北京
（来源：中国经济导报）
转自：中国经济导报
9月15日，朱雀二号改进型遥七运载火箭在酒泉卫星发射中心东风商业航天创新试验区发射升空，将搭载的千帆极轨19组共10颗卫星顺利送入预定轨道。新华社
刘宝亮
地方国资“风投”，正在经历一场从“大水漫灌”到“精准滴灌”的深刻蜕变。这不仅是投资策略的微调，更是地方政府在财政逻辑与产业认知上的一次重塑。
这种转变的背后，是痛定思痛后的理性回归。曾几何时，新能源汽车赛道的“哪吒”事件成为地方招商的警示钟——广西南宁、江西宜春等地国资平台曾豪掷数十亿重金注资，最终却面临百亿亏损、资金难追的窘境。这种盲目跟风热门产业、低水平重复建设的模式，不仅造成了国资的巨额流失，更严重透支了地方信用。为了规避此类风险，顶层设计迅速反应，从2025年国办一号文（《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》）明确“不以招商引资为目的”，到2026年初国家发展改革委联合多部门出台《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，一系列政策为政府投资基金划定了不可逾越的红线。在此背景下，近日四川省公布政府投资基金重点投资的89个细分赛道清单，不仅是一份详尽的投资指南，更标志着中国地方政府投资基金进入了“存量洗牌、整合优化”的精细化管理新阶段。
四川的探索，实际上是在打一套“容亏机制+精细清单”的组合拳。作为国家发展战略腹地，四川是为数不多拥有全部41个工业大类、31个制造业大类的省份，这决定了其投资必须服务于产业链安全与韧性。在清单中，制造业占据了半壁江山，从工业母机到智能网联汽车，每一条赛道都紧扣“六大优势产业”与“15+N”重点产业链。但这并非简单的产业罗列，其核心突破在于制度层面的大胆松绑。今年8月，四川省政府办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》，明确允许单个企业（项目）最高100%亏损，并将创投基金存续期放宽至20年。这一举措直击部分地方“不敢投、怕担责”的痛点，用“方向引导”解决投什么的问题，用“风险容忍”解决怎么投的问题。这种“耐心资本”的制度化构建，让政府投资基金真正敢于投向那些周期长、风险高，但关乎国家未来竞争力的硬科技领域。
放眼全国，这种从“大方向”向“细赛道”的精细化管理已成为共识。2026年7月以来，山东、山西、甘肃、内蒙古等省份纷纷亮出政府投资基金重点投资领域清单。与四川聚焦制造业不同，甘肃依托地理优势打造商业航天母港，内蒙古锁定绿色氢氨醇，山西深耕能源转型，山东关注化学原料和制品。各地不再是一窝蜂地追逐风口，而是基于本地资源禀赋进行差异化布局，力求“一省一策”。与此同时，安徽、河南等地跟进放宽基金存续期，江苏提高政府出资比例。这一系列动作表明，地方政府正试图通过高质量的制度供给来替代传统的政策优惠。一级市场的区域竞争，已从单纯的“拼资金、拼土地”升级为“拼制度、拼生态”。
对于市场而言，这一转向意味着投资逻辑的重构。从2025年起，全国新设政府引导基金规模已大幅下降，行业全面进入存量时代。对于GP（普通合伙人）和创业者来说，靠“讲故事”融资的时代已经结束，技术硬实力和产业链补链价值成为核心考量。当政府投资基金开始用“导航图”配合“安全网”来引导投资，只有那些真正具备核心技术、能解决“卡脖子”难题的项目，才能在日益精细的清单中找到位置。中国地方风投，正在以一种更理性、更专业的姿态，重塑区域经济的肌理。
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