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摘要
全球陷入“抢钨大战”，美国、英国、津巴布韦、越南全有动作！另据媒体报道，两年时间，国际市场钨产业链中间产品价格上涨约9倍，工业牙齿价格暴涨。2026年上半年，钨行业整体呈现量价齐升，机构认为钨价中长期中枢有望上移，关注持续受益标的。
引言
全球陷入"抢钨大战"。9月15日，据财联社报道，最新事态发展表明，全球日益减少的钨供应正引发着更为激烈的竞争。自从上月美国特朗普政府对钨废料及电池碎料的出口禁令正式生效以来，不少行业人士注意到，在过去几周更多国家将对这一关键矿产的投资和贸易保护推向了新高度。英国国家财富基金已于8月下旬宣布，将投资最高7100万英镑予矿业公司Tungsten West。而据当地媒体上周报道，津巴布韦目前则已暂停了锑和钨所有形式的出口。此外，越南工贸部近期也提议，钨应从当前时期允许出口的矿产清单中剔除，但未详细说明“当前时期”的具体时长。行业人士指出，这一系列举措预示着全球可交付钨正变得更加难以获取。
另据央视财经报道，作为钨产业链核心中间产品的仲钨酸铵（APT），国际市场价格正在快速上涨。数据显示，2024年年中，荷兰鹿特丹市场APT价格约为每“吨度”300美元；到2026年5月，已经上涨至约每“吨度”3000美元，两年时间上涨了约9倍。截至今年9月初，价格仍维持在每“吨度”2900美元至3100美元的高位。
解读
钨，是一种熔点极高的稀有金属，熔点达到3422℃，是自然界熔点最高的金属。凭借硬度大、耐高温、抗腐蚀的特性，它被形象叫作“工业牙齿”，是国防军工、半导体、AI算力领域不可替代的关键矿产。
（1）上半年钨行业整体呈现量价齐升
据五矿证券统计，2026年上半年，钨行业整体呈现量价齐升、盈利弹性大于收入弹性的典型周期性特征。16家钨产业链样本公司市值同比实现大幅增长。需求刚性无惧价格高位，海外钨原料紧缺将长期支撑高端产品价格。展望未来，我们建议关注钨制品国际贸易格局变化，国内中下游钨制品企业出海情况以及海外钨冶炼新建产能建设进展。在钨金属战略价值重估及产业升级需求增长的趋势下，我们认为具备优质矿山资源和已经实现高端钨制品布局的企业将持续受益。
（2）8月钨板块反弹，钨价中长期中枢有望上移
据湘财证券，8月钨板块反弹，国内钨矿价格表现坚挺。中长期看国内钨矿上品位下降、超采率控制、钨矿开采总量指标收紧趋势、对钨等战略性金属进行出口管制、钨资源开采成本上升等多重因素导致钨供给端约束越来越强；需求端，全球钨需求有望呈现持续增长态势，其中不乏AIPCB精密刀具、军工航天领域等高附加值亮点领域，叠加全球供应缺口难以填补，供给受限叠加需求结构性调整下，钨价格中枢有望维持高位。仍建议关注钨资源优势丰富且有进一步储备增长潜力，以及一体化产业布局，在深加工和新兴领域产品加大研发投入和产能布局的中钨高新。
中邮证券表示，看好钨价中长期中枢上移。上周钨价震荡为主，某头部钨企公布9月上半月长单采购价格，黑钨、白钨精矿长单报价同步小幅下调，旺季预期尚未兑现，大规模集中补库暂未落地。我们认为后续应重点关注钨粉、APT等价格表现、去库进度，终端需求回暖是钨价上行的必要条件。中长期看，国内对钨矿供给指标、矿山开采加强管制，海外价差高企，钨价中长期中枢有望上移。
国金证券认为，美废钨出口禁令再强化战略备库逻辑，格局重构利好国产钨材。2026年上半年国内钨精矿产量5.37万吨，同比下降14.75%；需求端AI引领新增长，2026年上半年国内钨消费3.85万吨，同比增长7.3%。国内钨供需紧平衡格局有望延续，价格中枢有望继续上移。
机构重点关注
参考研报来源：
国金证券－《有色金属行业：钨，资源静待二浪，材料国产替代》－2026年9月9日
五矿证券－《有色金属行业：枯杨生稊，双轨竞争下欧美能否重构钨供应链格局？》－2026年8月26日
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