北京
来源：新浪财经-鹰眼工作室
川润股份近日披露了中介机构出具的向特定对象发行股票审核问询函专项回复文件，针对深交所此前提出的募投项目效益测算、投资合理性、过往亏损原因等核心问题逐一作出说明，会计师事务所对相关事项发表明确核查意见，确认本次9.5亿元定增募投项目测算审慎合理，不存在重大不确定性。
本次川润股份拟募资总额不超过9.5亿元，资金投向分为三大板块：3.98亿元投入液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目，2.71亿元投入储能电站及储能系统集成建设项目，剩余2.82亿元用于补充流动资金。会计师核查后认为，项目效益测算充分结合下游行业增长趋势、公司历史经营数据及同行业可比指标，参数假设具备充分依据，整体测算结果谨慎合理。
两大核心募投项目的效益指标已明确披露：液冷系统扩能项目建设期3年，达产后T+6年预计年新增营收9.08亿元、年新增净利润8395.48万元，税后内部收益率21.13%；储能电站及储能系统集成项目建设期2年，达产后T+5年预计年新增营收7.18亿元、年新增净利润3976.84万元，税后内部收益率16.59%。公司同时披露，液冷项目达产后将形成AIDC液冷方案800套/年、储能液冷方案1万套/年、海上风电液冷方案5000套/年的产出能力，储能项目将形成300套新型全液冷储能系统产品年产能，以及年对外供电8858.42万千瓦时的运营能力。
针对市场关注的报告期内持续亏损问题，公司量化分析了亏损核心原因：主要系综合毛利率偏低导致毛利额难以覆盖刚性期间费用，叠加2023年至2024年大额资产减值、信用减值计提共同作用所致。其中2024年公司对川润物联投资性房地产计提减值2878.71万元，对部分高风险单项应收账款计提坏账合计4420.99万元，是当年亏损扩大的核心因素。目前相关减值计提已充分完成，2025年资产减值损失已大幅收窄至355万元，2026年上半年信用减值损失实现正向转回199.48万元，影响亏损的核心因素已得到明显改善。截至2026年8月末，公司在手订单规模约18亿元，为后续收入增长提供充足支撑，不存在持续经营能力重大不确定性。
针对前次2024年简易程序定增的资金使用情况，公司披露截至2026年3月末，前次2.56亿元募资累计使用1.81亿元，使用率70.87%，其中5430.21万元节余资金已履行法定程序永久补充流动资金。由于前次补流占比达到50.69%，超出《证券期货法律适用意见第18号》规定的30%上限，公司拟将本次定增募资总额相应调减至8.97亿元，其中补流金额同步调整为2.29亿元，调整后补流占比为25.51%，完全符合监管规定要求。
会计师同时确认，公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资，自本次发行相关董事会决议日前六个月起，未实施或拟实施任何财务性投资及类金融业务，相关安排完全符合最新监管要求，不存在需要从本次募资总额中扣除的投资情形。
报告期内公司核心产品的毛利率变动情况如下：
产品类型2026年1-6月毛利率2025年度毛利率2024年度毛利率2023年度毛利率新能源流体系统15.66%17.53%15.74%17.61%液冷系统及产品14.49%19.28%23.36%清洁能源装备及解决方案15.87%19.10%20.14%14.26%流体工业技术服务28.20%32.09%33.13%25.63%液压元件14.86%18.87%2.72%1.36%储能装备及系统集成-6.03%2.18%0.61%-1.11%
公司同时披露，液冷产品毛利率阶段性下滑主要受海上风电客户成本管控、原材料价格高位运行，以及储能液冷业务尚处开拓期规模不足等因素影响，未来随着核心零部件自产率提升、产能规模释放及在手订单逐步转化，液冷业务毛利率有望企稳回升，不存在持续下滑的重大风险。
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