优必选发“1元购”股权激励，人均账面浮盈近70万港元

作者｜石恩泽 编辑｜孙超逸 骆一帆

人形机器人公司愿意为核心团队付出多大代价，优必选给出了最新答案。

9月14日晚间，优必选（9880.HK）抛出了一份看似“普惠”的股权激励：以每股1元人民币的价格，向409名激励对象授出362.447万股H股。而公告载明，授予日公司H股收盘价为78.9港元。

不足1元的对价与近79港元的市价之间，隔着一笔约2.86亿港元的账面财富，摊到激励对象头上，人均约69.9万港元。

但这不是一个单纯的造富故事。按现行汇率估算，优必选要为这批“1元股”确认约2.4亿元（人民币，下同）的股份支付费用；归属条件里，约45%的激励与“2026年特定销售绩效目标”直接挂钩。

对于一家去年刚迈过千台交付门槛、今年立志交付5000台人形机器人的公司而言，这份激励更像一份业绩承诺。优必选用利润表上的费用和股本上的稀释，把409名骨干的个人财富，押在了2026年的交付表上。

9月15日，公告后的首个交易日，公司H股下跌2.79%，收于76.70港元。

“1元购”的造富叙事背后，优必选自己背上了2.4亿元账单

先看这笔钱怎么分。四名执行董事合计获授46.1万股，占本次授予总量的12.7%，其中董事会主席、首席执行官周剑一人获授40万股，按授予日收盘价（78.9港元）计算，对应市值约3156万港元。

其余405名员工合计获授316.347万股，人均约61.6万港元，比整体人均值低了一成多。平均数与大多数人实际所得之间的落差，是“1元购”叙事里最容易被忽略的一层：它既是一次造富，也是一次明显向管理层和核心骨干倾斜的利益分配。

比价格更激进的是时间。首批上限195.983万股最早可于9月30日归属，距授予日仅16天——在港股激励实践中，归属期通常以年计，优必选把第一批的等待压缩到了以天计。

公告给出的依据是，本次激励以绩效为基础而非以时间为基础，绩效评级达到B级或以上即可归属，部分承授人的归属期因此可能少于12个月；其余三批则依次在授予日起12个月、24个月、36个月后归属。作为制衡，公告设置了回拨机制，财报重大错报、绩效目标评估重大偏差、违反授予协议等情形下，未归属的激励可以被收回。

“上市规则第17章2023年修订后，绩效挂钩归属可以豁免最短归属期要求，这是新规框架内的合规操作。”一位港股公司治理研究人士向记者表示。但合规不等于没有争议，市场对考核门槛是否足够硬，会有持续的追问。

真金白银的代价发生在报表上。1元的购买价系依法采用的最低许可定价，激励的公允价值与购买价之间的差额，则要由公司来买单。按9月中旬1港元兑0.856元人民币的市场汇率估算，每股差额约66.5元，362.447万股对应的费用总额约2.4亿元，将随归属进度在未来三至四年计入损益。

现阶段，优必选尚处投入期，公司此前披露的2026年整体研发投入计划已提升至7亿元，股份支付费用的加入，会让亏损的报表再沉一分。

值得注意的是，这是优必选上市后的第二次股权激励，且玩法已经改变。2024年的方案由受托人按市价从二级市场买入H股，不新增股本；这一次则是直接发行新H股，不消耗现金，却带来实实在在的股本扩张。本次授出约占已发行股本的0.72%，而激励计划的有效期长达10年，授出之后仍留有约9.3%股本的额度可供日后动用。

汇生国际资本总裁黄立冲此前对媒体表示，10%的计划授权上限属于港交所允许范围内的顶格设计，若额度使用过快，老股东面对的将是持续的稀释。换言之，这张激励的账单不止一张：第一张记在利润表上，第二张记在股本上，且都还没有结清。

近五成激励押注2026年销量，优必选把业绩承诺写进了归属条件

优必选为什么愿意付出这样的代价？答案藏在归属条件与公司经营目标的对应关系里。

164.0172万股激励除绩效评级外，还须达成“2026年特定销售绩效目标”，约占本次授予总量的45.3%；真正没有附加任何绩效条件的，只有2.4466万股。把近一半的激励押在2026年的销售表现上，等于把公司的经营目标，拆解成了409个人的考核指标。

压力是不小的。优必选2025年全年全尺寸人形机器人交付量为1079台，人形机器人订单总额约14亿元；而公司给出的2026年目标，是Walker S系列交付5000台、产能提升至1万台。

从千台到五千台，是四倍多的跨越，激励考核与交付兑现被直接捆绑，中间没有缓冲带。

“行业已经从秀订单进入拼交付的阶段，把管理层和核心员工的收入与销量目标捆在一起，本质是把商业化的压力传导到组织内部。”一位长期跟踪机器人行业的券商分析师向记者表示。他同时提醒，考核门槛定在B级绩效评级是否偏松、销售目标的具体数值如何设定，是判断这批激励成色的关键，而公告对此均未披露，成色如何，要等后续财报来验证。

更深一层的动因，是人形机器人赛道日益白热化的人才争夺。量产竞赛升温，智元机器人、宇树科技以及海外的Figure、特斯拉等厂商同台争夺研发与工程人才，股权激励早已是头部公司的标配。

市场上此前还流传过周剑为首席科学家开出亿元年薪的消息，虽未经公司证实，亦侧面反映了这场人才竞争的烈度。

优必选的应对是长期绑定：一份有效期10年的激励计划，一笔约9.3%股本的预留额度，外加明显向一线倾斜的分配——405名员工拿走近九成份额。在量产前夜，留住人，显然比省下激励费用更重要。

这正是1元定价的逻辑所在：员工只需支付1元，所得却完全取决于公司股价与业绩的持续兑现，个人财富与公司价值被绑定在同一根杠杆上。

2.4亿元费用、0.72%的稀释、16天即可归属的速度，是优必选为这份业绩承诺状支付的对价；而5000台交付和真实的订单收入，是市场要的回执。

这份激励究竟是一份业绩承诺，还是一剂昂贵的安慰剂，2026年的交付表会给出答案。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨林芊蔚