直面业绩分化 主动权益类基金的“等待与希望”

　　◎记者 陈玥

　　主动权益类基金的业绩差距正在进一步拉大。

　　Choice统计数据显示，截至2026年9月11日，普通股票型基金、偏股混合型基金与灵活配置型基金近一年业绩首尾相差已超过210个百分点。

　　当“选对赛道”几乎决定了基金业绩，主动管理的价值如何体现？在今年余下时间，表现欠佳的主动权益类基金靠什么修复业绩？“市场正在选择方向，但我们并不悲观。在市场的韧性与确定的产业趋势下，我们需要的也许只是多一点定力，多一分耐心。”沪上一家中大型基金公司权益投资负责人告诉上海证券报记者。

　　等待与希望

　　法国作家大仲马说，人类全部的智慧包含在两个词里：“等待”与“希望”。临近三季度末，整体仍保持高仓位的主动权益类基金，静待市场进行方向选择。

　　好买基金统计数据显示，9月7日至11日，公募权益类基金整体仓位下降0.03个百分点，当前仓位为94.12%。其中，普通股票型基金仓位与前周持平，偏股混合型基金仓位下降0.03个百分点，当前仓位分别为94.75%和93.98%，总体处于历史中位偏高水平。从配置比例来看：公募权益类基金配置比例位居前三的申万一级行业是电子、通信和医药生物，配置仓位分别为30.28%、9.91%和8.41%；9月7日至11日主要增持行业为医药生物、非银金融和电力设备，主要减持行业为通信、电子和建筑材料。

　　一方面，美联储加息预期、海外科技大厂利空等因素仍在扰动着市场；另一方面，有相当一部分主动权益类基金依然面临净值修复压力。

　　Choice统计数据显示，截至9月11日，普通股票型基金、偏股混合型基金与灵活配置型基金近一年平均回报分别为6.93%、6.52%和7.59%。有24只产品近一年净值增长率超过100%，其中：易方达供给改革混合与易方达产业机遇混合净值增长率均超过150%，分别为165.6%和157.43%；9只产品净值增长率超过120%。今年以来上述产品几乎全部重仓科技方向。与此同时，超过2000只主动权益类基金近一年净值增长率为负。

　　信心与行动

　　“站在当前时点，我们对后市并不悲观。”多家受访基金公司告诉记者。

　　南方基金认为，近期海外宏观环境存在不确定性，美债收益率处于高位，叠加国际油价高企，对A股风险偏好形成一定的外部压制。后续重点关注FOMC会议结果及利率路径指引，若美联储政策并未超预期收紧，A股超跌成长板块存在修复空间。同时，关注A股市场成交能否重新放量，以确认增量资金回流迹象。

　　当前，直面压力的主动权益类基金，正在进行市场方向选择前的相关准备。

　　公募排排网数据显示，9月7日至13日，共有111家公募机构参与A股调研，合计调研462次，涉及24个申万一级行业中的99只标的。电子行业依旧是公募调研关注度居首的行业，其中光学光电子行业这一细分赛道最受青睐，涉及奥比中光、天禄科技、惠科股份、茂莱光学、京东方A、莱宝高科、联得装备、秋田微等标的；其次是机械设备行业，其中通用设备行业这一细分赛道最受关注，涉及博盈特焊、冰轮环境、中密控股、惠康科技、冠龙节能、国机精工、潍柴重机等标的；再次是通信行业和医药生物行业，通信行业中剑桥科技、美格智能、汇绿生态等标的备受关注，医药生物行业中海尔生物、百普赛斯、福瑞医科、我武生物、永安药业、之江生物、九典制药等标的关注度较高。

　　防守与进攻

　　公募基金如何在等待的阶段做好防守？又将从哪些方向出击？机构近期的观点和调研活动透露了一些信号。

　　作为“杠铃策略”的一端，红利资产近期展现出良好的抗风险能力，成为一些资金的“避风港”。但经过6月末以来的上涨之后，一些机构的看法已有所改变。

　　“6月末以来，中证红利低波动指数走出一波修复行情，与此同时创业板指有所走弱。经过这波反弹，红利低波指数的股息率已有所压缩，而科技经历了回调后，两者的性价比差距正在收敛。”华夏基金表示。

　　南方合顺多资产配置混合基金经理夏莹莹认为，短期来看，红利资产有可能因近期涨幅较大、估值抬升、股息率下降、风险溢价率下降、国内外避险情绪扰动而回调，但这不影响其长期配置价值。

　　在公募看好的进攻方向上，科技和创新药依然稳居前列。

　　“中期来看，以AI为代表的科技赛道有不少值得关注的关键环节。”华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅表示，例如：AI通信设备涉及的元件、AI涉及的上游有色材料等；半导体设备和材料相关标的；受益于AI应用落地的高壁垒方向，包括创新药和AI短剧。但她强调，即便中期看好上述方向，基于之前涨幅较大等因素，未来上涨路径可能会曲折一些。

　　创新药方面，南方基金表示，近期生物科技板块逆势活跃，究其原因：一是出海BD（商务拓展）进入集中兑现期；二是产业竞争模式升级带来价值重估；三是资金与估值共振，南向资金对港股创新药定价权有所提升。值得注意的是，虽然海外加息预期可能会阶段性扰动成长资产估值，但创新药的主要驱动力来自临床数据、产品放量和BD落地，具有相对独立的产业周期，值得关注。