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9月15日，真健康医疗-B（02697.HK）股价大幅拉涨，盘中一度飙升26.05%，但随后迅速回落，截至发稿，涨幅为19.85%，报312.8港元/股。
消息面上，真健康医疗近期披露2026中期业绩报告。其营收受手术机器人产品交付放量而实现迅猛增长，但受上市相关费用、研发持续投入影响，净亏损同比扩大。市场当前博弈核心在于商业化放量节奏，以及投入期亏损何时迎来收窄拐点。
财报显示，2026年上半年，真健康医疗实现收入567.1万元（单位人民币，下同），同比大幅增长3178.0%；综合毛利率76.9%，较上年同期的67.1%提升9.8个百分点；期内净亏损6042.4万元，较上年同期亏损5673.4万元有所扩大。
根据资料，真健康医疗于中国从事经皮穿刺手术及消融手术机器人研发及商业化。旗下拥有一款核心产品，为经皮穿刺手术机器人，共有四个型号，即TH-S1、TH-S、TH-SPro及TH-SA，均已获得国家药监局颁发的三类注册证，其获准应用于肺部及腹部穿刺；公司正在将TH-S1的适应症扩展至腹膜后病变。
分业务看，收入高增长核心来自手术机器人产品交付放量。期内确认手术机器人销售收入516.0万元（上年同期为零），耗材销售收入40.8万元，增长主要源于核心产品TH-S1手术机器人交付量增加。高毛利的手术机器人收入占总营收比重超九成，是毛利率大幅提升的核心动因。目前TH-S1处于商业化早期阶段，公司持续推进医院入院、临床术式培训与医生培养，逐步打开终端市场，带动设备与配套耗材订单同步落地。
值得一提的是，真健康医疗近期在手术机器人领域斩获大单。今年8月底，其宣布与一名独立第三方订立销售合同，向买方销售穿刺手术导航定位系统，总合同金额近1亿元人民币，产品将于近期陆续交付。此份订单，有助于进一步提升其营收规模。
亏损小幅扩大，主要源于费用端刚性投入增加。期内行政开支3225.1万元，同比增长94.0%，核心是上市相关费用集中计入；研发开支2693.1万元，同比增长15.2%，重点投向TH-S1的适应症扩展、欧盟CE认证以及产品升级迭代。整体来看，公司仍处于产品商业化爬坡与管线研发投入期，收入规模尚小不足以覆盖费用投入，阶段性亏损仍将持续。
资金储备方面，截至2026年6月末，公司现金及银行结余达4.6亿元，较2025年末增加2.78亿元，增量主要来自全球发售所得款项净额约3.84亿港元。充沛的现金储备为后续产品研发、临床拓展、市场推广、医院入院建设提供充足资金保障，短期无流动性压力。
真健康医疗上半年财报亮点十分清晰：营收实现爆发式增长，核心产品交付验证商业化能力，毛利率显著提升，现金储备充沛支撑长期投入；但收入整体规模仍然偏小，亏损小幅扩大，商业化仍处早期爬坡阶段，成为市场主要顾虑点。
市场谨慎观点指出，国内手术机器人赛道参与者持续增加，同类产品竞争逐步加剧，入院推广与价格竞争压力将长期存在；公司产品处于市场导入期，医院覆盖数量、单台手术量爬坡需要较长周期，短期收入规模难以快速抬升；适应症拓展、海外CE认证进度存在不确定性，研发投入仍将维持高位；上市相关费用为一次性影响，后续行政费用有望回落，但市场推广、临床投入仍将增加，亏损收窄节奏存在不确定性。
另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。真健康医疗作为港股手术机器人赛道新锐企业，核心技术与产品壁垒突出，正式进入商业化放量阶段，具备创新医疗器械赛道参评代表性；但公司仍处于亏损期，收入规模偏小，商业化尚处早期爬坡阶段，或将对综合评分形成一定制约。
作者|瓶子
编辑|Jasmine
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