北京
中经记者 谭志娟 北京报道
铜被誉为全球经济的“晴雨表”。近日，伦敦金属交易所（LME）铜价创出历史新高，引发全球市场关注。
9月8日，LME三个月期铜盘中触及14779美元/吨，刷新历史高点；国内沪铜主力合约也时隔七个月重新站上11万元/吨关口。此后纪录继续被改写：9月9日，该合约盘中升至14858.50美元/吨；9月10日盘中一度触及14875美元/吨的新高后急速回落，跌幅一度超过3%。9月11日，LME三个月期铜收于14226美元/吨，较前一交易日收盘价上涨43.50美元，涨幅0.31%。9月14日，LME期铜弱势震荡，开盘报14209.5美元/吨，截至北京时间14日17时左右，LME伦铜报14097.8美元/吨。
对此，上海钢联铜行业分析师肖传康接受《中国经营报》记者采访时表示，价格回调主要受到美国232铜关税政策预期变化的影响，这有些出乎市场预料。“铜的基本面依然相对偏多，232政策更多是对市场情绪的扰动，对国内铜市当前供需并没有直接影响，因此价格随后企稳。”
2025年2月，美国对进口铜发起“232调查”。此后，美方已对部分铜半成品及铜制品加征关税，但精炼铜是否纳入新一轮加税，以及具体税率和落地时间，至今仍未最终敲定。市场一度交易的情景是：若认定进口铜威胁美国国家安全，可能自2027年起对精炼铜加征关税。9月10日，有媒体报道白宫尚未就精炼铜关税作出决定，铜价随即高位回落。
苏商银行特约研究员付一夫对记者表示，9月7日—9月11日这一周铜价“冲高—急跌—企稳”，本质是金融预期与基本面之间的博弈。
在付一夫看来，铜价冲高阶段，市场押注美国将对精炼铜加征关税，跨市场价差拉大，贸易商把铜从欧洲、亚洲运往美国套利，导致非美地区可交割库存被持续抽离。上期所库存偏低，LME库存温和偏紧，空头面临交割压力，价格被金融力量和现货挤仓共同推高。
急跌的触发点在于关税政策预期出现松动。一旦加征节奏不及预期，原先的跨洋套利逻辑就失去支撑，美铜与伦铜价差快速收敛，此前计入价格的关税溢价被集中挤出，获利盘涌出放大跌幅。
铜价随后企稳，则是因为基本面并未同步转坏。低库存、矿端偏紧和需求韧性共同构成价格底部，使急跌后没有继续崩塌。因此，这轮震荡不是趋势反转，而是预期驱动行情向基本面定价的回归。
财通证券也指出，近期铜价持续上涨并屡创新高，最重要的驱动因素是美国潜在关税政策，此外还受到铜精矿供应偏紧、全球库存迁移以及金融资金增仓等因素推动。
国际铜业研究组织（ICSG）近期发布的初步数据显示，2026年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%，其中铜精矿产量下滑2.6%。需求端方面，有行业研究认为，2026年全球铜精矿需求预计达2920万至2940万吨，同比增长2.8%至3.5%，供需缺口约20万吨，从而对价格形成支撑。不过，ICSG同时指出，上半年全球精炼铜市场仍呈过剩，矿端紧张并不等于精炼铜已经短缺。
未来铜价上涨能否延续？
付一夫对记者表示，未来铜价核心取决于关税政策节奏、矿端供应收缩和宏观需求三者博弈。“整体看，矿端紧平衡决定铜价底部抬升，但高价格已部分透支预期，未来更可能高位宽幅震荡、重心缓慢上移，趋势性突破需等待关税落地或矿端实质减产。”
AI算力也成为铜消费增长的关键变量之一。据媒体援引摩根士丹利预测，到2028年，全球数据中心用铜量将达到130万吨，较2026年翻一番。
肖传康也对记者表示，短期基本面仍利好铜价，预计价格还有进一步上涨空间，尤其是进入11月前后，市场的供应矛盾可能被放大，价格有望再创新高。“不过需要注意宏观风险，美联储议息结果、地缘冲突等因素，都可能对价格形成阶段性冲击。”
（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：颜京宁）
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