业绩兑现叠加科技主线增强A股韧性

来源：证券日报

　　本报记者 毛艺融

　　近期A股市场缩量调整，市场情绪趋于谨慎。9月以来，A股市场日均成交额从8月的2.7万亿元高点回落至2万亿元下方，9月14日进一步降至1.64万亿元，市场资金参与度明显下降。

　　多位机构人士在接受记者采访时传递出一个共同预期，短期外部扰动不改A股市场中期向好趋势，上市公司业绩兑现、科技产业主线等，共同增强了市场估值的韧性。

　　中期向好趋势不改

　　近期，海外流动性预期收紧影响市场风险偏好，A股出现缩量调整。“但短期美国通胀数据明朗，预计加息预期被市场消化后，将有助于市场风险偏好趋稳。”东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示。

　　在陈果看来，市场预期美联储加息是大概率事件。美国长期国债在多重因素下仍有较大压力，同时，在通胀压力尚未明显缓解的背景下，市场继续上调9月美联储加息的概率预期，且对后续加息次数预期也有所上升。加息“靴子落地”有利于凝聚共识，开启新一轮行情。

　　“A股有望迎来变盘时点，或将开启反攻行情，这轮反攻可能持续到下一次美国联邦公开市场委员会会议之前（10月28日），之后市场焦点有望转向三季报业绩的兑现能力。”中信建投证券资深策略分析师夏凡捷表示。

　　“当前，外部扰动对A股影响仍偏阶段性，对市场中期走势不必悲观，市场长期、稳进趋势仍有望延续。”中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示。

　　中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，中期看，科创50、沪深300指数成份股公司的业绩增速均有望于四季度再创新高；盈利驱动下，从绝对收益角度看，A股下半年有望震荡上行，科技成长风格相对占优。

　　业绩改善有望延续

　　“当前A股市场向上的核心驱动力正在从估值修复转向业绩兑现，且这一趋势在下半年有望进一步强化。”广发证券策略首席分析师刘晨明表示。

　　从中报数据看，上半年，A股营业收入与净利润增速保持正增长且有所提速，净利润实现15%的增长，预计全年A股非金融企业净利润增速有望维持15%以上。这一双位数业绩表现，主要来自资源品与科技行业的支撑。以800余家AI高度相关企业为样本，今年上半年收入增速达30%、净利润增速高达77%、净资产收益率（ROE）达10%，展现出高景气爆发力。

　　“自2024年、2025年连续两年上市公司践行估值提升计划之后，2026年上市公司业绩兑现对市场运行至关重要。”刘晨明表示，短期海外地缘扰动与美联储紧缩预期可能压制估值，但2026年全年及2027年A股业绩改善趋势有望延续，将为市场提供支撑。

　　兴业证券经济与金融研究院首席策略分析师张启尧表示：“对于今年的A股市场而言，即使全球偏紧的流动性环境对估值形成压制，但盈利仍是市场整体能够企稳、部分行业能够走出结构性亮点的重要支撑。往后看，内部盈利的高增长、修复范围的持续扩大，仍将持续对市场形成支撑，并提供更多可把握的配置机会。”

　　科技主线再成焦点

　　近期，A股市场正在酝酿结构变化，科技主线再度成为市场聚焦的方向。

　　张启尧认为，一方面，前期调整较为充分之后，市场开始通过景气确定性应对预期不确定性；另一方面，各类外部扰动因素落地、不确定性下降，有助于市场分歧的弥合，科技板块由此释放出“利空出尽”的信号。

　　“短期来看，市场微观结构稳定性已经恢复。”申万宏源首席策略分析师傅静涛认为，前期市场调整，A股市场科技公司的市盈率（PE）估值自高位以来有所消化，部分制造、周期、消费行业的PE估值已经回到历史低位。不考虑进一步调整的前提下，2026年第四季度，或是算力产业链分化走强行情的起点。

　　“中期来看，A股市场大周期上行趋势不变。居民资产向权益市场迁移的趋势明确，增量资金入市空间依然充足。同时，A股市场基本面周期性改善的方向不变，预计随着时间的推移，供需格局改善的细分行业会不断增加。此外，科技产业进步趋势还有空间，AI产业链的基本面支撑持续强化。AI大模型技术迭代仍在持续，应用边界不断拓展，商业化落地的节奏加快。后续随着大周期行情持续延伸，景气科技方向将具备更扎实的基本面扩散基础，成为支撑市场中期上行的主线。”傅静涛说。

　　展望未来，方正证券首席经济学家燕翔对《证券日报》记者表示：“多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变：一是国内经济中长期向好态势不变；二是A股估值目前仍处于合理区间；三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础；四是分红回购不断增加提高投资者回报；五是耐心资本持续流入助力市场健康发展。”