向买方进发丨贝莱德建信理财刘睿：破解个人养老金休眠困局，需要时间与业绩验证

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

“个人养老金超七成账户休眠，投资者普遍存在‘不会投、不敢投、懒得投’的痛点。买方投顾能缓解‘不会投’与‘懒得投’的问题，却无法从根源上化解‘不敢投’的信任难题。”贝莱德建信理财副总经理、首席投资官刘睿近日在接受《中国经营报》记者专访时强调，“说到底，信任只能靠时间与业绩来积累。”

刘睿进一步表示，当前个人养老金困局是产品池超千只引发的选择过载、缺乏10年以上业绩验证导致的信任真空等动力缺失叠加的结果。在他看来，买方投顾虽可承担“选品把关”与“波动沟通”的职能，但无法替代时间给出的答案。破解困局，需要“时间+业绩验证+服务生态”的“组合拳”。

作为少数同时拥有养老理财试点和个人养老金业务资质的合资理财公司，贝莱德建信理财确立了“以正合，以奇胜”的发展逻辑。刘睿称，公司一方面深耕本土稳健理财需求，夯实“正”的基础；另一方面依托股东禀赋，在养老赛道、全球配置及多资产领域构建差异化能力。

刘睿认为，养老投资是一场长跑，唯有坚持长期主义，让时间沉淀出可信赖的业绩曲线，才是唤醒休眠账户、重建市场信任的核心路径。

买方投顾并非“万能解药”

个人养老金制度实施已进入第四个年头，但“开户热、缴存冷”、账户休眠的现象依然突出。刘睿认为，这背后是投资者“不会投、不敢投、懒得投”三重痛点的集中爆发，且三者之间互为因果，形成了难以打破的负向循环。

其中，“不会投”的核心在于选择过载与专业能力的不匹配。目前个人养老金产品池已超千只，涵盖了储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金四大类。

“对于普通投资者而言，要在上千只风险收益特征各异的产品中构建符合自身养老需求的组合，难度极大。”刘睿指出，绝大多数投资者缺乏资产配置能力，往往只能根据短期收益率排名选择产品，导致持有体验不尽如人意。

“懒得投”则更多源于激励机制的边际效应递减。刘睿直言，尽管个人养老金享有税优政策，但对于中高收入群体而言，节税效果并不明显。而对于真正需要养老储备的普通工薪阶层，这笔资金又面临较长的锁定期。在流动性受限且替代效应不明显的情况下，投资者自然缺乏主动配置的动力。

“如果这笔钱放在随时能取的理财产品里，且收益相差不大，为什么要放在养老金账户里？”刘睿坦言，这是投资者最朴素的账。

“最深层次也最难以解决的障碍在于‘不敢投’。”刘睿将此归结为“信任真空”。一方面，市场波动，投资者对权益市场有顾虑；另一方面，国内真正意义上的养老理财产品诞生至今仅有四五年时间，缺乏跨越完整经济周期（如10年以上）的业绩记录。

“在看到实实在在的长期回报之前，要求投资者将积蓄投入其中，难度非常大。”刘睿称，“最好的投资，就是买完忘了密码，10年后发现涨了很多。但现实是，多数投资者连3年的持有信心都难以维持。”

面对这一困局，市场普遍寄希望于买方投顾的崛起。但在刘睿看来，投顾的作用需要被理性看待。投顾能做的，是“降门槛”和“做陪伴”。借鉴海外的成熟经验，通过“自动加入”或“默认选项”机制，投顾可以帮助投资者完成初步的产品筛选，降低决策成本。此外，投顾也可以做好“波动沟通”，在市场震荡时解释回撤原因，帮助投资者区分正常波动与异常风险。

“但投顾并非‘万能解药’，投顾无法凭空创造信任。”刘睿强调。

此外，刘睿认为，投顾的独立性也面临挑战。在销售导向依然盛行的当下，如何保证投顾真正站在客户利益一边，而非沦为另一种形式的销售，仍是行业待解的难题。

因此，刘睿表示，破解个人养老金账户休眠不能仅靠投顾单点突破，而需“时间+业绩验证+服务生态”的组合拳。这既需要制度层面的顶层设计，如探索更大力度的税优政策或“自动加入”机制，也需要市场各方用时间换空间，让一批真正穿越周期的养老产品脱颖而出，用业绩曲线说话。

合资理财多元化突围

“破解‘不敢投’，只能靠业绩说话。”刘睿介绍，贝莱德建信理财的路径清晰：从个人养老金账户端的产品适配，到养老理财试点端的长期验证，再到公司层面的战略复盘，最终落子于未来的差异化突围。

在个人养老金账户端，刘睿表示，当前个人养老金账户里的钱大部分趴在存款里，是因为投资者“不敢投”。

“只有跨越了完整周期的业绩，才能消解投资者对波动的恐惧。”刘睿表示。

回顾公司成立5年来的轨迹，刘睿并未回避早期的挫折。据其介绍，合资理财刚进入中国市场时，往往希望直接复制海外经验，发行偏权益的特色产品，但很快发现本土客户对波动的容忍度比预想的要低得多。

经过调整，贝莱德建信理财确立了“以正合，以奇胜”的战略。“正”是深耕本土固收基本盘，确保生存；“奇”是发挥股东优势，在养老、全球配置及多资产领域构建差异化能力。这一战略路径，已在“贝安心”及“贝嘉”系列产品中得到了落地验证。

面向未来，刘睿表示，公司将继续深化养老赛道，以“贝安心”的10年业绩为基础，等待政策扩围窗口。

在全球配置方面，刘睿称，公司拥有外币产品发行资质和QDII额度，目前外币产品占比约15%，未来将推进“区域—战略—主题”的跨境配置方案。此外，公司将把AI辅助股债配比等系统化策略向更多R2、R3产品复制，并纳入黄金、CTA及海外权益等多资产工具。

在渠道上，刘睿表示，在巩固建设银行主渠道的同时，公司也在积极拓展行外代销网络，让特色产品服务更广泛的客群。

“合资理财要先解决生存问题，其次才是发展问题。”刘睿直言，贝莱德建信理财的突围路径，就是用时间换空间，以业绩换信任。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：颜京宁）