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智通财经APP获悉，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭称，长期以来，日元走势主要受到“套息交易”主导。投资者以接近零利率借入日元，再将资金投资于全球较高收益的资产。尽管近期日元出现反弹，但日元兑美元汇率仍处于过去逾30年来低位水平。日本央行预计本周五加息，有望为日元中长线升势提供支撑。
赵耀庭指出，随着日本央行于2024年结束零利率政策，而市场普遍预期当局将进一步加息，过去主导汇市的逻辑或正在发生变化。尽管日元自此之后仍然偏弱，但投资者的焦点已逐渐由利率水平扩展至通胀、财政可持续性及货币购买力等因素。传统套息交易框架的一个重要前提是通胀受控。若通胀长期高于市场预期，即使货币拥有较高利率，其吸引力亦会受到削弱。投资者真正关心的，将是该货币能否在较长时间内维持其价值。
赵耀庭表示，目前汇市普遍反映市场共识，即美国通胀最终将回落至2%。然而，通胀最终稳定于约3%的可能性同样存在。若出现这种情况，投资者未必愿意单纯因为美国利率较高而持有美元资产。他认为，未来最值得关注的问题，并非日本会否再次加息，而是市场是否继续相信美国市场反映的通胀前景。如果投资者仍然相信美国通胀最终能回落至目标水平，美元将继续维持主导地位，而套息交易模式亦有望持续。但如果市场逐步失去这种信心，亚洲货币走强很可能成为未来数年最重要的投资主题之一。
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