北京
来源：光大证券研究
事件：
2026年9月15日，国家统计局公布2026年8月经济数据：1）2026年8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，前值为增长4.5%；2）2026年1-8月固定资产投资累计同比下降7.2%，前值为下降6.7%；3）2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，前值为增长0.6%。
点评：
8月工业生产升温
2026年8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，涨幅较2026年7月的4.5%上升0.7个百分点，同比涨幅提升明显。 从环比看，2026年8月份规模以上工业增加值环比增速为+0.54%，环比增速处于季节性范围内的上沿。
8月固定资产投资继续走弱
2026年1-8月固定资产投资累计同比增速为-7.2%，连续5个月累计增速为负值。从环比增速来观察，8月固定资产投资环比增速为-0.5%，连续6个月环比增速为负值；环比增速好于2025年同期，但弱于2023和2024年同期。从结构来看，主要分项单月同比增速继续处于负值区间；房地产和广义基建投资同比降幅仍然较大。
8月社消同环比增速均有所下降
8月社会消费品零售总额同比增长0.4%（前值为增长0.6%），增速较7月下降0.2个百分点，连续两个月增速下滑。从环比来看，2026年8月社消环比增速为-0.13%，明显弱于过去三年同期水平。从消费品类型来看，相较2026年7月，除通讯器材类和家电外，8月各主要消费品零售额同比增速均出现一定程度的下降。
“固收+”观点
当前，债市方面，7月中旬以来，1Y、10Y和30Y国债收益率走势稍有分化，1年期品种收益率整体向上，10年和30年期稍有向下。5月至今，1Y、10Y和30Y国债收益率均值分别为1.18%、1.72%、2.20%。权益和可转债方面，2026年开年以来，中证全指涨跌幅为-2.7%，中证转债指数涨跌幅为-2.4%，权益和转债均经历了从涨到跌的过程。主要权益指数方面，沪深300指数涨跌幅为-3.2%，中证1000指数涨跌幅为-1.7%，小盘股跌幅更小。
展望后续，市场的关注点应在国内基本面的恢复。从资金面来看，7月以来资金利率整体上升，但当前资金面仍相对宽松，且处于低位，这决定了债市整体风险不大。从股债性价比来看，6月下旬以来，以沪深300市盈率倒数乘以100，减去10年期国债收益率衡量的权益风险溢价持续上升，9月以来均值为4.18%，但整体处于2025年4季度以来的震荡区间，说明权益和债券资产仍在寻找相对均衡的性价水平。
风险提示：关注市场调整、资金成本超预期等风险。
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