加息预期持续增加 沪铜期货价格仍承压偏弱运行

来源：市场资讯

（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-09-14，沪铜主力合约开于108660元/吨，收于107840元/吨，较前一交易日收盘-1.06%，昨日夜盘沪铜主力合约开于106,900元/吨，收于106,920元/吨，较昨日午后收盘下降-1.17%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价贴水100元/吨至升水80元/吨，均价贴水10元/吨，较前一日下行75元/吨。早盘沪铜2609快速下探后低位震荡，开盘自109250元/吨回落，最低至108750元/吨，反弹承压，区间运行于108800-108950元/吨，早盘收108870元/吨。隔月Back价差660-810元/吨，当月进口盈利460-730元/吨。上海地区销售情绪3.61、采购情绪2.57，双双环比走弱。早盘持货商持续下调报价，各品牌价差扩大。明日为2609合约最后交易日，已有商家试水10合约。截至9月14日，国内主流电解铜社会库存9.03万吨，周环比累库，上海累库、江苏小幅去库。预期今日10合约现货报高升水，经月差折算后短期小幅贴水，明日则有望修复。

重要资讯汇总：

近日，美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，周一10年期收益率突破5%关口，创2023年以来新高，通胀忧虑与供给压力形成共振，令全球债市承压。多家机构上调对年末美国国债收益率预测，高盛策略师将年底10年期美债收益率预测从4.40%上调至4.75%，道明证券从4.25%上调至4.75%。地缘方面，美国总统特朗普表示，对与伊朗谈判持“开放”态度，美国在霍尔木兹海峡帮助石油运输，各国应对美国进行“护航补偿”。特朗普称，伊朗“迫切”希望达成协议，美方对这一设想持开放态度。伊朗塔斯尼姆通讯社称，特朗普关于伊朗谈判的谎言仍在继续。尽管伊朗已多次表示，不希望与美国政府就达成协议进行谈判，特朗普仍再次声称，伊朗希望迅速达成协议。

矿端方面，受矿山供应持续紧张影响，中国进口铜精矿现货加工精炼费（TC/RCs）上周继续下滑，精矿供应进一步收紧。阿格斯周度冶炼厂采购TC指数在9月11日较9月4日下降11美元/吨和1.1美分/磅，贸易商采购TC指数下降7.7美元/吨和0.77美分/磅。冶炼厂采购市场方面，一笔4万吨铜精矿成交，第四季度装船，成交TC为-225美元/吨。此外，11月装船的2万吨标准铜精矿和2万吨超标铜精矿分别以-233美元/吨和-198美元/吨成交。受矿山产量受限影响，铜精矿供应持续偏紧，加工费继续承压。国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2026年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%，铜精矿产量同比下降2.6%。贸易商市场方面，一笔1万吨Mount Polley铜精矿于10月装船，成交TC为-280美元/吨；另一笔5000吨Cerro Corona铜精矿于9月装船，成交TC为-270美元/吨。

冶炼及进口方面，9月11日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少13.05%至54,780吨，降至逾两年新低。目前铜精矿现货加工费持续下跌，叠加副产品硫酸价格回落，冶炼厂生产压力较前期有所增加，整体供应增量受限。国际铜库存减少1901吨至14690吨。LME公布数据显示，上周伦铜库存先增后降，整体小幅增加，最新库存水平为234,475吨。上周，纽铜库存整体继续累积，9月10日再创历史新高767,664短吨，而后库存有所回落，最新库存水平为767,504短吨。目前全球铜库存的核心矛盾始终在于"区域错配"而非绝对短缺。前期受美国可能对铜加征更多关税影响，让COMEX铜价相对LME长期维持高额溢价，大量铜流入美国，推动美国库存大增。截至9月11日，LME、COMEX、SHFE三地合计库存达105.68万吨，虽然较前一周有所回落，但同比大幅增加近50万吨，其中COMEX独占七成以上，2026年以来累计扩张逾50%，持续刷新历史峰值；而同期LME库存回落至23.42万吨，上期所库存更降至逾两年新低。

消费方面，整体终端消费尚未迎来旺季全面启动，高铜价压制下多数下游企业保持观望，仅在铜价周尾大幅回调之后释放部分刚需点价采购，并未出现批量订单落地。线缆行业开工持续走弱，终端客户为规避价格风险，观望情绪浓厚，原料备货意愿低迷，成品库存持续累积；漆包线行业新订单环比大幅下滑，成品库存天数走高；黄铜棒下游仅维持刚需采购，主动补库意愿不足。区域现货市场分化，上海升水大幅回落，山东、华北转为贴水，广东升水相对坚挺，反映不同区域终端需求冷热差异。展望下周，传统“金九”旺季实质订单仍待验证，铜价若维持高位震荡，终端采购将继续以刚需为主，难以出现大规模补库，若铜价进一步回调，有望带动更多下游企业点价成交，需要重点跟踪线缆、家电等终端订单的落地情况，观察现货升贴水变化来验证消费的持续性，警惕旺季预期落空风险。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化8425.00吨万242900吨。SHFE仓单较前一交易日变化993吨至21847吨。9月14日国内市场电解铜现货库9.03万吨，较此前一周变化0.28万吨。

策略

铜：谨慎偏多

总体而言，铜价受美国关税迟迟悬而未决，叠加PPI数据超预期以及欧元区央行加息等影响，致使获利了结头寸出现而使得铜价冲高回落。但基本面上，矿端铜精矿TC持续走弱，冶炼利润受硫酸下跌挤压；精炼铜进口窗口短暂打开，但到货兑现有限，低库存仅起到抗跌作用。废铜市场原料松紧快速切换，再生企业受成本、票点制约采购谨慎。铜材开工分化，线缆、漆包线走弱，“金九”终端旺季尚未全面启动，仅铜价回落释放少量刚需。本周宏观重点关注美联储议息会议结果。周内波动或较大，但倘若出现加息的情况，建议在10.2万元/吨下方开始逢低买入套保，不建议搏倘若加息后的下跌（做空）行情。但有卖出套保需求的企业可以在11万元/吨附近进行卖出。

套利：暂缓

期权：卖出看跌

风险

旺季需求持续不及预期

流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）