亚洲首富张一鸣的巨额财富、融资与资本开支

彭博亿万富豪指数显示，字节跳动创始人张一鸣的财富，已突破1050亿美元，晋升为最新亚洲首富。

从中国首富到亚洲首富，张一鸣与字节跳动仍显得神秘。

张一鸣的财富来源，主要是持有字节跳动股权，从未经公司证实的市场资料显示，张一鸣持有字节跳动开曼母公司21%的股权。

按照持股与财富数字倒推，字节跳动估值在5000亿-5500亿美元之间，与此前市场传闻估值大致吻合。

虽然几年前退出字节跳动董事会，但张一鸣仍牢牢掌控着这家公司。

张一鸣所持21%的股份权益，对应着71%的投票权，且拥有指定CEO的权利。

由于公司不上市、不发债、不披露财报，张一鸣的1050亿美元财富，是估值乘出来的账面数字。

比首富头衔更值得看的是，字节跳动刚刚完成的那笔296亿美元贷款。

这是亚洲今年第二大美元贷款，仅次于软银3月为投资OpenAI拿到的400亿美元。

融资必然对应着财务数字和信用调查，出资银行替市场对字节做了一次尽职调查。

结论写在条款里。

原本只融200亿美元，认购订单超过300亿美元，规模被迫上调。利率是担保隔夜融资利率加68个基点，比字节跳动2024年108亿美元贷款下降了17个基点。

没有抵押，没有担保。28家银行里15家是中资银行，承诺189亿美元占64%。工商银行一家就出了30亿美元。

利差收窄，认购超额，不要担保。在银行眼里，这家不披露报表的公司，信用比两年前更好。

银行的大气，显然来自外界看不到的真实“账本”。

这里必须说清楚，字节跳动从未发布经审计的财报，市面上所有财务数字，都是媒体从知情人士处拿到的推测。

甚至推测也有三个版本。

彭博去年底说，字节跳动2025年净利润约500亿美元；

科技媒体The Information昨天披露的版本是420亿美元，同比增加27%；

公司向投资人沟通外泄的口径则是不足百亿元，国际会计准则下净利润同比减少超过70%。

三个数字相差数倍，却也未必矛盾。

张一鸣财富逐年上涨，得益于字节跳动估值大涨，优先股公允价值变动，会产生巨额非现金账面损失。经营上赚钱，账面上亏损，理论上同时成立。

The Information披露得最为全面，字节2025年营收约2000亿美元，同比增加29%；今年上半年约1200亿美元，同比增加约30%，净利润200亿美元。

这组推测数字，可以交叉验证。

营收2000亿美元约合1.4万亿元，超过京东、阿里、华为、腾讯任何一家2025年的营收。

拆开来也拼得上：国内广告收入约4200亿元，电商相关收入约4100亿元，加上直播打赏抽成，国内营收约9000亿元。

番茄小说和红果短剧组成的番茄系，一年也贡献超过600亿元收入；海外TikTok广告收入约331亿美元，加上电商佣金，海外营收约600亿美元。

三头合计约1900亿美元，与传闻的2000亿美元营收基本咬合。

手握巨额利润仍寻求巨额融资，答案藏在利润结构里。

主要由抖音集团产生的国内广告业务是利润王，几乎没有履约成本；人工智能业务是花钱大户，豆包、芯片、数据中心都在投入。

上半年净利润同比减少个位数百分比，落差主要就流向了人工智能。

字节跳动2026年资本开支计划，已上调至2000亿元以上，约是2024年800亿元的2.5倍，一半用于买芯片。

如果市场信息准确，字节跳动账上有500多亿美元现金，按这个速度，两三年就会明显消耗。

这是296亿美元贷款的真正用途：不是缺钱，是必须大举押注人工智能。

花出去的钱，已经产生了市场效果。

豆包月活3.45亿，超过千问和DeepSeek之和；火山引擎大模型调用量占中国公有云市场49.5%；

视频生成模型Seedance年化收入20亿美元；自研芯片年内生产至少10万片。

但短板同样存在。字节跳动首席执行官梁汝波在8月年中会上承认，大语言模型与海外领先模型的差距扩大；张一鸣在7月内部会议上强调拒绝蒸馏，宁可短期落后。

不蒸馏，意味着差距只能用钱和时间去填。市场传闻字节正在训练10万亿参数大模型，光这一项就得投入上百亿元。

有机构曾经统计预测，在注意力时代，国内前50名应用的使用时长，字节系占40%。

而在人工智能时代，筹码从流量变成资本开支，对手变成Meta和OpenAI，字节的资本开支也得是国内同行中第一。

据彭博报道，一位了解董事会想法的人士曾评价：字节跳动的估值越来越高，张一鸣为什么要上市呢？

首富头衔是一个魔咒般的皇冠，张一鸣不上市是不愿意戴上皇冠。

但296亿美元巨额贷款落地，相当于银行给这顶皇冠，盖了一个章。