博迈医疗IPO | 增收不增利，海外大客户负责人离职后，转眼化身公司全球首席运营官

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中沪网了解到，深圳证券交易所上市审核委员会定于2026年9月16日召开2026年第54次上市审核委员会审议会议，届时将审议广东博迈医疗科技股份有限公司（以下简称“博迈医疗”）的首发事项。

据悉，博迈医疗专注于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，是全球行业内技术及产品领先的复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，同时也是国产血管介入球囊导管领域产销量领先的研发生产企业。

据招股书显示，博迈医疗本次拟募集资金120,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司松山湖全球总部项目、湖南生产基地技改（一期）项目、介入类医疗器械研发项目，具体如下：

（截图来源于博迈医疗招股书）

中沪网发现博迈医疗还存在以下疑点，增收不增利，资产负债率高且成倍高于同行；海外大客户负责人离职后，转眼化身博迈医疗全球首席运营官；独董兼职未详尽披露，信披质量待提升。

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增收不增利，资产负债率高且成倍高于同行

据招股书财务数据显示，2023年、2024年和2025年（以下简称“报告期”），博迈医疗实现营业收入分别为33,502.63万元、45,957.36万元和65,460.32万元，实现归属母公司净利润分别为2,850.25万元、7,744.26万元和7,700.84万元。

报告期内，博迈医疗业绩呈现快速增长趋势，但是在2025年公司却出现增收不增利的情形，2025年公司营业收入同比增长42.44%，但归属母公司净利润同比增长-0.56%，也就是说公司2025年在营业收入快速增长的情况，公司的归属母公司净利润还略微下滑。

另外，报告期各期，博迈医疗及子公司享受的税收优惠金额分别为612.98万元、1,391.27万元和2,054.08万元，主要为高新技术企业所得税优惠和研发费用加计扣除，各期税收优惠占公司各期利润总额的比例分别为21.05%、16.17%和21.14%。可以看出，报告期内，公司有五分之一的净利润来自税收优惠，对其存在一定的依赖。

报告期各期末，博迈医疗短期借款分别为7,246.43万元、8,795.79万元和12,546.63万元，主要由信用证借款、信用借款、保证借款等构成。报告期各期末，公司长期借款分别为11,653.13万元、21,250.54万元和28,011.41万元，主要为抵押及保证借款、抵押借款等。报告期内，公司短期借款和长期借款余额逐年大幅增长。报告期各期末，博迈医疗合并资产负债率分别为53.06%、55.04%和52.81%，公司资产负债率一直居高不下。值得注意的是。报告期各期末，博迈医疗同行业可比公司合并资产负债率均值分别为27.56%、26.67%和24.78%。可以看出，博迈医疗的合并资产负债率高出同行业可比公司均值一倍多。

02

海外大客户负责人离职后，转眼化身博迈医疗全球首席运营官

报告期各期，博迈医疗主营业务收入中境外销售占比分别为60.68%、57.68%和54.43%，境外收入占比较高。

博迈医疗问询函显示，MedAlliance为公司外周通用球囊产品受托客户，MedAlliance从博迈医疗处采购上述受托生产产品后会进行进一步加工，并作为其自有品牌产品SELUTIONSLRTM外周药物球囊对外销售，博迈医疗与MedAlliance的合作开始于2020年，报告期内向MedAlliance销售的主要产品为PTA-OEM-0.018SC。

报告期各期，博迈医疗对MedAlliance的销售金额分别为1,346.02万元、1,138.66万元、3,329.04万元，2025年公司对MedAlliance的销售金额大幅增长。

值得注意的是，博迈医疗全球首席运营官Scott曾在MedAlliance任职，2023年10月Cordis完成对MedAlliance的收购，收购完成后按照行业惯例于收购过渡期间自动入职Cordis，继续负责MedAlliance的相关业务。2024年7月因其个人职业规划原因，从Cordis离职并于2024年8月入职博迈医疗美国子公司，担任全球首席运营官。也就是说，博迈医疗全球首席运营官Scott曾是公司海外客户MedAlliance的相关业务负责人，不知Scott在博迈医疗与MedAlliance的合作中是否扮演者重要角色，其中交易是否公允？

03

独董兼职未详尽披露，信披质量待提升

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——创业板公司招股说明书》第四十三条规定，博迈医疗应披露董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的简要情况，主要业务经历及实际负责的业务活动；对博迈医疗设立、发展有重要影响的董事、监事、高级管理人员及其他核心人员，还应披露其创业或从业历程；同时，博迈医疗还应说明董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的兼职情况及所兼职单位与博迈医疗的关联关系。

蔡翘梧现担任博迈医疗独立董事，据招股书显示，蔡翘梧除在博迈医疗处任职外，对外还担任多家企业董事以及监事，不过招股书对蔡翘梧对外兼职情况并没有完全披露。

深圳国创金福科技有限公司（以下简称“金福科技”）成立于2023年5月，成立至今蔡翘梧一直担任金福科技董事，同时天眼查还显示，金福科技董事蔡翘梧与博迈医疗独立董事蔡翘梧为同一人。不仅如此，据招股书显示，金福科技为博迈医疗独立董事蔡翘梧对外投资企业，蔡翘梧持有金福科技3%的股份。值得注意的是，博迈医疗招股书“董事、高级管理人员及其他核心人员的兼职情况”列表中却未将金福科技作为独立董事蔡翘梧对外兼职进行披露。

国创育成医疗器械发展（深圳）有限公司（以下简称“国创育成”）成立于2023年1月，成立至今蔡翘梧一直担任国创育成董事，同时天眼查还显示，国创育成董事蔡翘梧与博迈医疗独立董事蔡翘梧为同一人。同样博迈医疗招股书“董事、高级管理人员及其他核心人员的兼职情况”列表中却未将国创育成作为独立董事蔡翘梧对外兼职进行披露。

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