北京
9月16日，携程集团（09961.HK/TCOM.US）发布2026年第二季度及上半年未经审计财务业绩。
财报显示，第二季度携程实现净营业收入156.63亿元，同比增长6%；归属于股东的净亏损为24.58亿元，而上年同期为净利润48.46亿元，同比由盈转亏。
亏损的直接原因是国家市场监督管理总局的一纸罚单。7月25日，市场监管总局通报，携程因在国内在线酒店预订服务市场滥用市场支配地位，被罚没51.79亿元。携程将该笔处罚全部计入第二季度损益，导致一般及行政费用从上年同期的约11亿元骤增至63.32亿元，同比增幅达477%。
剔除该一次性处罚影响后，携程第二季度净利润约为27亿元，非公认会计准则下归属于股东的净利润为47.98亿元，经调整EBITDA为45.65亿元。
从业务分项来看，携程四大主营板块表现不一。住宿预订收入为65.76亿元，同比增长6%；若剔除处罚相关的收入抵减因素，实际同比增幅为8%。旅游度假业务收入11.61亿元，同比增长8%，主要得益于节假日期间的预订增长。商旅管理业务收入7.71亿元，同比增长11%，环比增长12%。
交通票务是唯一出现收缩的板块，收入53.50亿元，同比下降1%，环比下降12%。携程将这一表现归因于高能源价格和地缘政治波动带来的直接与间接影响。不过，这一趋势并非携程独有。同期发布财报的同程旅行交通票务业务同样表现疲软，反映的是行业性的阶段性压力。
在整体增速放缓的背景下，国际业务成为本季财报最突出的增长点。第二季度，携程国际平台收入同比增长超过50%，入境游收入在较高基数上继续实现同比高双位数增长。
携程平台数据显示，上半年入境游订单同比增长95%，平台上获得入境游订单的酒店数量达到11.8万家，景区超过3600家。值得关注的是，入境游的增长正在向低线城市扩散。上半年，三线、四线、五线城市承接入境订单的酒店数量同比分别增长38.3%、46.2%和47.9%，均高于平台酒店商家33.6%的整体增速。
携程董事会执行主席梁建章在财报中表示，公司战略重心聚焦全球化与高质量，即“G2战略”，并持续推进自研AI能力覆盖旅客旅程各环节。
多家投行在财报发布后给出了评估。富瑞发布研报指出，携程第二季度经调整经营利润和经调整每股盈利均优于市场共识，对该公司暂持“买入”评级，目标价491港元，并表示将关注新佣金模式的反馈以及旅游业需求的变化。
汇丰则维持“持有”评级，目标价375.8港元，认为国际业务的增长在一定程度上抵消了交通票务的疲软，经常性盈利展现出韧性。
摩根士丹利维持“增持”评级，每份ADR目标价52美元，并指出酒店佣金率是本次业绩电话会议的关注重点。
受第二季度亏损拖累，携程上半年归属于股东的净利润仅为4100万元，同比大幅下滑99.55%。但截至2026年6月30日，携程现金及现金等价物、短期投资等合计仍达1005亿元人民币，资产负债表保持充裕。
携程在财报中表示，“诚恳接受行政处罚决定，正在依法依规落实各项整改要求，并将持续健全长效治理机制”。近期，市场监管总局与文化和旅游部已联合召开线上酒店预订平台行政指导会议，要求相关平台消除独家协议、强制最低价等行为。花旗研报认为，此次会议或旨在将针对携程的整改要求扩展至整个行业。
对于携程而言，反垄断处罚对财务报表的一次性冲击已经落地，但由此带来的佣金模式调整和运营合规成本，或将在未来数个季度持续影响其盈利结构。
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