北京
8月31日晚间，国际复材（301526.SZ）披露定增预案，拟向不超过35名特定对象发行不超过3.43亿股，募资总额不超过50亿元，投向直指AI算力上游核心材料——电子布。在行业“一月一价”的高景气背景下，这份预案被视为一场与时间赛跑的产能卡位战。
募投聚焦，主攻高端电子布
根据公告，国际复材本次募投重心围绕电子纱、电子布产能扩张：27.2亿元投向高性能基材高频高速电子纤维布项目，将在现有厂区建设形成LDK一代及二代高频高速电子布产能2513万米/年，项目所得税后内部收益率为13.76%；7.9亿元用于F07设备更新及技术改造，升级现有玻纤产线；1.9亿元投入AI用超低介损电子级Q布中试技术开发，建设230万米/年电子布Q布中试产能，内部收益率高达27.88%；其余13亿元补充流动资金。
值得关注的是，公司将原年产3600万米电子布项目变更为该高性能基材项目，聚焦LDK低介电电子布，这正是当前供需最紧、溢价最高的品种。
行业供不应求，龙头集体扩产
本轮定增的产业背景是电子布的爆发式行情。受AI算力需求拉动，电子布“一月一价”成为常态：截至8月20日，全国7628电子布均价达10.1元/米，同比上涨143.4%；G75电子纱均价20125元/吨，同比上涨124.2%。中国巨石已正式上调9月份电子布价格，厚布涨价15%、薄布上涨20%。招商证券研报指出，在供需缺口2026年至2027年无法实质性缓解的基准情景下，玻纤龙头估值水平有望抬升。
供给端扩产竞赛同步开启：中国巨石年内已三次宣布扩产，电子布产能将增加9.6亿米；中材科技44.8亿元定增已于8月初获证监会注册批复。三类头部企业新增产能将集中于2027至2028年释放，这意味着谁能率先建成、率先通过客户认证，谁就能在窗口期内锁定高溢价订单。
先发优势构筑护城河
在高端产品的竞技场上，国际复材手中的筹码并不少。公司是全球玻纤产能第三、国内第三的低介电电子布龙头，自主研发的LDK二代产品介电损耗降至0.0002、纤维直径细至3.7μm，是国内少数可实现第二代低介电电子布稳定批量供货的厂商，技术参数对标国际巨头。依托纱布一体化全产业链布局和云天化集团的资源禀赋，公司在成本与交付端具备双重优势。
市场分析认为，本次定增落地后，国际复材资产结构进一步优化，高端产品占比持续提升，将补齐国内高频高速电子布供给短板。后续可重点关注股东会审议进展及募投项目建设节奏，2027年前后产能投放与需求增长的匹配度，将决定公司能否充分兑现这轮AI材料红利。
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