甘肃
美联储今日下午议息（对应北京时间今晚），市场押注90%+概率加息25bp。
美联储决议的关键不在加不加息，而在会后措辞与远期信号。市场交易的也不是单次25bp加息，而是未来利率中枢、降息节奏、通胀压制力度。此外投资者关注的焦点还聚焦于商品通胀能否传导到其余分项上，对应通胀粘性，商品通胀核心在油价，油价实际上是人为控制变量，说降就降，主动权不在伊朗，全在特朗普。
关于上述核心问题，外资投行都有明确的观点，感兴趣可以自己搜集一下。这里直接总结，普遍认为中期角度降息周期未结束，明年重启降息，短期通胀粘性问题在于高油价持续性， 上文已解释， 并普遍不认可能源项通胀顺利传导的情形。短期加息路径及长端利率如何演绎主要在于今晚发言，次要在于油价。这里给出小摩推测的五种情形：
1.不加息（小概率，且偏利空）
看似宽松，实则最伤市场，会引发通胀失控担忧，长端美债利率走高，标普预计跌1.25%-1.75%。（个人预测此种情形下股债双杀，美元信用担忧重启并占据定价因素主导，重点看黄金）
2.加息25bp、无额外指引（最主流预期、偏利好）
加息已被市场充分消化，无鹰派加码会稳定长端利率，利空出尽，标普预计涨0.25%-0.75%。
3.加息25bp、延后降息路径（最优温和利好）
仅推迟降息、不开启持续加息，被解读为一次性修正通胀问题，情绪友好，标普预计涨0.5%-1%。
4.加息25bp、上调中性利率R-star（偏利空）
意味着当前利率紧缩力度不足，隐含未来还要继续加息的预期，压制风险资产，标普预计跌0.25%-1%。
5.加息25bp、强硬抗通胀鹰派表态（最大利空）
释放持续紧缩信号，复刻往年高强度加息周期预期，市场恐慌性下跌，标普预计跌1%-2%。
总结一下：
不加息=最差情绪；常规加息=小幅利好；延后降息=最强利好；上调利率中枢+强硬鹰派=逐级走空。
最后，宏观不需要长篇大论，每天10分钟足以，宏观挖的越深，越是主观。等今晚平稳落地后续再逐步更新。
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