中银基金李思佳：科技周期双轮驱动，锻造长期复利能力

来源：市场资讯

（来源：资本市场那些事儿）

在匆匆忙忙、纷扰不断的当下，中银基金基金经理李思佳身上依然保持着一种从容的姿态，这不仅来源于其丰富多元的行业研究储备，更是立足于以中长期视角寻找复利方向的定力。李思佳的目标很简单，就是持续跑赢行业中位数、长期为投资者创造收益。

日前，李思佳接受了中国证券报记者的专访，详细剖析了自己长期看好的科技与周期两大主线方向，着重挖掘其中盈利驱动的确定性机会。面对外部多重压力，李思佳坚持把更多精力投入到投研工作中去，为成为一名学习型、长跑型基金经理而努力。

中银基金李思佳

选择长期有复利的方向

担任基金经理之前，李思佳拥有丰富的行业研究经历，从最早的钢铁、煤炭、电力，到后来的金融、地产，再到通信、社服，她都有过深入研究。如此广泛的研究覆盖让她对于主流行业逐步建立起扎实的认知，为日后做全市场投资练就了“看家本领”。

经历过产业周期的洗礼，李思佳把投资视野放得更加长远，她立足于未来两三年的视角，通过行业间横向比较，选择能够创造复利的方向，而不是急于短期求成。相对拉长的周期不仅提高了投资的容错率，也给她提供了更多学习反思、积累经验的机会。

进入投资一线之后，相比深入产业研究，李思佳认为，基金经理更重要的是学习如何去准确定价。

“在一轮市场上行周期中，启动阶段往往是没有主线的，可能很多方向都在涨，所以仓位很重要；中间阶段相对舒适，估值不是很高，市场在轮动中继续寻找主线，很多低位板块借着市场预期，把估值修复到合理水平，基本面定价相对有效，因此看到高性价比且高胜率的机会要敢于重仓；最后阶段往往主线行情充分演绎，资金共识一般也是最强的，当估值来到高位之后，组合管理的重心就是管理好下限、提高风险控制，对市场规律心存敬畏。”李思佳总结说。

作为全市场选股选手，李思佳对自己的投资能力有着合理的预期，她不追求短期极致的业绩，而是以全年A股市场盈利与估值的增长预期作为锚点，以适配当下市场风格的持仓，力争持续跑赢行业中位数。

“中银基金提供了开放、包容的投资环境，鼓励百花齐放、互相尊重的工作氛围，给基金经理个人成长提供了很大的空间，能够让我们保持平和的心态去做好投研工作，这对我是很大的助力。”李思佳说。她进一步表示，公司通过强化投资过程管理、优化投研平台资源共享机制，构建了“平台型、一体化、多策略”的投研体系，为权益投资能力的长期提升提供了有力支撑。

科技与周期主线并行

秉持着寻找中长期复利机会的原则，李思佳将投资主线聚焦在科技与周期两大方向上。

今年以来，无论是前期周期品涨价、AI链涨价，还是市场回调后交易盈利兑现，盈利始终是行情的核心驱动因素。上市公司2026年中报数据显示，当前盈利向好的板块主要集中在石油石化、有色金属、大金融、通信、电子等领域。因此，在构建组合时，李思佳着重挖掘其中的确定性机会。

“我仔细检视了自己的持仓，保留了能经得起推敲的核心标的，这不仅是基于我对产业趋势的认可，在行情混沌、缺乏共识、定价有效性下降的市场环境中，坚定持有自己看好的核心品种，效果可能要优于跟随市场做交易。”李思佳坦言。

在科技方向上，李思佳依然认可AI的长期产业趋势。随着近期板块估值从高位回调，定价基本来到了合理区间，李思佳认为，当前处于等待边际变化与去伪存真的阶段：“目前来看，海外算力链的盈利概率或相对较高，光模块、PCB等环节的产业趋势可能依然存在，而且其中诞生了一批全球龙头公司，所以整体投资胜率可能相对较高。”

周期板块当前处于产能低位，且供给端持续受限，随着需求端持续向好，李思佳认为，供需格局有望持续改善，叠加当前周期品估值处于历史底部，后续修复空间可能较大，强势周期品种有望强者恒强。

“铜可能是当前确定性相对较强的品种，供需格局相对占优；煤炭当前风格溢价较高，性价比可能相对靠后；原油相比煤炭价格中枢较低，并且今年地缘事件反复，市场对原油的关注度高、流动性较好，短期来看，性价比、胜率或均有不错表现。”李思佳表示。

锻造长周期投研能力

围绕科技和周期两大主线近期的市场表现，李思佳表示：“7月市场调整以来，科技和非科技板块的再平衡基本到位，科技股、价值股的估值或都来到了合理区间，定价上基本是打平的状态，接下来需要跟踪AI的边际变化以及海外利率的走势。”前瞻判断产业拐点、找准定价基点，在李思佳看来往往是交易逻辑的重要转折。

震荡行情不仅考验基金经理的投资定力，也检验了组合的抗波动能力。虽然难度比较大，但李思佳尽量让自己少犯错，比如把控好权益仓位、持仓不在一个贝塔方向上过度暴露、纳入有对冲效果的资产、保留自己能看得懂的核心持仓等。

近期，李思佳外出调研开始多了起来：“一方面，我会去看平时覆盖较少的行业，比如纺服、商贸零售等，行业下行期往往更容易辨别公司的质地，也便于后续跟踪；另一方面，我会进一步跟踪科技、周期等主线品种，看看产业里有没有新的边际变化，补足自己认知不到位的地方。”

面对当前扰动不断的市场环境，李思佳坦言，作为基金经理，最难的就是如何分配自己的时间和精力。

“有时候忙忙碌碌、消耗很大，反而不如把精力更多投入到研究和投资上去，不断在反思中学习进步，才能持续为持有人创造收益。”李思佳一直为成为一名学习型、长跑型的基金经理而努力。