江苏
9月14日，申万医药生物板块迎来反弹，全天收涨2.22%，日涨幅在申万一级行业中居首。而在此之前，医药行情已经历一轮回调，中证医药卫生指数（000933.SH）从8月20日的8394.76点这一阶段性高点，滑落至9月11日的7557.21点，区间跌幅近10%。
对此，湘财医药健康基金经理张泉认为，从二季度业绩表现来看，医药板块整体利润端显著修复，基本面维持向上态势；从估值性价比来看，医药板块当前的估值分位数处于历史相对底部区域。因此，新一轮医药行情仍处于早期的启动阶段，具备较好的持续性和向上空间。从更长周期看，医药行业凭借需求刚性、供给端出清、企业战略调整等基本面支撑，正逐步走出独立于科技的主线行情，各细分板块也有望陆续步入右侧区间。
首先，医药板块本身具备充足的成长空间。业绩方面，据中银国际证券统计，2026年第二季度申万医药生物板块整体扣非归母净利润同比增长27.82%，上半年同比增长18.85%，基本面持续向好，为股价上行提供业绩支撑；估值弹性方面，医药行业中不乏有能力“弯道超车”的创新型企业，一旦关键产品实现突破性进展，有望带来估值的跃升，尤其是创新药的股价弹性不逊于科技股。
其次，新分子药物、新技术将持续支撑行业景气度。2026年中报披露期内，CXO赛道股价出现显著上涨，主要源于部分医药制造企业业绩的高增长。当前中国已稳居全球医药供应链的重要位置，在制造、成本和效率等方面拥有独特优势，手握让美欧高度依赖的关键筹码。如今不仅有大量小分子原料药及制剂订单涌入中国供应链，多肽、小核酸等新型药物的制造需求也接连爆发，持续为中国CDMO行业注入增量。在前端CRO领域，国内BD交易持续放量、海外药企源源不断的研发合作需求，叠加本土的工程师红利，以及AI辅助药物发现技术的应用，将进一步打开行业的成长空间。
此外，医药行业政策明朗化也将加速行业复苏进程。质量、成本和可及性是国家医疗体系的“不可能三角”，集采、控费等政策的目的在于寻求三者之间的平衡，由此必然涉及利益格局的重塑和改革的阵痛。随着政策基调的明确和不良利益链条的出清，医药行业在经历阵痛期后正逐步走向规范化，创新与高质量发展成为主流。行业环境改善后，部分企业专注于调整自身战略，其中出海业务成为亮点，新的增长曲线正在形成。
综合来看，当前医药板块兼具业绩修复确定性与估值性价比，叠加新分子药物与新技术突破，以及政策环境改善的中长期支撑，短期的阶段性回调有望为各细分板块创造出较好的右侧布局窗口。在科技行情之外，医药板块有望凭借自身的景气逻辑，走出一条相对独立的行情主线。
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