打造太太口服液的朱保国退休，健康元、丽珠“出海”挽业绩

《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

68岁的孙飘扬仍在为恒瑞医药“打江山”，而64岁的朱保国却已找好接班人，启动权柄交接。

9月11日，丽珠集团（000513.SZ/01513.HK）与母公司健康元（600380.SH）同时发布的董事长更替消息，朱保国因退休原因同时辞任两家上市公司的董事长及其他所有职位。

90年代，凭借一款太太口服液两年“捞金”3个亿并完成原始资本积累，在医药市场叱咤风云30年的朱保国，如今正式抽身幕后。两家上市药企丽珠集团、健康元的一把手也由此进行权责拆分，分别由两位80后林楠棋和刘大平接替董事长职位。

▲图为：朱保国

为了保证权力的平稳交接与战略延续，朱保国对此次转型关键节点的换帅进行了多番铺垫，包括保留控股权、提前安排接班人进入董事会、新兵与老臣共同组成新管理团队等。

但在行业结构性变革的当下，新的管理层能否继续推动创新药、国际化铺排等业务转型，挽回业绩颓势，于市场而言仍是一个问号。

一把手拆分，实控人退而不休

此次交接朱保国早已提前规划，给予了内部外部缓冲时间，也降低了创始人直接离场可能产生的震荡。

例如，接替丽珠集团董事长职位的刘大平自2024年1月便成为丽珠集团副总裁，短短32个月内4次晋升，今年2月份升任总裁，随后迅速调任执行董事，再成为董事长。

而接替健康元董事长的林楠棋此前已是总裁，同时也将兼任丽珠集团非执行董事。

披露的人事变动公告显示，健康元及丽珠集团均称，朱保国将辞去董事长、董事、董事会相关职务，以及法定代表人及其在公司控股子公司的一切职务。

但当中却又强调，朱保国仍是该两家公司的实控人，将继续关心和支持公司发展，为新任董事长及管理团队开展工作提供支持，确保公司发展战略的连续性和稳定性。

实控人转幕后，职业经理人走至前台，实际股权架构不变，是本次换帅动作中的关键布局。

一方面，朱保国辞去两家公司全部职位但保留实控人地位，意味着其此前定下的长期战略大方向不会改变，同时业务、资本规划等也不会有大的调整，接班人的重点在于落地执行原有规划，并激发经营活力。

例如，作为母公司健康元新一把手的林楠棋接下来的主要命题，在于推动吸入制剂放量、保健品持续增长、对冲原料药周期等；而作为核心子公司丽珠集团新董事长的刘大平，重点或在于存量品种集采压力、微球及单抗产品商业化、优化资金效率等。

同时，两位接班人乃至大多数高管，均为健康元及丽珠集团内部体系培养，也减少了因人事调整导致内部动荡的可能性。

但另一方面，此时受集采冲击、存量品种利润收缩等影响，丽珠集团以及健康元业绩正在承压，新的管理层能否在既定战略框架下突破业绩瓶颈，市场也会持续关注。

尤其两位接班人林楠棋、刘大平的优势更多在于生产、质量管控、供应链管理，缺乏创新药业务层面的对外授权合作、BD谈判、项目筛选，海外布局以及管线商业化、资本运作、投资者沟通等能力短板也尤为明显，而这些恰恰被视为支撑丽珠集团未来新增长空间的核心要素。

新旧融合，董事长走老臣留

值得注意的是，朱保国虽不担任具体职务，但其作为实控人仍可对重大经营决策施加实质性影响。

接近丽珠集团的人士向《星岛》表示，由于此前已做好接班安排，健康元与丽珠集团此次董事长更替属于水到渠成，且内部已有成熟的管理机制和架构，并不会造成很大影响，而朱保国保留实控人权益，或是为了确保对重大发展战略的把控。

针对实控人朱保国是否仍会参与决策，以及两家上市公司管理层团队的具体权责划分，如何避免内部资源博弈等，丽珠集团董秘刘宁回复《星岛》称，健康元与丽珠集团均为独立上市公司，分别建立了完整的法人治理结构和经营管理体系，并按照各自治理机制独立规范运作。

刘宁表示，涉及双方的业务合作及关联交易，将严格按照相关法规披露，在规范运作的基础上，双方也将继续发挥各自在研发、生产及产业资源等方面的优势，实现良性协同。

《星岛》了解到，目前朱保国仍通过其控制的深圳百业源持有健康元48.96%的股份，而健康元持有丽珠集团24.93%的股份。截至9月15日，两家公司的法定代表人仍是朱保国，尚未完成变更。此外，朱保国依然通过深圳百业源参股了多家基金，如博裕资本、峰尚资本、云锋新创等，资本版图仍在。

需要指出的是，朱保国退出了健康元、丽珠集团全部职务后，管理层中仍有几位老将留任协助新董事长，以确保权柄交接平稳过渡。

▲健康元最新高管团队成员，来源：东方财富网

例如，朱保国57岁的妻子刘广霞仍担任健康元副董事长一职，55岁的邱庆丰也依旧是副总裁及财务负责人。丽珠集团层面，57岁的老将唐阳刚亦继续担任副董事长。

▲丽珠集团最新高管团队成员，来源：东方财富网

集采、医保控费，净利润六年最低

2026年上半年，健康元及丽珠集团均录得营收、净利润的下跌。

作为母公司的健康元期内营收同比下滑16.66%至65.83亿元，归母净利润6.48亿元，同比下降17.49%。下滑的主要原因在于核心子公司丽珠集团业务承压——同期该公司营收50亿元，同比下滑20.28%；归母净利润为9.32亿元，同比下滑27.23%。

纵向对比，这也是丽珠集团自2020年中期以来，净利润水平最低以及跌幅最大的一次。

综合来看，由于重点品种艾普拉唑钠系列、注射用尿促性素等产品因医保降价，马来酸氟伏沙明片、注射用亮丙瑞林微球等受集采影响收入下滑，政策压力叠加市场竞争压力集中释放，导致丽珠集团化学制剂业务收入减少25.33%至24.42亿元。

如何在持续强化内部费用预算管控的同时，加速推动新业务释放增长动力，完成增长动能重构，成为摆在新管理层眼前的首要任务。

在9月15日下午的线上广东上市公司投资者集体接待日上，丽珠集团董秘刘宁回应投资者时表示，针对当前经营压力，公司将积极推进重点产品研发、上市及商业化，同时持续拓展国际市场。

这也是丽珠集团此前明确的两大战略方向，一是加速消化道、GnRH/辅助生殖、精神神经等领域的创新药业务商业化并放量；二是国际化销售提速，形成新增长空间。

《星岛》获悉，今年6月，丽珠集团的重组人促卵泡激素已获批上市。刚过去的8月份，该公司用于中重度斑块状银屑病的1类新药莱康奇塔单抗注射液（丽倍坦®）也正式获批上市，这也是国内首个自研的IL-17A/F双靶点创新生物制剂。

另外，其注射用醋酸亮丙瑞林微球（3M）有望于年内获批上市，注射用阿立哌唑微球也在今年进入国家医保，有望快速放量。

▲丽珠集团重点管线及进展，来源：企业半年报

海外并购、建厂，重构增长动力

国际化方面，丽珠集团的实体化运营动作同样不少。

今年上半年，丽珠集团砸下15.87亿元完成了对越南上市医药公司IMP的控股，不仅借此获得该公司的EU-GMP工厂资质（即欧盟对药品生产质量管理体系的强制合规认证），获得进入欧盟市场的“护照”，还为产品本地化生产及注册、渠道打通提供支撑。

此外，丽珠集团还在印尼雅加达投资建设原料药工厂，借此规避关税风险，同时布局无菌原料药全球产能，缩短供应链半径、提升市场响应速度。

《星岛》也从半年报了解到，该印尼雅加达原料药工厂预计投资总额高达1.91亿元，目前工程进度约25%，已转入产线建设阶段。

▲丽珠集团重点在建项目情况，来源：企业半年报

需要指出的是，刚获批的莱康奇塔单抗注射液也是丽珠集团“出海”重点标的，未来有望通过对外授权及海外销售带来收入贡献。

丽珠集团董秘刘宁透露，该产品在欧美成熟市场仍会以License-out为主要方向，且目前相关谈判仍在正常持续推进中。在中东、中亚等新兴市场则在同步推进区域授权合作。

刘宁称，相较欧美市场，部分新兴市场可以接受中国临床数据，或者通过桥接临床完成当地注册，因此投入相对可控、商业化周期也更短。通过与当地具有市场准入和商业化能力的头部合作伙伴合作，更快实现产品注册和商业化，并逐步形成海外收入贡献。

除此之外，丽珠集团同时也在推进其他项目的国际合作。上半年，该公司就消化道产品与新加坡、马来西亚等多区域签署合作意向书；此外，其司美格鲁肽注射液产品预计可在下半年完成注册审批，有望成为首个在巴西上市的中国产生物类似药。

数据显示，目前丽珠集团原料药与制剂业务均有国际化布局，今年上半年，其海外整体收入约为11.29 亿元，占总收入的比重提升至22.58%。

其原料药板块海外收入同比增长3.97%至10.13亿元，成为整个公司少数增长的板块之一，其中欧美市场收入占比超40%，印度市场也成为其第二大海外市场。

丽珠集团方面还表示，其原料药海外业务长期协议销售额占比超过 50%，将有助于提升订单稳定性，并对冲市场波动。

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