两面针实控人变更！从销量第一到亏损，转型多元化受挫后回归主业造血仍弱，12.28亿易主能否换来老牌国民牙膏的重生？

3月31日，柳州两面针股份有限公司（以下简称：两面针）发布公告称，公司控股股东广西柳州市产业投资发展集团有限公司（下称“柳州市产业集团”）及其一致行动人柳州市元宏投资发展有限公司（下称“柳州元宏”）、柳州市经发投资有限责任公司（下称“柳州经投”）与广西国控资本运营集团有限责任公司（下称“广西国控”）签署《股份转让协议》。

8月5日，该公司再次发布公告称，该笔股份转让交易已经完成过户，转让价格7.9742元/股，转让总价12.28亿元人民币。

▲公司公告

至此，两面针控股股东由柳州市产业集团变更为广西国控，实际控制人由柳州市人民政府国有资产监督管理委员会变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。

这起交易背后，是两面针对于升级式救援的渴望。

从1941年柳州5家私营小皂厂的建立，到1983年至2002年连续20年位居全国同类产品销量首位，两面针曾是中国牙膏行业当之无愧的“国民品牌”。

然而，在外资巨头大举进入、多元化战略持续分流资源的双重挤压下，这家老牌日化企业自2006年起扣非净利润连续14年亏损，牙膏市场份额从巅峰期的16.3%一路跌至不足1%。

如今的两面针经营承压。2025年，该公司归母净利润同比大降87.86%至984.61万元，2026年上半年更是亏损468.12万元。

▲公司财报

此次易主能否助力公司改善经营、重塑主业竞争力，仍有待时间检验。

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两面针易主求生

两面针起源于1941年柳州建立的亚洲枧厂等5家生产肥皂的小型私人枧厂。

1956年1月，5家私营小厂合并建成公私合营的柳州市肥皂厂，生产肥皂型牙膏。1963年，工厂过渡为地方国营企业，定名为“柳州市日用化工厂”，建立牙膏车间。至此，柳州市有了牙膏专业化生产。

1978年，柳州市牙膏厂成功组建，开始生产两面针中药牙膏，投产后向各地试销，早期在该细分品类得到广大消费者认可。1980年新厂建成的当年，实现产值457.4万元。

在随后几年的发展时间里，两面针持续创新，于1997年率先在国内牙膏行业获得ISO9001国际质量体系认证。2001年起实施产学研合作，申建牙膏行业第一个博士后科研工作站。2006年，两面针中药牙膏获得国家发明专利。

配合产品营销方案的变化，据《中国税务报》报道，两面针牙膏于1983年至2002年连续20年位居全国同类产品销量首位，企业产值从1990年的6400万元增长到2000年的6.3亿元，增长了近10倍。

但是，这一状态并没能维持下去。

1990年后，佳洁士、高露洁等知名外资品牌进入中国市场。

这些外资牙膏品牌以高端化的姿态，抢占核心城市的卖场货架。一边通过产品力和营销策略，从一二线城市到三四五线及以下市场，层层渗透；一边通过收购攻城略地。

这给当时的国产品牌带来巨大压力，云南白药、冷酸灵、黑妹、蓝天六必治等知名国产品牌市场份额被抢占。

据《中国质量新闻网》报道，1996年国内市场牙膏10强品牌中，外资品牌仅占2席，1998年增至4席。2000年，外资品牌增加到了6席，增长势头强劲。

两面针虽然早期坚挺，但到了后期受行业竞争加剧影响，多元化扩张未达预期、资源分流，陷入发展低谷。

据河南日报旗下《大河财立方》报道，2006年至2019年，两面针扣非净利润连续14年亏损，合计亏损金额14.35亿元。

2026年上半年，该公司营业收入为4.74亿元，同比下降9.22%；归母净利润为-468.12万元，同比增长7.93%；扣非归母净利润为-660.22万元，同比下降237.22%。

▲公司财报

为了扭转现状，两面针寻求更多产业资源、资金以及政策支持。

今年3月，两面针原控股股东柳州市产业集团将其“上移”给广西国控，并于8月过户完成。

至此，广西国控直接持有两面针28%股份，加上一致行动人广西产投资本运营集团有限公司已持有的1.59%股份，合计持股29.59%；原控股股东柳州产投持股比例从33.34%降至7.88%。

▲公司公告

公告称，广西国控基于对上市公司主营业务及内在价值的认可，看好上市公司所处行业及未来发展前景，拟通过本次权益变动取得上市公司的控制权。

▲公司公告

本次权益变动完成后，广西国控充分利用自身资源，优化资产质量，进一步提升公司经营治理水平。积极为上市公司赋能，提升上市公司业务拓展能力及融资能力，增强上市公司综合竞争实力。

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多元化折戟、主业萎缩

早在1985年，两面针每年的牙膏销售量就已经达到了1亿支，1983年至2002年，两面针牙膏连续20年位居全国同类产品销量首位，在此期间，该公司还从家用场景延伸到酒店场景，布局酒店旅游牙膏业务。

2003年，两面针销售额达4.3亿元左右，当年的两面针中药牙膏产销量突破5亿支，占国内牙膏市场规模的13%。

不过，这一发展态势并没能持续下去。

随着90年代后佳洁士等品牌进入中国，国内牙膏品牌的市场就被持续蚕食，两面针虽然整体业务规模还不错，但也感受到了巨大压力。

为了应对巨头挑战，该公司于2004年开启多元化经营之路，逐步确立“无产品经营不稳，无资本运作不富”的理念，将业务延伸到包括洗涤用品、旅游用品、生活纸品、医药、精细化工、制浆造纸和房地产等8大产业。

这一做法虽然曾遭到外界质疑，但两面针方面坚持认为，“多元化经营不会拖累日化主业，相反，两面针即将迎来反击国际日化巨头的最好时机。”

不过，很快公司便被业绩打脸。

据《中国网财经》报道，2007年，两面针涉及牙膏、药品、家庭卫生用品洗涤用品、房地产等业务的主要控股及参股的7家公司中，有5家亏损；2008年，其主要控股及参股的8家公司中仅有2家盈利；2009年，其主要控股的9家公司中有5家亏损；2010至2012年，主要控股公司维持在9家，只有3家表现较为优异。

造纸业务是体现该公司多元化发展不佳的典型业务。

在2010年收购相关资产后的第一年，两面针的纸浆及纸品业务亏损就高达2376万元；2011年营业收入为2.45亿元，但成本高达2.70亿元，仍处在亏损状态；2012年中报显示，纸浆及纸品业务净利润为-2632万元。

此外，两面针还在2016年年度报告摘要提到，“公司所处的日化、药业、造纸等产业领域均不同程度存在生产能力过剩、过度竞争的状况，加上公司长年扣非后亏损，使得实现公司发展目标有一定压力。”

▲公司财报

在多元化业务发展下，两面针不但未能实现业绩提振，还陷入了亏损泥潭。

2006年至2019年，两面针扣非净利润连续14年亏损，合计亏损金额14.35亿元。其中的牙膏业务因公司一度将资源投向造纸、医药、房地产、旅游等多元化领域，被严重拖累。

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回归主业仍在爬坡

2006年，牙膏产品营收为3.12亿元。2007年，该业务收入直线下降至1.79亿元。2010年，更是跌至1.01亿元。

▲公司财报

为挽救该业务颓势，两面针开始押注中高端牙膏市场。

2013年，该公司推出售价59.9元/支的“两面针中药消肿止痛牙膏”，并签约明星当代言人、支出大额营销费在央视打广告、开设网店拓展销售渠道。

对于两面针来说，这是一次提振业绩的机会。

据《中国网财经》2014年1月援引业内人士观点报道，当时，两面针走流通渠道的产品毛利仅40%，这还是在未剔除营销渠道费用的情况下。而云南白药牙膏等走高端渠道的产品毛利率高达90%左右。

不过，该公司的高价产品并未得到市场认可。

该报道称，当时，“两面针中药消肿止痛牙膏”在淘宝天猫商城的月销量仅46件，与其类似的“云南白药牙膏”则达到了1060件。

到了2016年，据AC尼尔森、中国口腔清洁护理用品工业协会的统计数据，两面针已经从国内牙膏市场占有率前十名的名单中消失。而位列第10名的六必治市场占有率为1.4%，这意味着，两面针的市场份额最高不会超过1%。

在多元化业务全面受挫的情况下，两面针宣布回归主业。

2019年，该公司将纸品公司、房地产公司以及相关债权以11.74亿元转让给当时的控股股东柳州产投，将业务架构简化为日化（以牙膏为核心）和医药（以亿康药业为主体）两大板块。

然而，再度发力传统业务的两面针显然已经跟不上行业变化。

随着消费者消费水平不断升级，牙膏行业已经从“把牙刷干净”的基础清洁，升级为美白、抗敏、护龈等细分功效竞争。

但是，受限于研发投入不足、产品创新滞后、渠道建设薄弱等短板，其业务竞争力仍未得到实质性改善。该公司从2021年至2025年研发投入占比长期在1.6%至1.8%之间。

反观其他竞品，云南白药以“国家保密配方”切入中高端市场、外资品牌高露洁和佳洁士持续加大渠道投入、舒客和参半等新锐品牌通过电商渠道崛起。

“参半”牙膏母公司深圳小阔科技股份有限公司在今年3月披露的招股书显示，就口腔护理产品的零售额而言，中国前五大口腔护理产品集团依次是云南白药、好来化工（黑人）、小阔科技（参半）、薇美姿实业（舒客）、登康口腔（冷酸灵），合计占市场总份额约33.3%，依然没有两面针的身影。

这导致该公司在业务调整后2026年上半年依旧处于亏损状态。

从连续20年销量第一到扣非连亏14年，从多元化扩张到回归牙膏主业，两面针的沉浮既是一个企业的兴衰史，也是中国日化行业在外资冲击与消费升级中艰难转型的缩影。

两面针能够重新在主流牙膏市场站稳脚跟，需要的不只是资金和股东背景，更需要在功效细分赛道找到清晰的差异化定位，用产品说话，用品牌赢回消费者。下一个黄金周期里，留给两面针的时间窗口不会太长。