IPO新观察｜博迈医疗过会，近三年深交所首家医疗器械IPO上会获通过

9月16日，广东博迈医疗科技股份有限公司（简称“博迈医疗”）在深圳证券交易所（简称“深交所”）IPO上会获通过。

在当日的上市委审议会议现场，上市委要求博迈医疗结合报告期境内外主要经销商采购、销售、退货、各经销商之间调货情况，以及集采续期风险、集采对产品价格及毛利率的影响等，说明经销收入的真实性、准确性，期后业绩的可持续性，相关风险是否已充分披露。

值得一提的是，博迈医疗是最近三年以来深交所首家上会的医疗器械生产企业，深交所上一次有医疗器械企业过会还要追溯到2023年6月。

二度冲刺IPO终过关

博迈医疗专注于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，是全球行业内技术和产品领先的复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，同时也是国产血管介入球囊导管领域产销量领先的研发生产企业。

这是博迈医疗第二次冲击A股。2023年公司曾推进科创板IPO，受医疗器械集采政策落地、上市环境变化，叠加监管部门对历史对赌事项的重点问询，公司未能在2024年末完成上市目标，触发早期融资的对赌协议。

本次创业板IPO于2025年12月份获得深交所受理，选择创业板第二套上市标准：预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元。

此次转战创业板，历史遗留的对赌问题并未彻底消除。据招股书披露，实控人李斌及控股股东萍乡博思迈与十余家机构签署了附有严密“复活机制”的股份回购协议。如公司未能在 2028年5月31日前完成合格上市，公司、实际控制人李斌、控股股东萍乡博思迈将承担回购义务。根据约定，本效力自动恢复条款包括上市申请被不予受理、被终止审查或未获得审核通过或核准、被劝退或者公司主动撤回的，或因其他原因未能在上海证券交易所或深圳证券交易所上市交易。

业绩方面，2023年至2025年（简称“报告期”），博迈医疗营业收入分别为3.35亿元、4.60亿元和6.55亿元；扣非净利润分别为0.26亿元、0.67亿元和1.13亿元。公司在招股书中预计2026年实现营业收入8.6亿至8.8亿元，同比增长31%至34%，扣非后归母净利润1.6亿元至1.8亿元，同比增长42%至60%。

交易所在第二轮问询中要求博迈医疗进一步分析竞争格局变化、对未来业绩的影响，以及业绩增长的可持续性，此外，还要求公司分析报告期后主要业绩指标变化情况及原因、主要客户稳定性情况。

公司拟募资12亿元，投向三个项目：松山湖全球总部项目6.4亿元、湖南生产基地技改（一期）项目1.6亿元、介入类医疗器械研发项目4亿元。与最初申报时相比，募资规模由17亿元缩减至12亿元，募投项目由5个减为3个——营销网络建设项目与补充流动资金两项被删除。

业绩增长、存货、集采问题被连续问询

交易所在审核过程中关注的主要问题包括公司所处境内外行业竞争格局及变化情况；境内外收入增长的驱动因素；公司业务成长性和核心竞争力、技术先进性及竞争优劣势；2026年业绩预计的可实现性，高毛利产品毛利率和业绩增长的可持续性，是否存在业绩下滑风险等。其中业绩增长、存货、集采被连续三度问询，营业收入、固定资产及在建工程被两度问询。

集采收入是公司营收的重点。报告期内，博迈医疗的集采收入分别为6565万元、1.2亿元和1.84亿元，占境内主营业务收入的比例分别为50%、62%和62%。2023年博迈医疗中标京津冀“3+N”联盟冠脉扩张球囊带量联动采购等项目后，带动境内产品销量和营业收入快速增长。

深交所在首轮问询中要求博迈医疗结合主要产品销量和价格变动、新产品、市场开拓情况，说明收入增长的原因及合理性、变动趋势是否符合行业总体情况。结合公司集采中标产品、销售地区、供货量及占比等，说明公司境内销量、收入及地区分布与集采供货情况的匹配性。

在第二轮问询中，交易所要求博迈医疗披露集采销售主要区域销量与集采约定采购量的匹配性，是否存在各期区域销售量远高于集采约定采购量的情形，说明相关收入的真实性。

在审核中心意见落实函中，深交所要求博迈医疗结合集采续期最新进展及集采格局变化情况、集采续期风险、期后最新业绩及业绩预计情况、主要产品销售及变化情况、主要产品降价情况等，说明2026年业绩预计的可实现性，高毛利产品毛利率和业绩增长可持续性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 杨许丽