曾毓群赌性更坚强，宁德又到了孤掷一注的时候？

“赌性坚强”，是曾毓群的伯乐兼导师张毓捷的座右铭。张老认为，一件事只要有五成把握，就值得放手一搏。而曾毓群则更加极端，他表示只需要10%～20%的把握，便敢躬身入局，还亲手写了一幅“赌性更坚强”的字悬于办公室。

可以说正是张毓捷和曾毓群“敢赌敢干”，才有如今的宁德时代。但从目前的情况下，曾毓群或许要开启新一轮的豪赌了。

自2026年5月达到高点467元之后，宁德时代的股价就持续回调， 9月16日盘中最低下探至299元，虽然后面稍微回暖，最大也回撤已经达到35%，市值相比高点蒸发约7000亿。与此同时，欣旺达近日上涨却超13%，天宏锂电、国轩高科、孚能科技等同步跟涨。

宁德为何突然被唱衰？曾毓群会如何应对？个人的一些看法与大家分享一下。

（1）业绩未暴雷，却比暴雷更炸？

从业绩数据来看，宁德并未暴雷，公司当期财报基本面本身并不差。2026上半年报归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，储能业务增速接近90%，国内动力电池装车份额也维持在高位。

按理这样的宁德，应该是势不可挡才对，为何市值不增反降？还得从车企的“去宁德化”说起。

最近，理想汽车增资入股了欣旺达动力，新款L8全系切换欣旺达电芯，并且同步官宣，后续理想全系车型会逐步搭载自研电池。理想甚至还给出了“投名状”，后续MEGA订单都会切换自研的5C电池，这可是旗舰车型。一旦这款电池顺利通关，宁德的话语权将大幅降低。

小米也是一样的做法，澎程系列新车型推出了龙甲电池，电芯供应商换成中创新航和欣旺达，宁德时代不再供货。

问界、小鹏、蔚来等车企，也在持续引入二线电池厂商做二供、多供，车企为了掌握电池定义权、压低整车成本，都在主动分散供应链风险。这些可都是头部新势力，一旦它们集体“反水”，宁德时代的市场危机将进一步放大。

来自竞争对手的威胁也未断绝，比亚迪第二代刀片闪充电池上市后，过去大家默认的高倍率快充靠三元的逻辑被颠覆。比亚迪把磷酸铁锂做到兆瓦闪充，成本却比三元低、安全性更好，挤压了宁德麒麟、神行电池的溢价空间。

与此同时，比亚迪还宣布2027年全固态硫化物电池小批量示范装车，2026年先落地半固态，单体目标400Wh/kg，针刺不起火，大幅提升能量密度、安全性以及低温性能。

虽然弗迪外供产能释放节奏有限，外供客户不会完全抛弃宁德，更多是增加二供。但考虑到比亚迪恐怖的生产能力，宁德时代再没有大的调整，无疑会越来越被动。

（2）无敌的宁王，也是无赖的宁王

宁王确实是无敌的存在，国内动力电池装车份额长期接近半壁江山，全球市占连续多年第一，在海外多国建厂供货，海外客户已经覆盖全球主流车企。

技术上宁王也不差，麒麟电池、神行超快充、钠离子电池等持续迭代，累计数万项专利，全球范围内能与之掰手腕的企业只有弗迪一家。上游布局锂矿、材料，中游电芯制造，下游电池回收，宁德时代的吸进能力也是独一无二，一家电池企业的利润超过其他前十的国内车企。

但宁王的无赖也显而易见，这么多年风里来雨里去，各大车企曾爆发一系列的电池事故，却从来不敢“怪”到宁德时代头上。

最典型的就是今年10月份，理想召回了1.1万台MEGA 电动车，官方说法是麒麟电池包内置超薄水冷铝板，不合格冷却液长期循环，会对铝板产生点蚀，慢慢出现微孔渗漏。一旦冷却液渗进电池包内部，会造成短路，极端情况下触发热失控起火。

结论很明确，就是该批次冷却液防腐性能不足。结果却是一次性更换全新冷却液和整套动力电池包，为什么如此贵重的电池包也一起换？究竟是理想“良心发现”，还是“敢怒不敢言”？

这似乎就是车企与宁德合作的缩影，钱被宁德赚走了，出事则概不负责。车企要锁定麒麟电池这类稀缺产能，必须签5~10年长协，承诺每年保底采购电量，还要提前支付巨额保证金，用于宁德投建新产线。

简单来说，宁德做的是“无本买卖”，车企掏钱给它建产线，产能配额和新技术分配由宁王说了算，出事了则完美隐身。

这一次的集体“去宁德化”，就是车企无法忍受这种不对等了，宁可自己下场造电池，也不想再被宁王“卡脖子”。

（3）曾毓群会再赌一次吗？

如今的动力电池行业，产能早已过剩，曾毓群大概也清楚，硬逼只会加速客户流失。实际上宁德时代的策略已经悄悄软化，最近已经开始主动上门拜访车企、灵活谈长协、共建合资电池厂，降低切换成本。

但以曾毓群的性格，显然不会坐以待毙，现在的机会显然还大于10%，他一定会再赌一把。

在国内动力电池产能过剩的情况下，宁德时代已经悄然把重心放到欧洲、东南亚建厂，匈牙利大工厂、Stellantis合资、福特技术授权都在路上。海外车企供应链薄弱，二线电池厂商出海成本高，这就是宁德新的基本盘，这一次赌的是全球电动车浪潮。

技术上宁德也没有落后，神行超充、M3P、麒麟、固态电池预研，持续每年百亿级研发投入。中低端市场可以让给二线厂，高端、极限快充、长寿命赛道，依然要保持技术代差。车企自研、二供能搞定平价电池，但高端旗舰车型，依旧很难绕开宁德的高倍率电池。

2026年上半年，宁德时代的储能业务营收是532.61亿元，同比增长87.54%，已经占到了总营收的近20%，以后成为主力现金奶牛也未可知。

宁德还在积极推巧克力换电块、磐石底盘，尝试直接把电池做成标准化方案，这条商业路径一旦跑通，车企的自研电芯将无法接入宁德的换电体系，那新赛道的话语权属于谁还未可知。

（4）功夫拍案

简言之，宁德的股价为什么崩？因为“揭竿而起”的车企太多了，现如今的宁德并没有太好的方法反制。为了挽留这些客户，最近宁王的态度也缓和了不少，给出了不少以前“不敢想”的合作条件。

但别忘了曾毓群是谁，这可是只要有10%的把握就敢梭哈的主。现如今的宁德，依然拿着上游锂矿长协、海量核心专利、遍布全球的电池工厂，再加上贯穿上下游的资本布局，以及近4000亿的货币资金，这是足以颠覆整个行业的资源。

曾毓群会出手吗？让我们拭目以待。