Mysteel：终端整体日耗延续季节性下滑 多数对市场煤采购表现疲软观望

当前国内动力煤市场正式步入迎峰度夏收官与冬储预热之间的过渡窗口。因主产区安监高压态势未减，多数重点煤矿以保长协为主，加之前期停产煤矿的陆续复产正逐步修复供应端弹性，最新调研矿山产能利用率稍有回升。上周末坑口部分民营煤矿进行二次回调，市场单边看涨情绪明显退潮，贸易商出货节奏偏向谨慎，市场交投氛围表现冷清，矿区拉运车辆数量有所减少。虽从周初开始，陕西榆林高卡煤开始止跌回涨、个别煤矿上调10-20元/吨，但因市场暂难以出现集中需求，多数煤价延续弱势运行。

需求层面，本周影响我国的冷空气势力偏弱，全国大部气温较常年同期偏高，北方"一日两季"、昼夜温差可达15-20℃，黄淮入秋进程推迟，制冷用电基数将近消退，火电日耗缺乏强有力反弹支撑，季节性回落通道延续。终端电厂长协兑现稳定，对高价市场煤抵触强烈，叠加9月中旬多家电厂安排机组检修，采购仅维持零星刚需节奏；水泥、化工等非电行业进入“金九”时期，对个别煤种价格有所支撑，但多数仍以观望为主。综合来看，安监与低库存封住下跌空间，疲弱需求压住上行冲动，煤价预期维持窄幅震荡。本文将对上周终端电厂样本耗存数据进行解读，同时对近期市场以及后续影响需求的天气、供需因素进行简要分析。

据Mysteel统计，截止9月11日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为394.0万吨，环比减少5.8万吨；库存为8929.7万吨，环比减少67.8万吨；库存可用天数为23天。

据数据来看，上周受冷空气持续南下叠加华西秋雨影响，居民制冷用电需求加速消退，加之新能源出力在一定程度上挤压火电空间，多地终端日耗呈现季节性下滑且整体环比上周下降1.5%，进一步推动库存去化速度随之放缓。因9月中旬部分电厂计划安排机组检修，加之当前煤价虽有回调但仍出偏高位置，多数火电用户对市场煤采购节奏趋于谨慎，主要以消化现有库存及兑现长协合同为主。后续双节临近，大秦线集中检修在即，终端采购仍具备阶段性放量的可能，实际释放节奏将取决于煤价走势及日耗变化。

下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂：本周以多云和局地阵雨为主，机组出力修复有限，部分机组安排秋季检修，厂内库存处于安全区间，暂无集中补库计划，长协拉运为主，现货继续观望。

东北区域电厂：气温下降较快，区域电厂已从"度夏尾部"明确转向供暖季前的秋季补库与冬储备货。

华北区域电厂：本周冷空气偏弱，白天气温小幅回升，但昼夜温差拉大、早晚凉意明显，整体处于换季过渡阶段，日耗延续低位，优先拉运长协煤，现货按需少量参与，暂无大批量囤货动作。

华中区域电厂：本周华西秋雨显著增强，叠加三峡蓄水、水电出力改善，火电压力边际减轻，等待现货价格进一步回落后再补库。

天气方面，未来十天华西地区将是全国阴雨最频繁的区域：16-18日，四川、重庆、湖北、甘肃东部、陕西南部、贵州北部及青海东部等地有中到大雨，四川东部、重庆、湖北部分地区大到暴雨、局地大暴雨；19-23日，西北地区东部、华北西部及四川、重庆、湖北西部仍有小到中雨，局地大雨或暴雨，四川盆地、江汉累计降水量较常年偏多四至八成、局地偏多1倍以上，持续秋雨既改善水电出力，也对坑口生产发运形成一定干扰。北方大部降水稀少、气温偏高，西北、华北昼夜温差普遍15℃以上，山西、内蒙古、甘肃、新疆局地可达20℃上下；20-21日受弱冷空气影响，内蒙古东部、东北降温并伴降水，黑龙江西北部局地或现初霜冻。江南、华南本周闷热感在线，华南不下雨时空调负荷仍在，但难成气候；台风"杜鹃"15-18日在远海西偏北行进、强度逐渐增强，路径关键节点在19-21日副热带高压能否如期断裂，但东海海域17日夜间起风浪将明显增大，仍需关注其尾部路径对华东沿海水运和市场情绪的扰动。

综上，总体而言，随着安监高压、发运倒挂与港口低库存抑制煤价下跌空间，但火电日耗拐头向下、终端高价抵触、部分矿率先回调，港口价格继续向上冲击的动力明显减弱，市场供需进入僵持博弈局面，预计动力煤价将维持高位宽幅震荡，国庆节前后随着电厂长协兑现、秋检囤煤和冬储补库的逐步启动，市场有望再现阶段性温和回暖行情。

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