江苏
中国经济的数据扑朔迷离，如果你不想晕圈，不妨做一个横向比较。
有比较才有辨别。
债务、GDP、财政收入、工资中位数这四个维度，在一定程序上反映了经济趋势与分配的价值取向，而趋势与分配两个方面，是强关联，财富集中于财政，必然是一个投资型的经济体，也必然是一个债务驱动模式；财富集中于居民，必然是一个消费型的经济体，也必然是一个市场引导的资源配置。
首先是债务和GDP。
债务对中国而言，是一个巨大的黑洞，因为它跑得太快了，而且是重力加速度的趋势，将势不可挡。
金融四十人论坛2024年重磅报告，公布了2012—2023年长达11年的宏观运行数据：
全社会总债务年均增速：12.7%
名义GDP年均增速：8.5%
我们一直为GDP增速而骄傲，但不知道它的背后是债务，国家投资本质上负债，是货币先行，因为国家本身不创造财富；私人企业投资才是资本对市场的投票，私人资本用脚投票，是债务增速加快的一个重要原因。
未来的趋势是私人企业部门与居民部门进入资产负债表周期，从扩张转向修复负债表，而国企和政府部门的债务将继续扩大。
再看财政收入。
GDP增速快比债务增速年均慢了4.2个百分点，已经划定了财政收入的边界。因为中国统计GDP是生产法，税基跟着生产走，而不是跟着消费走，老百姓不消费，对地方政府没有太直接的影响，但GDP下来了，税基也跟着下来了。
GDP跑不过债务，财政收入当然也跑不过，不但跑不过，而且有下降的迹象。
2025年全国一般公共预算收入同比下降1.7%，这只是问题的一部分，地方财政一半的收入来自土地出让金，2025年土地出让收入-14.7%，2026年土地出让收入-31.5%。债务之所以快速增长，很重要的一个原因，就是地方失去了土地出让金的强支持，离开了居民的六个口袋，地方财政集体入不敷出，近几年，每年发债都是10万亿量级，很大程度是在维持政府的正常运转。
但不得不说，这也暴露出了体制性成本在分配中对企业部门与居民部门的挤出效应。
最后看居民部门，数据五花八门，统计口径也是五花八门，要看就看工资中位数，这是最直接反映市场真相的数据，因为近十年，不存在就业岗位扩张的背景，工资中位数，基本定义了中等收入群体的状态，它是市场繁荣与衰退的风向标，如果工资中位数下滑，再加上通胀率的乘数，经济的冷暖，宏观数据与微观感受就对齐了。
但是有一个问题，越是重要的指标，你越看不见，我们根本无法得到权威数据，只能做定向判断。2024 年私营单位平均工资名义增长 1.7%，2025 年回升至 3.0%。平均工资本身存在天然缺陷，高管、技术岗的高薪会拉高整体均值，工资中位数会比平均数更低。但这已经够了，工资中位数本来也不会跑得太快，毕竟我们遭遇到的是一个通缩期。
财政收入下降可以发债，工资增速垫底没人发钱，这形成了中国经济的基本格局——债务利息的增速将碾压财政收入的增速，而居民对未来就业与收入缺少预期，消费与房地产的回暖将是一个慢变量。
这一慢一快，在货币与市场之间撕开了一个裂口，总有一天要通过铸币税填平这个裂口。
需要说明的是，债务之所以跑的最快，不是因为它腿长，是居民收入跑得太慢了。
说到底，还是分配问题。
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