首席执行官邵天兰在社交平台上公开发文称，当前行业盛行“攒局型”具身智能创业，靠各种关联交易，如数采中心、租赁公司做虚假、不可持续的收入，随后点名北京银河通用机器人股份有限公司（以下简称“银河通用”），对其发出质疑。

9月10日，银河通用方面发文表示：“我们不参与无谓的口水战。”并在9月12日发表声明称，公司关注到网络上流传关于银河通用及管理团队的恶意谣言，相关内容均属不实信息。对此，公司已第一时间向公安机关报案，并将依法追究造谣者的法律责任。

记者同步联系采访梅卡曼德方面，但截至发稿未获回应。

机器人商业化遭拷问

近段时间以来，邵天兰接连发声表达对机器人企业IPO热潮的看法。他表示，二级市场不是“风险投资”市场，不应该一级化，上市公司也要承担起广大投资者的更大责任。“除了极少数特殊方向之外，绝大部分（上市）企业最起码应该证明PMF（产品—市场匹配），具备真实、可持续且有一定规模的业务，以及足够的治理水平之后，才应该上市。”

邵天兰进一步质疑称，当前行业盛行“攒局型”具身智能创业，依靠各种关联交易，如数采中心、租赁公司做虚假、不可持续的收入，没有PMF。“这是对创新创业生态的巨大破坏，对资本市场健康发展的巨大破坏，对国资和健康政商关系的破坏。”此外，邵天兰在其发布的朋友圈评论区中，直接点出银河通用的名字。

今年9月1日，梅卡曼德采用港交所18C特专科技企业通道在港交所上市。招股书显示，该公司是一家智能机器人组件供应商，公司产品已部署于终端客户生产及运营流程所使用的设备中，其主要服务来自汽车、新能源、消费电子、物流、教育及通用制造行业的终端客户。

梅卡曼德的商业模式以产品为中心，绝大部分收入来自标准化硬件和软件产品的销售。公司产品通常以套件形式销售，主要向系统集成商销售标准化机器人硬件组件和软件，他们通常是第三方解决方案提供商，将公司的产品集成至更广泛的工业自动化系统中，供终端客户使用。在某些情况下，公司产品亦直销给终端客户。此外，公司通过培训、技术支持和维护等辅助性支持服务产生少量收入。

2023—2025年，梅卡曼德收入分别约为1.8亿元、2.7亿元、3.9亿元，年复合增长率为46.6%。2026年一季度，公司收入约1.07亿元，较2025年同期增长73.1%。对应期间内，公司净亏损分别约4亿元、2.83亿元、3.6亿元、5680万元。

截至9月14日收盘，梅卡曼德报83.75港元/股，跌幅11.84%。

产品实现规模化管理落地

9月10日，银河通用在其微信公众号发布的文章《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》中称：“我们不参与无谓的口水战，不被短期噪音干扰。我们要做的，是把产品做好、把场景做实、把技术做深，继续专注做好自己的事。”

银河通用在上述文章中表示，公司的核心壁垒建立在真实的研发投入之上。据银河通用方面介绍，公司研发了超百亿参数的“银河星脑”AstraBrain，形成“大脑—小脑—神经控制”一体化具身基座大模型。公司产品已落地多个行业，在工业、零售、药房等领域实现规模化落地，并完成长达两年的常态化运营验证，未来将持续拓展更多场景。“具身智能是一个需要长期投入的硬科技赛道，真正的竞争力来自技术积累、场景验证和真实的商业闭环。”银河通用方面表示。

公开信息显示，银河通用成立于2023年，目前已完成多轮大额融资，估值超200亿元，公司暂未公开披露其招股书。

记者获悉，银河通用已获得多家国资入股，是国家人工智能产业基金（大基金三期）成立后投资的首个具身智能项目，投资方包括中国移动、中国石化、中网投、央视融媒体基金、国开科创、中信基金、中国银行基金等，北京国管、北京机器人基金、北京市人工智能基金、中关村科学城、亦庄国投等地方资本亦参与投资。

近期，银河通用的一次工商变更曾引发外界议论。彼时公司公开回应称，2026年7月的董事席位调整属于公司治理规范下的正常安排，创始人王鹤、大模型负责人张直政进入董事会，董事长尹方鸣兼具十余年技术背景与投资经验，核心团队保持稳定。

（编辑：赵毅 审核：童海华 校对：翟军）