2026年上半年本土化妆品格局生变 国际巨头业绩回暖

中经记者 钟楚涵 孙吉正 上海报道

近日，随着企业陆续披露业绩，2026年上半年化妆品行业的格局变化逐渐清晰。在上半年，此前通过渠道红利实现快速增长的企业正在面临挑战。同时，在本土企业中，上海家化（600315.SH）业绩超预期，在上半年实现了净利润的双位数增长。另一方面，雅诗兰黛集团、欧莱雅集团等头部外资化妆品企业业绩进一步回暖。

在整体行业层面，根据国家统计局数据，2026年上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。其中，2026年上半年，限额以上单位化妆品类零售额为2445亿元，同比增长6.3%。在2026年6月，限额以上单位化妆品类零售额为456亿元，同比增长12.6%。

日化行业专家白云虎向《中国经营报》记者表示：“上半年，整体化妆品行业实现增长。从结构上来看，由于中国市场竞争激烈，行业出现了‘虹吸效应’，强者更强。其中，林清轩（02657.HK）、毛戈平（01318.HK）等本土企业以及雅诗兰黛集团、欧莱雅集团等头部外资化妆品企业都实现了增长。与此同时，行业中许多中小品牌则出现倒闭。”

部分企业走势反转

在整体行业实现增长的情况下，不少头部企业实现了增长。2026年上半年，林清轩实现营收15亿元，同比增长42.6%，期内溢利为2.56亿元，同比增长40.7%。毛戈平实现收入32.67亿元，同比增长26.2%；归母净利润8.05亿元，同比增长20.3%。上海家化净利润实现双位数增长。

在实现增长的企业当中，上海家化的业绩是超出预期的。2026年上半年，上海家化实现营业收入37.9亿元，同比增长9.0%；扣非归母净利润3.5亿元，同比增长58.9%。从第二季度来看，收入同比增长12.4%，净利润同比增长226.7%。而在2025年，在扣除非经常性损益之后，上海家化归属于上市公司股东净利润仅为4462.07万元。

对于上海家化今年上半年的增长，晶捷品牌咨询创始人陈晶晶向记者表示：“上海家化上半年尤其是二季度的改善，本质上是过去两年战略收缩和经营改革开始集中兑现。一方面是品牌聚焦，资源进一步向核心品牌和核心品类集中；另一方面开始补上内容电商短板。过去公司拥有较深的品牌资产，但渠道和营销体系相对传统，随着抖音等线上运营能力提升，老品牌资产开始重新接入新的流量和交易体系。更重要的是，增长结构也在改善。高毛利美妆业务快速增长，叠加采购、生产和供应链效率提升，推动整体毛利率改善。虽然公司仍在加大营销投入，但毛利改善跑赢费用增长，因此在收入恢复的同时释放出更大的利润弹性。”

同时，在上半年，此前通过抓住线上渠道红利而实现增长的企业正在面临挑战。上半年，珀莱雅（603605.SH）归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少13.8%，主品牌延续下滑态势，在上半年下滑7.19%。韩束母公司上美股份（02145.HK）利润同比大幅减少77.4%。

值得思考的是，珀莱雅和上美股份都是通过抓住渠道增长而实现增长，但是，当渠道发生变化的情况下，二者的表现还是存在差异。

对此，陈晶晶表示：“首先是增长结构不同。珀莱雅已经进入多个品牌共同承担增长的阶段，即使主品牌承压，其他品牌仍能形成对冲；上美股份虽然第二品牌正在成长，但目前仍是‘韩束决定大盘’。更深层的差异在于组织能力。珀莱雅经过多年组织调整，逐渐形成品牌事业部与研发、品牌、供应链、数字化中台相结合的体系，更强调将消费者洞察、研发、产品、内容和渠道运营沉淀为可复用的集团能力；上美股份则具有更强的渠道敏感度、资源配置和爆发式增长能力，更擅长抓住机会、找到成功模式后快速复制，但这种模式在外部环境变化时也更容易放大业绩波动。”

对于上海家化、上美股份、珀莱雅这三家企业的不同走势，陈晶晶认为：“上海家化与上美股份、珀莱雅今年业绩走势的反差，主要是因为三家公司处于不同的经营周期。上美股份和珀莱雅都是过去几年高速增长的代表。上美股份抓住抖音红利，通过韩束和超级大单品快速放大规模，但品牌和渠道高度集中，当韩束和抖音同时承压，会放大利润压力。珀莱雅则更接近从高速增长向成熟增长切换。主品牌和核心大单品增速放缓，第二增长曲线尚未完全接棒，同时流量和营销成本维持高位，因此出现收入基本持平、扣非利润下降的阶段性压力。上海家化恰恰处于相反的周期，过去几年提前经历了品牌收缩、渠道调整和组织改革，在较低基数上进入经营修复期，因此呈现出更强的增长和利润弹性。这也反映出美妆行业正在从流量红利驱动进入存量竞争和精细化经营阶段。上海家化要验证的是老品牌能否重新增长，上美和珀莱雅要回答的则是高速增长之后如何持续增长。”

另外，在上半年，华熙生物（688363.SH）、巨子生物（02367.HK）、福瑞达（600223.SH）三家企业出现下滑。2026年上半年，华熙生物实现营收17.56亿元，同比减少22.32%，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比减少30.82%。巨子生物实现收入29.18亿元，同比减少6.3%，净利润为9.40亿元，同比减少20.5%。福瑞达实现营收19.09亿元，同比增长6.69%，归属于上市公司股东的净利润为8178.15万元，同比减少24.25%。

对于以上企业的业绩下滑，陈晶晶表示：“三家企业的共同特点是从原料、研发和产业链优势向消费品牌延伸。过去几年功效概念快速普及，技术优势很容易转化为产品差异化，推动功效护肤品牌快速增长。但随着功效护肤进入成熟竞争阶段，原料和技术优势的稀缺性下降，大单品、明星成分和线上流量的边际效率也在减弱。技术优势并不会自然转化为品牌优势，三家公司共同面临的挑战，是如何完成从技术驱动品牌向真正的消费品牌公司的第二次转型。”

如何打造“第二增长曲线”？

白云虎向记者指出，对于目前本土化妆品企业来讲，很大一个挑战在于多品牌矩阵如何持续实现增长？实际上，截至目前，本土化妆品企业都在打造第二增长曲线，却鲜有真正成功者。

以部分行业头部企业来说，珀莱雅探索多品牌发展多年，但目前大量营收依旧依赖主品牌。截至2026年上半年，珀莱雅主品牌收入占公司总收入的近七成。上美股份多年来一直在探索多品牌发展，曾经将红色小象、一叶子作为重点发展的品牌，但以上品牌最终未能成为第二增长曲线。上美股份70.8%的营收依然来自核心品牌韩束。自然堂披露招股资料显示，自然堂品牌贡献了集团超过九成的营收。

对于以上现象，白云虎曾表示：“创始人在成功打造出第一个品牌之后，再做其他品牌的思路都会和第一个相似。但事实上，目前中国本土美妆企业的成功是依靠天时、地利、人和。仅仅依靠过去的经验，无法重新复制出曾经的成功。”

但值得注意的是，从上半年业绩来看，部分头部企业的多品牌矩阵显现出发展空间。以珀莱雅为例，在2026年上半年，虽然彩棠出现下滑，但是洗护品牌Off&Relax、彩妆品牌原色波塔分别实现70.81%以及222.23%的增长。

另外，收购其他品牌也正在成为本土化妆品企业的增长方式之一。从今年上半年发生的收购来看，2025年9月以及2026年5月，珀莱雅两次投资花知晓。交易完成后，珀莱雅持有的花知晓股权将达到51%。同时，花知晓将纳入上市公司合并报表范围。2026年4月，若羽臣（003010.SZ）宣布以约2.99亿元价格收购高端护肤品牌奥伦纳素（Erno Laszlo），切入高端护肤赛道。

并购也存在失败的风险。近日，根据贝泰妮（300957.SZ）公告，悦江（广州）投资有限公司（以下简称“悦江投资”）未完成业绩承诺，触发业绩补偿条款。悦江投资旗下拥有“Za姬芮”“泊美”两大知名大众化妆品品牌。2023年，为补充大众化妆品市场线，贝泰妮收购悦江投资51%股权。将近三年过去，悦江投资实现的净利润仅仅达到当时承诺的43.58%。

另外，在收购完成后，相关项目在后续的整合上也面临挑战。近日，有网友吐槽，认为花知晓新品的审美有所降级。而在此背后，珀莱雅高管正在入主花知晓。天眼查信息显示，今年7月，深圳花知晓电子商务有限公司发生高级管理人员变更，侯亚孟成为董事长，而花知晓创始人杨子枫不再担任董事长。同时，花知晓联合创始人周天成不再担任董事。

白云虎向记者表示：“此次收购后续也面临风险，例如投资方与创始团队在策略、理念等方面能否保持一致，如果处理得不好，花知晓可能无法继续保持目前的高速增长。”

国际大牌恢复增长

国际品牌在上半年业绩好转。根据雅诗兰黛集团公布的2026财年第四季度及全年财报，中国大陆市场有机净销售额第四季度增长7%，全年增长9%。雅诗兰黛集团提供的资料显示，集团已连续六个季度在中国大陆实现市场份额增长，且全品类市场份额均有提升。2026年上半年，欧莱雅集团北亚市场调整后同比增长4.6%，其中，中国市场是北亚区增长的主要驱动力。在高端美妆市场复苏的推动下，中国市场持续逐步改善。

对于国际大公司业绩回暖的原因，陈晶晶向记者指出：“首先，高端美妆体现出较强的消费韧性。在消费分化背景下，高端美妆正在承接一部分‘可负担的高端消费’，消费者更加谨慎，但仍愿意为品牌、功效和确定性支付溢价。其次，国际品牌正在补齐渠道短板，加大社交和内容电商投入，重新进入消费者注意力增长较快的渠道。同时，过去几年中国市场的调整，也倒逼国际集团清理库存、降低对旅游零售和折扣的依赖，重新聚焦核心品牌、产品和创新。”

另外，对于国际品牌的发展，在今年6月举办的股东大会上，上海家化董事长林小海曾经指出，国际品牌在大促期间的爆发力比较高。“过去，国际品牌的营销比较克制。而现在，它们在营销投入上的力度加大。例如，过去国际品牌在大促时不会送正装，但是现在会送。同时，国际品牌的客单价高。在此背景下，它们在大促时期的收入增长十分明显。另外，平台在流量枯竭的情况下，会把有限的流量更多倾斜在高客单的产品。在以上因素的叠加之下，国际品牌在大促期间的爆发能力较强。”林小海表示。

整体来讲，对于行业的格局，陈晶晶认为：“长期来看，中国美妆市场更可能进入国货与国际品牌长期共存、互相‘补课’的阶段。国际品牌的优势仍在品牌、研发和高端心智，需要补强本土创新和数字化运营；本土企业在研发、产品和供应链上的差距快速缩小，下一步则要把渠道和爆款优势沉淀为长期品牌资产、多品牌和全球化能力。”

对于下半年的行业发展，陈晶晶表示：“下半年主要看三个方面：首先，头部国货能否完成增长模式切换；其次，国际品牌的恢复能否持续，本土品牌过去依靠渠道敏捷性形成的优势是否进一步收窄；最后，头部国货的第二增长曲线能否真正接棒。整体来看，下半年市场仍有望温和增长，但企业之间的分化可能进一步扩大。”

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：颜京宁）