上海
导语：本周国内棉花市场多空交织，整体弱势震荡运行。新花上市临近，产量修复预期增加，外盘回落叠加USDA供需报告偏宽松，市场供给压力明显；下游纺织进入需求季，但需求回暖乏力，支撑力度有限。短期棉价延续区间偏弱震荡格局。
新花上市临近，抛储量稳定，供给压力延续
从产区来看，机采棉成熟进度稳步推进，北疆、南疆部分早熟棉区已实现零星采摘上市。前期南疆手摘棉价格达到9元左右，随着上市期的临近已回落到8.4元/公斤左右。相较于往年，本年度新疆产区棉花整体成熟进度略有提前，预期近两周将迎来新花集中采摘上市。随着新花上市节点临近，市场观望情绪增加，老棉现货出货意愿增加，纺织企业多按需采购，交投谨慎。
本周中央储备棉延续常态化轮出投放节奏，日度挂牌量稳定在8000吨左右，继续补充市场流通货源，对棉价形成直接压制。从最新成交数据来看，本周抛储成交整体表现平稳，多数交易日成交率维持高位，仅个别交易日小幅回落：9月15日计划挂牌8013.6518吨，成交率96.76%，成交均价16876.93元/吨。整体来看，本轮抛储底价稳定，成交活跃，刚需企业补库支撑成交，但均价持续小幅回落，目前来看市场现货供给压力已有缓解，棉价上行动能不足，市场弱势迹象有所显现。
内外利空共振，市场情绪持续偏弱
USDA发布的8月全球棉花供需平衡表进一步强化全球供给宽松预期，对国内市场形成联动利空。报告显示，2025/26年度全球棉花产量小幅上调，消费量环比提升，期末库存同比小幅回落，但整体库存基数仍处高位；2026/27年度全球棉花产量、消费同步上调，全球棉花供需紧平衡格局有所缓解。美棉方面，产区干旱天气影响边际减弱，棉花优良率保持稳定，前期天气减产情绪彻底降温，叠加多头资金高位获利了结，外盘棉价冲高后回调明显，内外棉价联动走弱特征增加，进一步拖累国内棉花市场情绪。同时，美棉期末库存维持相对高位，全球棉花供给兜底能力充足，从外部基本面压制国内棉价反弹空间。
政策预期落地固化，稳定产业运行
2026年5月国家发改委、财政部正式印发《2026—2028年棉花目标价格政策实施方案》，本年度为新政落地首年，对本年度棉价运行形成支撑。
政策核心参数保持稳定，延续“市场定价、价补分离”核心机制，明确2026—2028年新疆棉花目标价格固定为18600元/吨，三年保持不变，同时划定新疆棉花年度补贴总产量上限为510万吨，超出产量部分不再享受价差补贴。该政策设定既贴合国内棉花生产成本与合理收益水平，适配当前市场供需格局，也通过产量上限管控，引导新疆棉花产业规模化、高质量发展，避免产能无序扩张。
后市展望
目前来看，本周国内棉花市场多空博弈加剧，新花上市进度提速，新季产量宽松预期明确，储备棉持续补充现货流通；需求端旺季温和复苏，限制棉价大幅下跌空间，多空制衡下市场多表现震荡调整。后续市场仍需密切跟踪新疆新花采摘上市进度以及新棉收购定价，9月中下旬新棉集中上市的节奏将直接带来短期供给压力变化，同时关注下游终端订单的复苏力度，这也是决定后续棉价走向的核心变量，此外还要留意储备棉轮出的成交价格和结束投放变动，以及 USDA后续月度报告调整和宏观汇率波动所带来的外围市场联动影响。
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