“AI降速论”挡不住模型巨头融资狂热! Astra问世掀起AGI热议 OpenAI冲击1.2万亿美元估值

智通财经APP获悉，ChatGPT开发者——即全球AI应用领头羊OpenAI正在与潜在意向的投资者们初步商谈新一轮融资，拟议估值超过1.2万亿美元。有媒体援引知情人士透露的消息报道称，洽谈由机构投资者们发起，是否推进取决于上市时间，而OpenAI首席执行官奥尔特曼表示，该公司很可能到2027年才会上市。

这也这意味着，在正式接受公开市场定价之前，投资者们仍愿意争取更多OpenAI股权。支持这一兴趣的商业逻辑，是先进模型能够承接的工作范围扩大，为订阅、企业服务和API收入打开更高的增长上限;未来估值的支撑力度，则取决于这些需求转化为收入和现金流的速度。

OpenAI考虑新一轮融资，估值或超过1.2万亿美元，以及另外两大AI应用领军者——Anthropic与DeepSeek的融资动向，可谓进一步体现了资本对模型平台的争夺。Anthropic于5月宣布完成650亿美元融资，投后估值达到9650亿美元;此后有媒体在9月11日报道称，其潜在IPO可能按约2万亿美元估值、募资最高约1000亿美元筹备，若达到这一募资规模，将超过SpaceX在6月创下的863亿美元历史纪录。2万亿美元市场应更多为报道中的潜在IPO估值，尚不是已经实现的新一轮融资后市值。

中国最前沿AI大模型开发商DeepSeek方面，有媒体在9月9日报道，其正在进行的融资按约710亿美元投前估值洽谈，此前首轮融资的估值约为520亿美元。不同市场的资本可谓都在为AI应用增长前景大举下注，但尚在商谈的价格仍需最终交易验证。

上市前的资本加码：OpenAI酝酿新一轮融资，估值或超过1.2万亿美元

OpenAI正与投资者就新一轮融资进行初步洽谈，这轮融资将使这家ChatGPT开发商在首次公开募股之前的估值超过1.2万亿美元。

根据媒体报道，一位了解洽谈情况、要求匿名的知情人士表示，是否决定推进此次融资，将取决于OpenAI究竟何时决定上市。这位人士称，洽谈由投资者发起。

这样的融资将为外界期待已久的首次公开募股铺路。OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼此前向《财富》表示，上市计划仍在推进，但不会在今年进行。与此同时，若以这一估值完成融资，OpenAI将超越其主要竞争对手Anthropic;后者在5月完成融资，计入新增投资后的估值为9650亿美元。

英国《金融时报》当地时间周二早些时候报道了此次洽谈，并指出，这轮融资将使长期支持OpenAI的投资者能够在公司首次公开募股之前增加投资敞口。

Anthropic正在筹备自己的首次公开募股，并已选定纳斯达克作为上市地点。据彭博社此前报道，这家Claude聊天机器人开发商寻求在最早可能于10月进行的首次公开募股中，筹集与SpaceX相当甚至更多的资金。SpaceX在6月的发行中筹集了创纪录的863亿美元。

OpenAI首席执行官奥尔特曼近日在接受《财富》采访时表示，该公司很可能要到2027年才会上市。

从前沿技术更新迭代与单位经济性角度来看，OpenAI与Anthropic吸引机构投资者们积极投资带来高估值轨迹的最核心，在于把模型能力转化为可重复交付的专业工作。预训练提供基础能力，强化学习与任务评测改善推理和执行，工具调用、上下文管理及结果核验则帮助模型完成更长的工作流程。

OpenAI近期重磅推出且引爆“AGI话题热议”的Astra大模型则提供了一个具体例子：OpenAI在OSWorld 2.0的延迟模拟评测中报告，Astra的任务得分为72.6%，单任务约需40分钟;上一代GPT-5.6 Sol为65.7%、约75分钟。这是在特定评测条件下同时改善完成表现与时间效率的证据。OpenAI公布的Astra堪称核爆成绩还包括FrontierMath第四级98%、ARC-AGI-3达99.9%，显示其在特定高难度测试中的能力跃升，这也是为何英伟达CEO黄仁勋近日更是在社交媒体上发出GPT-6 Astra问世意味着“AGI时代已到来”的重磅表态。

Anthropic最新重磅披露的一系列多智能体研究系统，也体现了规划、并行检索和多轮工具调用的工程价值。由此能够推导出的是，若这些进步在客户工作中持续减少返工与人工接管，企业就更有理由把AI纳入日常预算;模型公司的商业空间也随之扩展至软件开发、研究和专业服务等高价值任务。

Astra引发的Pro版本订阅突然被暂停，则把AI大模型相关联的无比强劲商业需求增长与算力供给约束同时呈现出来。据媒体报道称，OpenAI产品负责人Tibo称Astra需求“前所未有”，Pro档对系统造成的压力最大;公司自9月10日起暂停每月200美元Pro 20x套餐的新增订阅及升级，已有订阅继续正常续费。

按大模型服务的一般技术机制分析，复杂智能体任务需要反复读取上下文、调用工具、生成方案并验证结果：输入处理增加计算负荷，长会话和高并发又增加KV缓存占用，生成阶段还可能受显存带宽限制。因此，扩充可用算力和优化调度，直接关系到平台能承接多少付费需求、以多大成本完成任务。

毋庸置疑的是，Astra带来的需求压力强化了OpenAI扩容的商业动机;而支撑万亿美元估值的关键，是持续提高成功任务的交付效率，让订阅、API和企业收入的增长最终形成可持续利润与现金流。

当万亿美元估值撞上5%收益率，围绕AI浪潮的投资愈发转向“兑现能力”

与此同时，随着“AI降速论”席卷市场叠加10年期美债收益率冲击，美股乃至全球股市开始比拼AI热潮之下的盈利增速兑现能力，AI投资可谓正在出现更鲜明的分化：资本继续争夺头部模型平台的长期增长机会，公开市场则开始提高对于AI应用相关联的公司尤其是软件类型上市公司的AI盈利兑现速度的要求。

“AI降速论”——Anthropic与OpenAI等全球AI领头羊在周末一致呼吁放缓前沿AI大模型开发速度，加之10年期及以上长期限美债收益率激增正在共同抬高上市科技股的估值门槛。9月12日，Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊呼吁放缓前沿能力推进速度，让安全措施跟上，奥尔特曼等人表示支持。

Anthropic首席执行官阿莫代伊重磅抛出“降速论”之后的首个股票市场交易日，即在9月14日，“AI芯片超级霸主”英伟达股价下跌约3.4%，全球半导体风向标——费城半导体指数则罕见大幅下跌约6%，凸显出市场正在计入AI降速讨论等因素带来的风险。市场也由此开始重新评估超大规模训练投入、模型发布节奏和未来算力采购的增长预期。9月14日，费城半导体指数大幅下跌约6%;有着全球“AI算力投资风向标”称号的韩国KOSPI指数周一下跌逾3%，之后9月15日韩国KOSPI指数再跌0.85%，收于6627.26点，连续第四个交易日走低。

9月15日，10年期美债收益率再次突破5%，触及2007年以来高位。有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，9月14日盘中一度升至5.012%，创2007年以来最高盘中水平，随后回落至4.960%。此后截至9月15日美股市场收盘，10年期美债收益率更是站稳5%之上，收于5.04%附近，继续升至2007年以来最高水平。“全球资产定价之锚”是长期美元无风险利率的重要参照，影响企业融资成本，也影响未来利润折算为当前价值时使用的折现率。能源价格和通胀压力推动利率上行，使科技股同时面对资金成本上升与远期增长预期调整。

10年期美债收益率触及2007年以来的最高位之后，长期限美债徘徊于高收益率与“AI降速论”正在压制市场对算力投资扩张和芯片企业盈利增长的预期，但Astra引发的AI应用频次激增与用户端算力需求激增，又为AI应用商业化提供了积极信号。在这一背景下，OpenAI仍在洽谈超过1.2万亿美元估值的融资，可以理解为部分投资者依然看好先进模型向订阅、企业服务和专业工作流程渗透的长期空间。资本市场的分歧，正集中于AI商业化能够多快兑现收入，以及这些收入能否支撑持续扩大的算力投入。