医疗健康一级市场回暖，创新药价值正循环开启，借道港股创新药ETF景顺(513780)布局行业长期成长机遇

三年前，医疗健康还是一级市场上的“烫手山芋”——基金不敢投、项目不敢报、估值一砍再砍，不少创新药企账上的现金只够撑一年。三年后的今天，剧本悄然反转：2026年上半年，814起投融资事件、725.6亿元资金涌入，融资金额同比大增四成以上；大洋彼岸，标普生物科技精选行业指数半年涨了近30%，创下一轮令人侧目的行情。

从“资本寒冬”到“量价齐升”，医疗健康行业究竟发生了什么？这轮回暖是昙花一现的情绪修复，还是产业逻辑的根本性逆转？普通投资者又该如何参与其中？

一组数据读懂创新药2026上半年的资本温度

经历前几年的深度调整后，中国医疗健康领域的一级市场正在重新热起来。2026年上半年，国内医疗健康领域共发生814起投融资事件，同比增长13.8%；融资金额总计725.6亿元人民币，同比大幅增长41.7%。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

这是典型的“量价齐升”格局——融资事件数量与融资金额双双上行，且金额的增速（41.7%）显著快于数量的增速（13.8%）。这组数据背后传递的信号非常明确：医疗健康资产正在重新获得资本的系统性关注，市场不再是零星个案的回暖，而是行业层面的整体修复。

图：2025-2026H1中国医疗健康领域一级市场投融资概况

数据来源：医药魔方 截至：2026H1

与此同时单笔融资的规模在显著放大。这意味着资本在向部分优质资产集中下注。敢于给出大额支票，恰恰说明机构投资者对头部项目的价值判断已经形成了较强的共识和信心。

回暖的两只“推手”：产业基金进场与港股IPO窗口重开

本轮一级市场回暖并非无源之水，其背后有两股关键力量在支撑。

其一，产业基金的深度参与。近年来，各地政府引导基金、国资背景产业基金持续加码生物医药和医疗健康领域，为一级市场提供了稳定的底层资金。与纯财务投资人不同，产业基金更看重长期产业价值，其持续投入本身就构成了对行业基本面的背书。

其二，港股IPO窗口的重新开放。对于创新药企业而言，清晰的退出通道是一级市场定价的“锚”。随着港股IPO窗口重新打开，18A等上市通道再度活跃，一级市场投资人看到了医药投资的完整闭环，出手意愿自然回升。一级市场的融资定价与二级市场的估值预期重新形成了正向联动。

海外映射：生物科技指数大涨背后的资金逻辑切换

如果说一级市场的数据是“近景”，那么海外二级市场的表现就是“远景”中的参照系。

2026年上半年，标普生物科技精选行业指数上涨29.96%，纳斯达克生物科技指数上涨15.03%。生物科技板块大幅跑赢，反映的是全球资金正在从传统防御性医疗板块（如大型药企、医疗服务）转向研发驱动型资产。换句话说，市场愿意为创新支付更高的溢价，这正是创新药定价逻辑回归的直接体现。（数据来源：医药魔方 截至：2026.H1）

图： 2025-2026H1年医疗健康领域主要大盘指数趋势

数据来源：医药魔方 截至：2026.H1

值得注意的是，国内生物医药板块虽然受整体科技行情节奏影响，阶段性表现不佳，但海外生物科技板块的持续走高，印证了创新药、CXO等细分方向的基本面逻辑依然扎实。内外市场的表现差异更多是情绪和资金结构的错位，而非基本面的背离。从这个角度看，国内生物医药板块存在明显的估值修复空间，后续行情值得期待。

BD出海再添筹码

如果说融资和股价还带有情绪成分，那么BD（商务拓展）交易则是最"硬核"的价值验证——跨国药企掏出真金白银为中国创新药买单，没有任何指标比这更能说明问题。

医药魔方NextPharma®数据库显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额超过1350亿美元，首付款达70亿美元，交易总数量达到158起，各个维度的数据统计均创历史新高。（数据来源：医药魔方 截至：2026.H1）

尤其值得注意的是单笔交易的“含金量”：平均单笔交易价值从2024年的5.3亿美元提升至2025年的8.6亿美元，说明出海的不只是数量，更是质量。（数据来源：医药魔方 截至：2026.H1）

表：2021-2026H1出海交易总金额和数量

年份交易数量（起）交易总金额（亿美元）首付款（亿美元）单笔平均金额（亿美元）202120222023202420251581,357708.62026H1

数据来源：医药魔方 截至：2026.H1

站在2026年年中回望，2025年无疑是中国创新药行业新十年的起点。而1350亿美元绝不会是终点：按当前的交易节奏和管线储备推演，2026年全年出海授权交易总金额有望突破1500亿美元。

港股创新药ETF景顺（513780）：一键布局港股创新药板块，分享行业长期成长机遇

行业逻辑清晰了，但对普通投资者而言，直接投资创新药个股的门槛并不低：管线解读需要专业背景，单一药企的研发失败风险极高，A股与港股标的分散也增加了配置难度。在这种背景下，指数化投资工具的优势就凸显出来。而港股创新药ETF景顺（513780）正对应这一需求。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的核心产业链。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。