珍视明抽检风波，是胡北的“试金石”，也是他的“加冕礼”

日常熬夜刷手机、干涩酸胀、眼睛疲劳，几乎是当代年轻人的生活常态。正因如此，珍视明滴眼液凭借平价好用的优势，走进了千家万户，成为无数人书桌、包里的常备护眼好物。

但谁也没想到，这款陪伴几代人的国民眼药品牌，竟然会在今秋突然陷入舆论漩涡？

就在9月4日，国家药监局抽检珍视明滴眼液发布通告：10批次妥布霉素地塞米松滴眼液不符合规定！

来源：药监局

一时之间，企业主动停产并召回违规产品；但此事依旧引起了大众的热议。加之珍视明自2021年营收高点以来整体收缩超三成、近年利润持续承压。

风波始末：一滴眼药水的“罗生门”

这次珍视明的舆情之所以会在网上引起轩然大波，其实是因为一些大众认为出事的是大众常用的那几款眼药水之一。

我们需要厘清的关键事实有二：

一是：被查出不合格的妥布霉素地塞米松滴眼液是治病处方药，并非普通人日常滴的缓解眼疲劳那款网红珍视明，二者不是一类产品。

来源：珍视明官网

二是：查出问题的方面是药液外观性状、颗粒粒度，细菌、无菌方面的问题没有查出，因此本次不合格项目不涉及无菌，通告未提示微生物感染风险。

了解了这两项事实前提，我们再来看完整的时间线：

珍视明在9月6日紧急召开的媒体沟通会上，品牌经理陈硕披露了此事的详细经过：

4月10日，公司接到抽检通知结果，当天立刻全线停产、涉事产品封存库存；

4月21日，公司发布了召回公告；

5月30日前，公司完成了100%召回不合格批次产品的任务；

9月4日，国家药监局就此事件发布通告，各类细节对外公开曝光。

媒体沟通会上，公司重点解释了不合格的原因；品牌经理说明：这款产品要10至20摄氏度储存、直立放置，但抽检批次寄往北京市药品检验研究院时，用的是泡沫箱加冰袋，而且没立着放。因此，运输环节的温度和摆放方式可能是导致产品抽检不合格的关键。

来源：界面新闻

但就公司对这件事的响应速度来看，珍视明的执行效率还是值得肯定的；只是“运输导致”还只是企业的自查结论，最终原因和责任归属，还是需要等待监管部门定论。

财报暗流：规模收缩，虚实难辨

近年来，珍视明的营收自高点整体收缩，对此企业给出的说法是主动调整了战略，但从财报情况来看，各项数据并不完全支撑这套说法。可从两方面来分析：

一方面，利润降幅显著大于营收降幅，指向费用端承压。

今年上半年,珍视明的营收达到了3.65亿元，小幅下滑0.19%，几乎没怎么跌；但是净利润同比下跌了5.10%，只有5900.84万元；利润降幅大于营收降幅，意味着费用端可能在侵蚀利润，但具体原因公司尚未公开说明。

来源：康恩贝半年报

另一方面，五年营收的趋势收缩。

我们把时间线拉长看珍视明，营收在2021年站上约11亿元高点后大幅回落，后续几年维持在7.58亿元附近震荡，较峰值整体收缩超过三成。企业对外说法是：现在公司多在聚焦核心业务，主动出清低质量渠道、把资源集中在核心产品；同时滴眼剂一致性评价新规落地，也会是行业未来需要面对的新一轮考验。

从今年上半年的营收几乎不再下滑来看，调整期似乎要结束了。但这份财报的矛盾点在于：正常情况下，如果真是主动砍掉低效益业务、聚焦高毛利产品，就算营收下降，利润率、利润应该变好。但现实是营收、利润同时在下滑。

因此，现有财报数据分辨不出企业虚实。

不过有一点是确定的，虽然公司当下业绩承压，但珍视明依旧保持着正盈利；今年上半年拿下近6000万净利润，说明企业的基本盘尚未崩塌。

但当下，滴眼液行业内卷严重，企业后续还需更多成本转型，这6000万利润够不够扛住后续研发投入，还需要看后面的财报再判断。

掌舵者：企二代胡北的资本棋局

珍视明走到今天，绕不开一个名字——胡北。他是康恩贝集团创始人胡季强之子。

胡北名下直接控股的企业有4家，间接持股的有10家，同时是5家企业的最终受益人。其职务不只是珍视明法定代表人兼总经理，同时还是康恩贝集团副董事长，商业布局范围更广，不止局限在眼药水业务。

来源：爱企查

胡北的资本棋局重点在有两方面，一是致力于推动珍视明完成股改、筹备独立上市，二是推动产品和渠道经营方面的转型。

其一，推动独立IPO。2023年康恩贝宣布分拆珍视明独立上市时，珍视明的整体估值就已经达到了37亿元。到今年二季度，珍视明总资产约为9.93亿元，净资产7.81亿。

来源：上交所

目前公司已完成股份制改造，后续择机申报IPO，上市地点尚未正式官宣；一旦IPO成功，其通过持股平台间接持有的珍视明股权将有望在资本市场实现增值。

其二，经营层面转型。胡北没有选择在行业火热的时候盲目扩张规模，而是在经营层面推动产品升级和品牌建设；在行业遇冷之后，胡北又推动公司摆脱单一眼药水依赖，打通线上线下渠道。

这次珍视明在接到通知后当日停产，且在约50天内完成该品种所有在售的批次召回，这是企业合规层面的风险处置动作，更体现出了内部的响应效率。

珍视明有市值超百亿的上市公司康恩贝作为重要股东方，可以调动集团的供应链、资金、渠道、品牌资源，给珍视明提供更多基础；这在行业下行周期里是很重要的底气。

未来棋局：IPO不是免死金牌

或许今年，正是珍视明的发展分水岭。

因为眼下，珍视明不仅要面对眼药水抽检的风波，还要应对滴眼液一致性评价带来的行业大洗牌；但行业洗牌也意味着，企业或许有更多抢占市场的机会。

对于珍视明而言，珍视明的有三个值得关注的方面：

一是筹备独立的IPO。珍视明如果上市成功就能独立募资，进而有更多资金投入新药研发、拓展销售渠道、做品牌推广；但上市能不能获批还要看监管审核，更要看资本市场行情。且上市不等于解决经营隐患，只是拿到资金工具。

二是品类延伸的空间。公司想靠托珍视明这个国民品牌，完成从单一的滴眼液到整套眼部护理产品的拓展，让公司业务从药品延伸到护眼消费品类；但是能不能做大做强还要看后续新产品的研发的实力，和现有渠道能否适配新品。

对珍视明而言，押注IPO和海外市场、打造眼部全品类多元化发展，这三条增长路线都充满着不确定性，成果都还有待时间检验。

结语

一场抽检风波，拷问着国民品牌的合规底线，事件的是非曲直，仍待监管的最终定论。

一份持续承压的财报，藏着企业转型的重重博弈，主动调整还是被动收缩，唯有时间能够验证。

一盘布局已久的资本棋局，IPO、出海与品类拓展皆是筹码，但资本市场，从来没有一劳永逸的万能解药。