四年累亏42亿，优必选再发“1元购”股权激励

《星岛》记者 曹安浔 广州报道

9月14日，曾开出最高1.24亿元年薪招揽顶尖科学家、以高薪揽才著称的优必选，发布了一份股权激励公告：拟向409名激励对象授予合计362.447万份H股股权，行权购买价仅为1元人民币/股。

但这份公告的背景并不轻松。优必选自2023年12月登陆港交所以来，始终未能跨过盈利门槛。2022年至2025年，已累计亏损超42亿元。

一边是持续失血的经营报表，一边是近乎“白送”的股权大礼包，两者碰撞出的强烈反差，让市场迅速分裂。

“1元购”的激励

优必选本次授予的362.447万股激励股份占当前总股本的0.72%，激励对象共409人，覆盖高管与核心骨干。

按授予日（9月14日）当天收盘价78.9港元、362.447万股计算，本次激励总账面市值约2.86亿港元，分摊到409名激励对象头上，人均约69.9万港元。

从分配结构来看，创始人、董事长兼CEO周剑获授40万份，在董事中获授份额最高，按78港元静态测算账面市值约3120万港元，值得一提的是，截至2026年中，周剑持有公司23.5%的股份，是第一大股东。

其余三名执行董事邓峰、刘明、熊友军分别获授5.62万股、3500股、1200股；剩余316.357万份给到其他405名核心员工，占到本次激励总份额的87.3%，从总量占比看，激励池的大头实际流向员工群体。

优必选还设置了四批归属节奏，第一批最快2026年9月30日归属，不高于195.98万股（包括四名执行董事的激励），仅需绩效B级或以上。

第二批不高于100.35万股，授予满12个月后可归属；第三批满24个月归属，不高于54.29万股；第四批满36个月归属，不高于11.83万股。

后面这三批164万股的激励股份同样需绩效达到B级或以上并完成2026年销售目标；同时，优必选还设有回拨机制，业绩不达标可收回股份；其余2.4万份激励并无任何绩效目标。

优必选在公告中称，承授人是在公司发展中发挥关键作用的雇员，1元人民币的行权价格，是参照法规允许的最低许可定价标准而厘定，旨在为激励对象提供最大程度的激励。公司认为，授予激励将激励彼等继续为集团创造价值，并达成集团的长期目标。

消息一出，引发市场热议。

有业内人士指出，1元股权激励并不算常规操作，但近年来在A股和港股市场并不少见，且常引发监管问询和市场争议。这类方案通常出现在上市公司回购股份后，以1元/股的价格授予高管或核心员工，与二级市场股价形成巨大价差。典型案例包括苏泊尔、申通快递、东方精工、优必选等，方案公布后大多收到交易所关注函，核心质疑点在于是否存在利益输送、考核指标是否过低。

有投资者也表示，人形机器人是典型的人才密集型行业，核心团队的稳定性直接关系到企业生死。“在宇树、小米等新老玩家竞相抢人的大背景下，优必选必须用真金白银留住关键人才。”

但在更多二级市场投资者眼中，极低行权价带来的潜在收益，与公司持续亏损的现状形成强烈反差。

目前，优必选尚未盈利，而以极低价格向管理层和核心员工输送股权也迅速引发市场上关于“是否损害中小股东利益”“折价99%激励管理层自己和自己人”的质疑。

“这次股本摊薄幅度很小，但在这时候搞激励并不明智。”一位刚清仓优必选的投资者说道。

除此之外，第一批股份9月底就能够完成归属，市场同样担忧部分员工拿到低成本股份后，后续会出现集中卖出，带来短期股价抛压。

公告次日，优必选股价一度小幅回调。但截至9月15日收盘，优必选股价为76.7港元/股，下跌约2.79%，总市值为386.11亿港元。

流血狂奔

低价股权激励的情况在港股科创股不算罕见，优必选这次股权激励的争议焦点在于现实矛盾：作为一家仍在大额亏损的公司，发放如此大方的“股权红包”是否合适。

2026年上半年，优必选营收同比大增104.2%至12.69亿元，毛利率提升至44.7%，但上半年依旧亏损3.39亿元。

截至2026年6月末，优必选的现金及现金等价物为23.26亿元，较2025年末下降52.4%，主要由于支付锋龙股份收购对价16.65亿元；应收账款净额16.80亿元，较年末增长29.0%；存货9.85亿元，增长70.9%；合同负债1.33亿元，增长46.3%，反映订单及交付备货增加。

在8月30日晚举行的业绩会上，周剑表示公司原定于2027年第四季度实现单季度盈亏平衡，目前这一预期没有改变，但将争取提前至今年第四季度实现单季度EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正。这是行业里少有的给出明确盈利时间表的人形整机厂商。

不过，众所周知，EBITDA转正并不等同于净利润转正。有观点认为，短期内，优必选亏损的情况难以较大改变。

2025年，优必选营收20.01亿元，同比增长53.3%，毛利7.54亿元，同比增长101.6%，毛利率提升至37.7%；但净亏损7.90亿元，虽较2024年的11.60亿元收窄31.9%，四年累计亏损仍超42亿元。

回溯过往，优必选慷慨大方的底色早有显现，此番大方发“股权红包”并不算太意外。

优必选财报显示，周剑2025年度薪酬合计177.5万元。刘明、邓峰、熊友军分别为633.4万元、736.9万元、641.7万元。2023年周剑从上市公司领取报酬曾高达2257万元，远高于其他公司高管。

▲图源：优必选2025年财报-2025年度董事及监事的薪酬

同样引人注目的是该公司今年4月发布的“首席科学家”招聘：年薪1500万元起步，最高可达1.24亿元，该薪酬包由“现金+福利+股权”组成，面向全球诚聘技术领军人物。

财报显示，截至2025年末优必选共有2550名全职员工，其中2545人在内地办公，大部分集中在深圳总部，其余分布于柳州、北京、厦门等多地办公室。2025年，优必选薪酬总成本为9.146亿元人民币，以年末2550名全职员工静态测算，全员人均年度薪酬成本约35.87万元。

过去一年，优必选股价累计下跌约 31%，而高速增长的营收、激烈的人才争夺战，与持续亏损、股价下行的现实交织在一起。仍在负重前行的优必选，亟待用更快的商业化进展回应市场期待。

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编辑︱吴美伊