利安人寿增持深圳国际至8%，险资红利资产配置再加码

香港联交所权益披露资料显示，9月14日，利安人寿在场内以每股均价5.1767港元增持深圳国际(00152.HK)135.15万股，涉资约699.63万港元。增持完成后，利安人寿持有深圳国际约1.96亿股，持股比例由7.94%升至8.00%。

与此同时，A股银行股2026年半年报数据显示，中国人寿传统险账户新进建设银行(601939.SH)前十大股东，邮储银行(601658.SH)新增人保寿险、人保财险两大账户，中国人寿继续增持工商银行(601398.SH)2355.86万股。港股与A股两个市场同步落子，险资重仓红利资产的配置逻辑正在持续强化。

利安人寿增持深圳国际至8%

利安人寿对深圳国际的这笔投资，并非一时兴起。2024年11月15日，利安人寿通过港股通在二级市场买入深圳国际50万股，成交均价6.4142港元/股，耗资约320.71万港元，持股数量从1.20亿股增至1.205亿股，持股比例从4.98%升至5.00%，首次触及举牌线。此后不到两年时间，利安人寿以"小步快跑"的方式持续加仓，持股数量从举牌时的约1.21亿股增至如今的约1.96亿股，持股比例也从5%一路攀升至8%。

从增持价格看，利安人寿最初举牌时的增持均价约为6.41港元/股，而最新增持均价已降至5.18港元/股。在股价下行过程中逆势加仓，显示出的并非短期交易冲动，而是对标的长期价值的认可。

深圳国际的吸引力，首先来自其稳定的分红能力。公司实际控制人为深圳市国资委，控股股东深圳市投资控股有限公司截至2025年末持股约43.338%，业务覆盖收费公路、物流、港口及大环保等领域。2025年，深圳国际实现总收入163.45亿港元，同比增长5%，经营盈利维持在约51亿港元水平。公司近三年分红比例均维持在50%左右——2023年、2024年、2025年派息率均为50%，2025年度末期股息为每股0.46港元。按9月14日收盘价5.20港元计算，对应股息率约8.8%。在10年期国债收益率降至1.69%的低利率环境下，这一回报水平对保险资金具有明显吸引力。

更关键的是，深圳国际作为港股上市国企，相较A股同类资产存在一定折价，且通过港股通投资较为便利。对于需要匹配长久期负债、追求稳定现金流的险资而言，深圳国际的国资背书、高股息与港股折价，恰好构成了一个兼具防御性与收益性的配置标的。

银行股成险资"主战场"

如果说利安人寿增持深圳国际是险资在港股红利板块的一个缩影，那么银行股则是险资在A股红利赛道上更大规模的主战场。

Wind数据显示，2026年二季度，国有大行迎来保险资金密集增持。中国人寿传统险账户新进建设银行前十大股东名单，持股数量5.43亿股，持股市值约52亿元，这是建设银行前十大股东名单中再次出现险资身影。邮储银行前十大股东中新出现人保寿险传统险账户与人保财险两个险资账户，持股数量分别为2.18亿股和1.76亿股，对应市值10.74亿元和8.68亿元。工商银行则获得中国人寿传统险账户继续增持2355.86万股，截至二季度末，中国人寿账户对工行持股数量达14.98亿股，对应市值105.93亿元。

至此，六大国有银行的前十大股东或十大流通股东名单中，均出现了保险资金的身影。中国银行(601988.SH)获得中国人寿传统险账户、分红险账户以及人保寿险传统险账户3个险资账户增持，其中中国人寿传统险账户二季度增持3.60亿股，另两个账户为新进；农业银行(601288.SH)第五大流通股股东为平安人寿(二季度平安人寿虽小幅减持农业银行、邮储银行A股，但仍位列前十大流通股股东名单)；交通银行(601328.SH)十大流通股东名单中也有中国人寿传统险账户的身影。

不仅如此，中小银行同样受到险资关注。Wind数据显示，中信银行(601998.SH)、浦发银行(600000.SH)、江苏银行(600919.SH)、杭州银行(600926.SH)、齐鲁银行(601665.SH)、常熟银行(601128.SH)、苏农银行(603323.SH)等7家上市银行二季度获得险资增持。陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷表示，从中期业绩来看，国有六大行基本面改善、分红比例集体提升、估值处于历史低位，配置吸引力有所增强；部分中小银行得益于区域经济高增长，形成"红利+成长"双重逻辑，受到险资青睐。

从港股到A股，从国有大行到中小银行，险资对高股息、低波动资产的偏好愈发清晰。增持深圳国际、重仓银行股，本质上都是同一套配置逻辑在不同市场的演绎。

三重驱动逻辑

险资此轮密集增持，背后存在三重驱动逻辑。

首先是新会计准则下的资产配置调整。自上市险企执行新会计准则后，权益资产按公允价值计量，保险公司利润波动明显加大。将高分红股票指定为OCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益)类资产后，市值波动不影响当期利润，仅股息分红计入投资收益。深圳国际约8.8%的股息率、六大行稳定的分红政策，恰好满足OCI账户对"高股息、低波动"资产的要求。

其次是低利率环境下的收益替代。净投资收益是保险公司穿越低利率周期的收益基石，包括利息、股息、租金等实实在在"落袋"的部分。在固收资产收益持续承压的背景下，增配红利股可以提升股票股息收入、增厚净投资收益。

华泰证券近期研报显示，2026年上半年，即便在科技股大涨的背景下，上市保险公司仍然坚定加仓红利股，增配金额达2885亿元，FVOCI股票(基本代表红利股)占总投资资产比例较年初提升96个基点至6.3%。不过研报同时指出，各公司FVOCI股票增配节奏分化明显，中国平安、中国人寿增配力度居前，阳光保险等机构则出现减配，险企在长期高股息配置与交易型股票投资之间趋于均衡。

第三是政策层面的持续推动。近年来，以大型国有保险机构为代表的上市险企积极落实中长期资金入市相关要求，权益投资占比持续创新高。展望未来，金融监管总局2026年第4号令公布的《保险公司资产负债管理办法》共6章46条，将于2027年1月1日起施行。该办法为人身险公司设立四项监管指标，其中"净投资收益覆盖率"要求净投资收益覆盖负债保证成本、最低监管标准不低于100%，评价周期为三年。这意味着"滚动三年净投资收益覆盖负债保证成本"从公司内部经营目标上升为监管硬性约束，将进一步推动险资增配红利股。

不过，险资举牌节奏较去年有所放缓。据中国保险行业协会官网披露信息统计，截至8月初，今年仅有平安人寿、太保寿险、富德财险3家险企合计完成6次举牌；而按同一披露口径，2025年全年险资举牌次数达35次，仅次于2015年的历史峰值。节奏放缓并不意味着方向转变——举牌次数回落的同期，险资增持规模仍集中于银行等现金流稳定的板块。

从利安人寿对深圳国际的持续增持，到中国人寿、人保等巨头对六大行的全面渗透，险资的权益配置正在经历一场从"固收依赖"向"股息驱动"的深刻转变。在低利率与会计准则切换的双重压力下，这种以长期持有获取稳定分红现金流为核心策略的配置逻辑，有望在未来数年持续演绎。