北京
智通财经获悉，高盛发布研报称，历史先例显示厄尔尼诺现象对坚果类构成不利影响，葵花籽影响不一，而魔芋所受影响较小。该行维持卫龙美味(09985)"买入"评级，目标价9.76港元;维持安井食品H股(02648)"买入"评级，目标价86港元。
该行引述数据指，2024至25年非洲干旱推高腰果成本2%至12%，导致洽洽食品(002557.SZ)坚果业务毛利率下降4.4至7.5个百分点;2024年9月内蒙古过量降雨降低优质葵花籽供应，推高采购成本，令洽洽食品葵花籽业务2025年毛利率下降5个百分点;2024年中国持续高温干旱天气令魔芋种植面积减少20%并推高魔芋价格，但卫龙美味及盐津铺子(002847.SZ)受惠效率提升，2024年毛利率仅分别下降1.7及2.4个百分点，2025年分别为跌1.6个百分点及升1.2个百分点。
该行指目前原材料成本仍属可控。8月美国PPI数据显示杏仁价格同比下降6%，环比持平;树坚果(包括腰果)价格同比跌4%，开心果价格同比升10%，两者环比均持平。葵花籽采购成本同比跌18%，尽管9月初环比升4%，而收成地区天气状况良好。美国鳕鱼价格8月环比升12%，同比升幅由7月的40%放缓至18%;中国鱼价9月初同比升1%，环比跌3%。
展望2026年第四季至2027年初，该行认为其零食及冷冻食品覆盖范围在消费品板块中对厄尔尼诺驱动的农产品通胀周期曝险较低，因糖、棕榈油及大豆的销售成本占比低于10%(除利高占棕榈油成本组合30%外)，而该行消费品覆盖范围的相关占比为5%至30%、6%至30%及10%至21%。该行亦认为竞争格局可能缓和，从而提升定价能力(坚果)或新产品创新(魔芋、蛋白质产品)，有助抵销成本压力。不过，鉴于原材料价格波动，该行预期投资者关注2026年第四季关键采购及收成期的原材料成本走势，其中葵花籽、魔芋及开心果分别于9月至10月、10月至12月及8月底至10月收成，而安井食品(02648)的鱼浆采购于10月开始。
本文源自：智通财经网
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