北京
据新华财经，美联储周一表示，未来一个周期内将连续第二个月不进行以储备管理为目的的美国国债券购买，这表明政策制定者认为当前金融体系中的银行准备金水平处于合适状态。
纽约联储公开市场操作部门在截至10月14日的月度周期内不开展储备管理购买操作，同时仍将执行约156亿美元再投资购买。
有担保隔夜融资利率（SOFR）在过去一个月大部分时间处于准备金利率（IORB）附近或低于该水平，为上述判断提供佐证。
截至9月9日，美国银行准备金余额达3.04万亿美元，不仅高于去年年底的2.85万亿美元，也超过年初至今3.01万亿美元的均值水平。这一变化并不代表货币政策或资产负债表策略发生转向。
储备管理购债主要用于调节银行体系准备金水平，并非传统意义上的量化宽松。美联储仍开展MBS再投资相关操作，属于资产负债表管理的一部分。
在后续路径判断上，华尔街主要机构分歧明显。富国银行和美国银行策略师此前均预判本月RMP将暂停，并预计10月中旬财政部大幅增发国债后，融资市场局部压力会重新浮现，届时购债有望恢复。
巴克莱策略师Samuel Earl预计，购债规模10月将回升至100亿美元，11月进一步升至200亿美元。
花旗集团策略师则认为，美联储可能把暂停状态延续至年底。花旗指出，银行准备金余额已被推回至“轻度充裕”区间，下一波国债供给增加也不太可能对回购市场形成显著压力。
2025年底，美联储突然叫停缩表，转为购买短期国债注入流动性；去年12月起每月按约400亿美元购入剩余期限不足一年的国债，时任主席鲍威尔称其为“前置”操作，以确保4月报税季前准备金充足。
此后，购债规模经历数轮快速压缩：4月削减至250亿美元，5月进一步降至100亿美元，两次降幅均超出市场预期，8月完全暂停。
政策沟通层面，美联储公开市场委员会6月修订政策执行声明，明确当货币市场条件允许时，可对RMP实施临时暂停，以体现操作灵活性。
纽约联储Roberto Perli在7月再度强调，储备管理购债并非预设路径，操作部门可根据货币市场状况随时上下调整月度购债规模，目标始终是把准备金保持在充裕区间之内。
过去一个月，短期融资市场整体宽松，现金供给大幅超越可用抵押品规模。银行持续将更多资金停泊于短期市场，货币市场基金资产规模攀升至历史高位。
即便财政部持续大量发行短期国债，上述因素仍有效压制货币市场利率上行空间，为美联储维持暂停购债提供有利市场环境。
此外，财政部在季度纳税截止日前削减国债供给，短期内进一步缓解了市场资金压力。
下一个关键节点，将是财政部何时重启大规模国债发行，以及届时市场能否继续平稳消化。
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本文源自：市场资讯
作者：闻野
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