小米押注，RISC-V CPU第一股要来了？

迈出了中国RISC-V产业化走向资本市场的关键一步。

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9月11日，上海证监局官网披露的一则辅导备案信息，在半导体圈和信创圈同时激起涟漪——上海RISC-V CPU公司芯来科技正式启动A股IPO进程，辅导机构为招商证券。

如果芯来科技顺利过会，它将成为A股市场真正意义上的"RISC-V商业CPU IP第一股"。这个标签的分量，放在当前全球芯片架构格局剧烈变动的背景下，怎么强调都不为过。

长期以来，CPU指令集架构的世界由x86和Arm二分天下。x86牢牢把持PC和服务器市场，Arm则在移动端和嵌入式领域一统江湖。但RISC-V作为开源、开放的指令集架构，正在成为继x86、Arm之后的"第三极"。高通、英伟达、新思科技等全球芯片巨头，都已将RISC-V纳入自己的技术布局版图。

而芯来科技，正是中国RISC-V商业化浪潮中冲在最前面的那批玩家之一。

01、芯来科技是一家什么样的公司？

根据公开信息，芯来科技成立于2018年9月，注册资本509.37万元，法定代表人、董事长、总经理为创始人胡振波。公司无控股股东，胡振波作为第二大股东持股14.97%。

从业务定位来看，芯来科技专注于RISC-V CPU核心技术的研发与产业化应用，主要向客户提供基于RISC-V指令集架构的CPU全平台技术和解决方案。简单来说，它做的是RISC-V CPU IP授权和芯片定制服务，这是半导体产业链中技术门槛极高、毛利率也极高的环节。

其产品和服务主要应用于汽车电子、工业控制、AI及数据中心、消费级物联网等领域，正式授权的客户与项目合计超过300个，涵盖诸多上市公司及央国企。这个客户规模，在国内RISC-V IP领域已属头部。

值得关注的是其股东阵容：小米集团旗下小米长江基金持股6.12%，国内半导体IP龙头芯原股份持股2.99%。产业资本的加持，既是对芯来科技技术实力的背书，也暗含了产业链上下游协同的战略考量。

在资质认定方面，芯来科技于2023年7月获评国家级专精特新"小巨人"企业，2024年12月进一步获评国家级重点"小巨人"企业。这一资质的升级，说明公司在技术先进性、细分市场地位、创新能力等方面得到了国家层面的认可。

02、财务数据背后的"战略性亏损"逻辑

根据半年报，芯来科技2026年上半年营收为3687.45万元，同比增加41.09%。其中，RISC-V IP授权营收为3400.62万元，占营收比例的92.22%，同比增加41.52%。

单看营收增速，41%的增长率在半导体IP领域算是相当健康的水平。但真正引发市场讨论的，是另外两个数字：

净亏损-5730.16万元，较去年同期扩大24.94%；研发费用5730.41万元，同比增长34.77%，研发投入占营收比例高达155.40%。

研发投入是营收的1.55倍——这个比例放在任何行业都堪称"疯狂"，但在RISC-V CPU IP这个赛道上，却是不得不为的战略选择。

CPU IP是芯片设计中最核心、最复杂的环节之一。一款成熟的CPU IP需要经过多年的架构设计、验证、迭代优化，才能达到可商用的稳定性和性能水平。而RISC-V作为一个相对年轻的架构，其工具链、软件生态、验证体系都还在快速演进中，IP厂商必须持续高强度投入，才能保持技术领先性。

换句话说，芯来科技当前的亏损，本质上是"用今天的利润换明天的入场券"。在RISC-V产业化仍处于早期的阶段，谁能在技术上保持领先、在生态上率先卡位，谁就有可能在未来的爆发期占据先机。

从现金流角度看，也有积极信号。2026年上半年，公司经营活动产生的现金净流出同比减少45.76%，主要受销售商品、提供劳务收到的现金金额较多影响。这说明公司的回款能力在改善，商业闭环正在逐步跑通。

03、从IP授权到服务器芯片的野心

芯来科技的业务布局，可以清晰地划分为四条线：

第一曲线：RISC-V IP授权。这是公司当前的核心收入来源，占总营收的92%以上。产品覆盖从低功耗嵌入式到高性能应用的全场景，在车规级方向已实现突破。

第二曲线：RISC-V芯片定制及解决方案。这是公司从IP向系统级服务延伸的重要一步，为客户提供从IP到芯片的完整交付能力。

第三曲线：RISC-V Chiplet产品。这是芯来科技正在积极布局的前沿方向。Chiplet（芯粒）是后摩尔时代芯片设计的重要趋势，通过将不同功能的芯片模块化、可组合化，可以在不依赖最先进制程的情况下实现高性能芯片的集成。芯来科技的Chiplet业务以自研RISC-V CPU相关IP为基础，围绕CPU Chiplet核心模块、Chiplet互联适配及系统集成进行产品布局。

第四曲线：RISC-V服务器CPU产品。这是芯来科技最具想象空间、也最具挑战性的方向。服务器及数据中心是CPU市场价值最高、壁垒也最高的领域。芯来科技以自研高性能RISC-V CPU IP及Chiplet技术为基础，围绕服务器CPU芯片设计、系统适配及软硬件生态建设进行产品布局，目标是为服务器场景构建完整的CPU产品能力。

截至2026年6月底，第三、第四曲线尚未产生营收。但这两条曲线的存在，恰恰说明了芯来科技的战略野心，它不满足于只做嵌入式领域的IP供应商，而是要向高性能计算、数据中心等核心战场发起冲击。

04、RISC-V的"iPhone时刻"还有多远？

芯来科技的IPO进程，放在更大的产业背景下看，具有超越一家公司本身的意义。

RISC-V自2010年诞生于伯克利以来，经过十余年发展，已逐步从学术项目成长为全球三大主流CPU架构之一。其开源、开放、模块化的特性，使得任何企业都可以自由使用、修改和扩展，这在x86和Arm授权模式日益收紧的今天，具有极大的战略价值。

尤其是在当前国际技术竞争加剧的背景下，RISC-V为中国芯片产业提供了一条绕开x86和Arm授权限制的技术路径。从国家层面到产业层面，RISC-V都受到了高度关注。

但客观地说，RISC-V整体仍处于产业化发展的相对早期阶段。其软件生态、工具链成熟度、开发者社区规模，与x86和Arm相比仍有明显差距。在高性能计算、服务器等高端场景，RISC-V的产品化和商业化才刚刚起步。

芯来科技在半年报中也坦承：公司属于技术密集型半导体设计企业，毛利率较高，虽已形成较完整的产品体系，并在高性能和车规级方向实现突破，但营收规模整体仍相对较小，随着进一步扩大业务规模并逐步向海外市场拓展，公司面临持续保持技术先进性、生态、服务能力等方面的压力。

这段话翻译过来就是：技术领先是暂时的，生态壁垒才是长期的。RISC-V IP厂商的竞争，最终不是单点技术的竞争，而是"IP+工具链+软件生态+客户服务"的系统性竞争。

05、结语

芯来科技启动A股IPO，是中国RISC-V产业化进程中的一个标志性节点。它意味着资本市场开始认真对待RISC-V这个赛道，也意味着RISC-V商业公司开始接受公开市场的审视和检验。

从2018年成立到2026年启动IPO，芯来科技用8年时间走到了中国RISC-V商业IP领域的前沿。但正如RISC-V本身仍处于产业化早期一样，芯来科技的故事也才刚刚开始。

在x86和Arm的夹缝中，RISC-V能否真正成长为"第三极"？芯来科技能否成为这个进程中的"ARM中国版"？这些问题的答案，将在未来几年逐步揭晓。

而对于中国信创产业而言，芯来科技的IPO进程，或许比它最终的估值数字更值得关注。因为它代表了一种可能性：在开放指令集架构的浪潮中，中国企业有机会从"跟随者"变成"定义者"。

这条路很难，但值得走。

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