河北
来源：i资管工厂
昨天厂长聊了一些量化负超额的情况，从评论区看，吐槽声不少，几家老牌百亿量化，让一些投资人失望了。
以前聊主观私募，说是要看2~3年，有的甚至是5年左右。
但到了量化这，厂长发现很多人是没啥耐心的，一年，甚至3~6个月不行，就会考虑更换了。
这是为什么呢？
厂长觉得，从表面看，是量化投资人已经被养得嘴刁了。
经过过去几年的滋润，对于量化指增产品，一年做10~20%的超额，大家已经习以为常了。
特别百亿量化，有那几家参照在，投资人想的是，人家这么大规模，也能稳定做出不错超额。你做不出，那是不是你的问题呢？
继续往深层看，主观和量化的策略逻辑是完全不同的。
1、从收益来源说：
主观赚的是价值发现、成长的钱，追求高赔率。
主观私募基金经理，用自己的经验、调研和信息，判断筛选出有潜力，价值远低于价格的公司。
收益的兑现，客观上有一个较长的过程，需要业绩一个季度一个季度地兑现。催化剂本身就是按年计的：新产品上市、产能爬坡、行业周期反转。。。
你不可能要求一家公司，今天还是小树苗，明天就长成参天大树。
而量化大多赚的是市场短期定价偏差的钱，追求高胜率。
因为信息差，流动性冲击，人性追涨杀跌等，市场短期常出现定价偏差的钱。
量化模型去捕捉这些偏离，在价格回归时获利。
这个周期很短，可能在几天就完成一次偏离→回归的循环，不需要等企业出季报。
只要市场参与者的行为模式在统计上重复，信号就能反复触发。
2、从持仓看：主观是押对几只，等它们开花，量化是撒上千粒种子，每粒只收一小茬就走。
主观私募持仓是10~20只，能干到40只左右就算分散度较高了。
有一两只重仓股暴跌，业绩就被拉低了，短期可能会有很大偏差。
而量化私募持仓是几百~1000只，单只个股上限在1%~2%。
少数几只个股对产品的整体影响不算大，个体公司发展逻辑成不成立根本不重要。
重要的是统计意义上，这一批信号在未来一段时间内有60%的胜率。单笔小亏无所谓，几千笔叠加下来期望值为正就行。
3、从交易频率看：
大部分主观的年换手率，是几倍到十几倍。
基金经理花3个月研究一家公司，建仓又花1个月，然后预期持有3年，不在意中间股价波动，因为逻辑锚点是3年后的终局。
出现调仓，要么是收益兑现了，要么是公司基本面或者行业出现重大变化等。
而量化的换手率，低的是几十倍，高的是200倍左右，可能几天就完成一次整体换仓。
同样的样本数量，主观要几年时间才能得到，量化只需要几个月甚至几周。
总结来说，其实也不是大家对量化比主观苛刻，而是半年到一年，其实已经走完了量化策略的验证周期。
最后说一下，厂长整理了，今年几十家量化的500指增和1000指增情况，为了帮大家更好的验证，具体统计了周度超额胜率，重点周的表现等。
如果一家私募不仅超额好，而且周度表现稳定，大家可以重点关注下。获取具体资料可以点击这里联系小助理
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