千叶珠宝，死于黄金

来源：经济观察报

　　千叶珠宝押注黄金饰品，走的是低价路线。2024年，千叶珠宝的毛利率由上一年的22.55%锐减至15.47%。千叶珠宝在2024年年报中写到，其扩大线上销售，低毛利黄金产品销售占比上升。

　　作者：叶心冉

　　封图：图虫创意

　　知名珠宝品牌千叶珠宝（833585）正深陷创始人失联、业务停摆的风波。

　　9月14日，经济观察报记者以消费者身份致电多家位于北京的千叶珠宝门店，对方均表示其为加盟店铺。有门店店员表示，过段时间将更换品牌，不再代理千叶珠宝；另有门店店员表示，千叶珠宝的多数热门设计款无货，所剩款式不多。

　　9月10日，千叶珠宝主办券商东北证券发布风险提示公告，称通过微信、电话、邮件及前往办公地点等方式均无法与创始人林明杰、高晓松夫妇取得联系。9月11日，第一财经以加盟商身份致电中国珠宝玉石首饰行业协会，协会相关人员回应称，同样联系不上林明杰本人。与此同时，千叶珠宝在京东、天猫等电商平台的官方店铺产品全部下架。

　　千叶珠宝是2001年在北京创立的珠宝品牌，主营黄金、钻石及镶嵌类饰品，2015年在新三板挂牌。其在业绩最辉煌的2017年，全年营收达到13.57亿元，归母净利润为9427.96万元。那几年，它在全国拥有二百余家直营门店，还曾请到好莱坞明星安妮·海瑟薇代言，品牌声量一度很高。

　　两位接近核心管理层的前员工向经济观察报表示，被曝创始人失联之前，公司内部已经出现拖欠、缓发员工工资的情况。

　　千叶珠宝的财报也显示，其货币资金从2016年的1.04亿元一路缩水至2026年上半年的93.37万元，短期借款过去四年一直维持在超1亿元的水平。

　　转折

　　经济观察报记者翻阅千叶珠宝的历年财报发现，2017年是其业绩高峰，此后业绩震荡式波动。2024年开始，千叶珠宝的规模、声量和市场反响出现回升势头，并且这一年出现了明显的业务结构转折。

　　财报显示，当年千叶珠宝实现营收7.67亿元，同比增长13.22%；归母净利润达到2509万元，同比增长311.6%。

　　但更多财务数据暴露出千叶珠宝面临的经营问题，也为后续的业务停摆埋下了隐患。

　　这一年，其非黄金饰品营收由上一年的1.66亿元骤减至5296.62万元，黄金饰品营收则从4.93亿元提升至7.03亿元。这背后是行业整体面临的趋势：消费者对钻石等非黄金饰品的兴趣持续下滑。

　　对于早期的千叶珠宝来说，黄金饰品和非黄金饰品几乎各占营收的半壁江山。但后来黄金饰品的营收贡献逐年提升，到2025年时，占比已达95.45%，非黄金饰品的营收只剩1980.1万元，占比4.55%。

　　千叶珠宝押注黄金饰品，走的是低价路线。

　　2024年，千叶珠宝的毛利率由上一年的22.55%锐减至15.47%。千叶珠宝在2024年年报中写到，其扩大线上销售，低毛利黄金产品销售占比上升。

　　王力曾在千叶珠宝工作近一年时间，今年上半年离职。据他透露，2024年，千叶珠宝密集与达播进行了合作，与头部主播的一场合作，GMV（商品交易总额）就达到上亿元。

　　王力说，千叶珠宝的产品本身定价就低，再加上达播合作的各项费用支出，公司内部最后复盘发现，达播合作这一方式几乎没有创造利润。

　　2024年，千叶珠宝的经营性现金流量净额是-722.26万元。管理费用、销售费用同比分别下降23.50%、57.96%，两项费用合计减少约6267万元。当年净利润的大幅增长也源于费用压缩。

　　2025年，千叶珠宝主动暂停了达播渠道的合作。在2026年8月的年报问询函中，千叶珠宝在解释2025年收入下滑时，明确把“暂停达播业务”列为原因之一。2025年，千叶珠宝全年营收仅4.38亿元，同比下滑42.95%。

　　王力介绍，2025年8月，千叶珠宝高层突然宣布涨价10%—20%。彼时品牌足金饰品零售价已在1000元/克以上的高位，这一涨幅直接让单品价格上了一个台阶。

　　根据千叶珠宝财报，2025年上半年，千叶珠宝的毛利率为16.54%，2025年全年的毛利率则上升到20.54%。

　　涨价决策虽抬高了毛利率，却影响了销售额。王力称，产品提价后 2025年9月的销售额出现下滑，此时正值“双十一”临近，员工士气涣散，尤其是电商部门——执行层质疑高层的涨价决定，工作配合积极度开始下滑。

　　这时外部市场也出现了剧烈波动。2025年10月，金价在连续冲高后突然掉头向下。2025年10月21日，国际现货黄金盘中一度暴跌超6%，创下2013年以来最大盘中跌幅，品牌金饰单克价格也应声下调。

　　这种趋势直接打乱了消费者的购金节奏。原本在金价上行通道中犹豫要不要“上车”的人，看到价格掉头向下，转为观望，这对千叶珠宝的销售又造成一重影响。

　　失去造血能力

　　公司业绩的不稳定，体现在员工身上是被缓发、拖欠工资。

　　王力离职时已被拖欠了长达半年的工资，目前仍未追回。早在2025年10月，王力的工资未按期发放。当时，高层的回复是，一笔银行贷款出现了问题。

　　许明曾在千叶珠宝工作6年，于今年上半年离职。离职前她被拖欠了近5个月的工资。对于欠薪，公司人力部门的回复是：没有资金，要等资金进账。许明表示，在2024年之前，公司也曾出现工资缓发的情况。

　　王力从其他员工处了解到，原本8月，公司会有一笔大额的银行贷款进账，但后来银行审批出现问题，进账失败。

　　从千叶珠宝的财务数据中也可以看到，其自我造血能力削弱，依靠外部输血来“续命”。

　　截至2026年6月，千叶珠宝短期借款为1.33亿元，总资产为15.89亿元，货币资金仅剩93.37万元。而账面上最大的资产是占总资产96.54%的存货，金额高达15.35亿元，参照2024年年报披露口径，这批存货中超过八成是黄金，其余部分为钻石及镶嵌类珠宝产品。这批存货周转率极低，2026年上半年仅0.12次，2025年全年也只有0.23次，周转天数达1500天。

　　在上述前员工看来，高毛利业务不断收缩，黄金饰品又因价格透明而利润空间有限，千叶珠宝在这轮业务结构变迁中，没有找到一条新的出路。

　　千叶珠宝也曾尝试脱困。王力和许明分属不同的部门，他们都告诉经济观察报，2025年下半年，千叶珠宝密集招聘了多个部门干部，公司内部对此举的理解是，促进千叶珠宝的转型，或者更确切地说，将规模进一步做大。

　　王力、许明均称，他们从不少千叶珠宝员工处了解到，公司已经开始盘点资产，7、8月份，员工们看到，一批高配置办公电脑被集中收走。

　　王力了解到，林明杰也曾寻找资方，希望通过出让部分股权获得纾困资金，但最终未果。

　　对于以上欠薪、寻求融资等信息，9月14日、15日，经济观察报向千叶珠宝发送采访提纲，拨打电话，未获得回复与接听。

　　（应受访者要求，王力、许明为化名）