谁吃到了基金市场最大的“蛋糕”？

来源：市场资讯

　　来源：资事堂

　　作者 | 暮文

　　编辑 | 袁畅

　　随着基金业协会公布2026上半年公募代销百强榜单，基金市场的最新格局曝光在大众面前。

　　如果把支付宝上线作为全民理财时代的起点，那么十三年后的今天，这个行业正在经历一场深刻的“格局重塑 “。

　　一方面，业内的前一百强销售机构依然受到投资者的喜爱：非货基金、主动股票基金、指数基金（股票型）的保有量依然在以半年18%以上的高速度增长，头部机构甚至能够实现30%以上的环比增长。

　　另一方面，行业的打法、定位发生重要变化：头部阵营强调全面，次头部阵容突出特色，腰部阵营在客群定位、服务模式和策略上拉开差距。基金销售市场在红海中继续分化、迭代、发展。

　　“钻”进各家机构的”肚子”里，看看排名背后的商战故事。你会发现，即便是在2026年，还是有许多精彩和遗憾，留在这个市场

　　01

　　顶尖层：“蚂招双雄”对决

　　在非货基金保有规模13.79万亿的总盘子中，头部机构的“马太效应”愈演愈烈。蚂蚁基金与招商银行作为行业绝对的前两名（TOP2），在上半年继续断层领先其他机构。

　　两家公司上半年的非货保有量双双突破15000亿元，增量齐齐超3300亿元，彻底拉开了与身后机构的差距。

　　但这并非简单的规模比拼，而是两条财富管理路线的极致交锋。

　　这其中蚂蚁基金作为绝对的行业领头羊，以“极致便捷”的线上交易平台引发资金“狂欢”。 作为支付宝理财业务背后的持牌主体，蚂蚁基金非货保有规模历史性地突破2万亿元大关（达22084亿元），半年度新增3986亿元。

　　蚂蚁的成功，代表了互联网流量打法的巅峰。其客群以线上年轻投资者、长尾用户为主，凭借极低的投资门槛、极其“便捷”的操作体验和强大的投教陪伴体系，吃透了大众理财普及的红利。

　　而招商银行作为增速领跑者与“极致专业”的财富压舱石，牢牢咬住蚂蚁。 年中，招商银行以15808亿元位列第二，虽然绝对规模暂居次席，但其半年度增量达3324亿元，环比增幅26.63%，增速反超蚂蚁（22.02%）。

　　招行的底气在于其线上线下双渠道发力的重资产模式。面对中高净值人群，招行通过专业的客户经理团队、深度的资产配置能力以及严选产品的“专业”路线，牢牢锁定了高净值客户的钱包份额。

　　“蚂招双雄”在各自将“便捷”与“专业”推向了极致后，又互相学习。蚂蚁赢在广度与便捷（净增额更大），招行赢在深度与友好（净增比例更高）。这两家机构的争霸，本质上是中国财富管理市场两股销售风格的具象体现。

　　02

　　次头部阵营：冰与火之战

　　越过两万亿与一点五八万亿的“神仙打架”，次头部阵营反而更有看头。

　　一方面，次头部阵营（前八名）的群体内外都呈现出断层现象，凸显了这个阵营的不稳定性。

　　另一方面，阵营内部，天天基金、工商银行、腾安基金、建设银行、中国银行等依次排列，第三方机构和国有大行犬牙交错，构成了这一梯队。

　　互联网打法的同行者：天天与腾安的狂飙：天天基金以8835亿元的非货规模稳居第三，半年度大增1593亿元，与第四名拉开了近乎断层的领先优势。而腾安基金环比增幅高达24%，排名从第八跃升至第五，一举超越三家国有大行。

　　天天与腾安某种程度上可以视为蚂蚁路线的“跟随者”，依托强大的互联网客群和社区生态，在权益回暖期展现出了很强的业务进攻性。

　　传统银行的守卫战：工、建、中的分化： 工商银行（第四）、建设银行（第六）、中国银行（第七）则是招行路线的跟随者。作为传统大行，他们依然是权益代销的中坚力量，但在本轮增长中分化明显：工行与建行仅实现小幅增长，中行规模甚至出现回落。在缺乏招行那样极致的零售财富体系支撑下，传统大行在面对互联网渠道的进攻时，正面临份额被挑战的压力。

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　　颈部阵营：细分赛道的“隐形冠军”

　　在第八名及之后的颈部阵营中，不再是单一的规模拼杀，而是呈现出“百花齐放”的生态格局。各类机构依托自身禀赋，在细分赛道中挖深护城河。

　　B端王者“基煜基金”：深耕机构投资者（B端）赛道，排名跃升至第八，半年度增量高达1135亿元。在流量红利见顶的当下，基煜基金的存在证明了线下机构业务同样具备惊人的持续爆发力。

　　二线头部“兴业银行”：兴业银行本身规模在大行中只能算是二线，但作为股份制银行中财富管理业务的突出代表，虽然本期规模略有回落，依然稳居前十，代表了中型银行在财富管理市场中的坚守。

　　跨界巨头“中国人寿”与“中信证券”：在权益基金（股票+混合）代销榜单中，“寿险一哥”中国人寿强势跻身第七，保险资金与客群加速入场的能量不可小觑；

　　而“券商一哥”中信证券（非货第十，权益第八）则证明了头部券商在权益类资产，尤其是股票指数基金上的核心统治力。而且这种统治力也会不断衍生到其他财富管理业务分支上

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　　指数基金：繁华落尽见真淳

　　如果说主动权益基金是银行和第三方的主阵地，那么股票型指数基金（ETF及联接基金等）则彻底成为大平台和券商的舞台。

　　2026上半年，股票型指数基金的前百强保有规模达2.94万亿元，环比大增22%投资者对指数产品依然激情汹涌。

　　在这片“蓝海”中，格局已开始发生了颠覆性的变化。一方面，前百名的权益规模增速和指数产品迅速拉近，仅差4个百分点左右，主动产品在迅速迫近指数基金的能力。

　　另一方面，内部代销市场出现份额重构。虽然券商掌控绝对话语权：在前十榜单中，券商凭借场内账户的天然壁垒与ETF做市能力，强势霸占七个席位。中信证券（1781亿）与华泰证券（1618亿）分列二、三位，牢牢主导场内指数市场。

　　但蚂蚁的降维打击与招行的逆势突围已经撼动了这个局面：尤其是招商银行以1474亿元升至第四，环比增速高达惊人的66.4%，成为唯一跻身前十的银行，展现了其极强的资产配置转向能力。

　　另外，券商内部的马太效应也在凸显。中信、华泰等高歌猛进指数业务，国泰海通证券的半年度环比稳增近1%。中泰证券甚至出现负增长。这表明，指数基金代销不仅需要牌照，更考验券商的投顾能力、APP体验以及整体财富管理转型的深度。

　　格局仍在重构，竞争远未结束。下一个万亿级增量，将从哪里来？这或许是所有参与者都在思考的问题。