扣非亏损1.28亿的光韵达，“小步”跨界半导体赛道 | 并购一线

近日，光韵达一口气披露两份关联交易公告，上市公司通过两家全资子公司，直接、间接共斥资不到2000万元布局半导体精密零部件企业吉盛微（上海）半导体技术有限公司（以下简称“吉盛微”），正式切入国产半导体零部件这条高景气赛道。

值得注意的是，公司一边在产业端向外投资布局，寻求新的业务增长点；另一边，刚刚披露的2026年半年报却暴露出公司的现实困境：营收、归母净利润大幅增长的背后，是收购带来的报表扩容与理财式投资收益加持，但扣非净利润却同比大幅亏损，企业自身主业造血能力仍存在明显短板。

收购标的亏损加剧

本次光韵达对吉盛微的布局分为两笔交易，全部使用自有资金完成，值得注意的是两笔交易总计不超过2000万元，并非大额收购或者控股。

其中第一笔交易，光韵达的全资子公司深圳市光韵达微汇科技有限合伙企业，斥资1561.09万元，从海安融晗手中受让吉盛微1.7944%股权。股权交割设置两期付款，完成优先购买权确认之后支付一半款项，完成工商变更登记再支付剩余款项。

与此同时，光韵达的另一家全资子公司光韵达实业投资，则花费326.66万元，收购盛立微企业管理(上海)合伙企业合计86.15%的合伙份额。从公告中披露的信息显示，盛立微本身不开展实际经营业务，主要做对外投资管理；通过多层股权穿透，这家合伙企业能够对吉盛微的第一大股东施加影响，所以光韵达借此完成对吉盛微的间接层面布局。交易完成之后，光韵达计划推动盛立微实施减资程序，进一步梳理合伙平台的认缴出资。这两笔交易都被认定为关联交易，原因在于光韵达联席董事长吴巍同时担任吉盛微董事。

光韵达之所以瞄准吉盛微，背后则是看中了吉盛微背后半导体精密零部件国产替代巨大的行业空间。

众所周知，半导体设备内部的各类零部件，被称为芯片制造设备的“关节”，包括碳化硅、石英、硅基各类结构件，直接决定晶圆制造的良率，长期被海外厂商垄断，国内整体国产化率仅维持在个位数水平，属于产业链的“卡脖子”"环节。而吉盛微就是国内该赛道的代表性企业，其产品覆盖石英部件、硅部件、碳化硅零部件、真空泵维修等，超百款零部件产品，适配刻蚀、扩散、外延、清洗等芯片制造核心工艺，已经向国内多家头部晶圆厂批量供货。

不过高景气赛道的另一面，是行业早期企业普遍面临的亏损难题。作为一家成长初期的硬科技企业，吉盛微需要持续投入厂房设备建设、材料工艺研发，固定成本居高不下，至今尚未实现盈利。投资公告中披露的财务数据显示，2025年吉盛微净亏损3218.38万元；2026年上半年继续亏损，净利润的亏损更是扩大至3114.44万元，截至2026年6月末，公司股东权益已经缩水至3.01亿元，负债规模超过5.29亿元，处于重投入、尚未收获回报的阶段。

图源：公告

对此，光韵达在公告中强调，“本次交易系公司基于对半导体精密零部件行业发展趋势的认可，为优化公司产业投资配置，进一步强化高端智能制造产业链布局而实施的参股投资。”“有助于公司拓宽产业投资视野，为公司未来在高端制造领域的业务延伸积累经验。”

财报高增 “虚火”，主业造血能力堪忧

向外寻找新的产业机会，某种程度上也映照出光韵达当下自身经营的现实压力。

不久前发布的2026年半年报，如果单从营收和净利润来看数据十分亮眼，但是剥开表层的增长数据，上市公司主业经营质量并不乐观，营收和利润的爆发式增长，很大程度来自外部并购与资本市场投资收益的助推。

财报显示，2026上半年公司实现营收10.86亿元，同比大增117.90%；净利润1475.38万元，同比增幅高达728.49%。营收的翻倍，并不是原有业务增长带来的，主要来自于并购之后的报表合并。报告期内，公司收购的亿联无限、凌轩精密纳入合并报表范围，通信终端业务单一个板块就贡献3.67亿元营收，直接拉高整体营收规模。反观公司传统的电子制造服务业务，作为基本盘，营收3.96亿元，同比仅增长8.43%，增长的动能并不突出。

更重要的是，净利润扭亏为盈的关键则是来自一笔特殊的非经常性收益。此前，光韵达曾斥资约3000万元参与有研金属的战略配售，所持股票带来的公允价值变动收益约1.15亿元，计入当期损益，成为利润的重要来源。如果剔除这笔一次性的投资浮盈，公司主营业务实际仍处在亏损状态。数据显示，2026上半年公司扣非净利润为‑1.28亿元，相比去年同期的‑194.50万元亏损幅度急剧扩大，同比下滑超过6400%。

图源：Choice

除了扣非大额亏损，经营现金流同样亮起警示信号。2026上半年，光韵达经营活动产生的现金流量净额为‑1.39亿元，相比去年同期净流出进一步扩大。同时，随着低毛利的新收购业务纳入报表，公司整体综合毛利率同比下滑11.31个百分点至26.92%，原有业务还面临行业竞争加剧的压力；叠加股权激励带来股份支付费用激增，进一步侵蚀企业利润空间。

拆分各个业务板块可以看到，公司多条业务线均面临挑战。传统电子制造业务收入平稳，但利润受竞争、股份支付影响有所承压；航空零部件业务虽然收入大涨，但同样承受费用上涨的压力；控股子公司海富光子的激光器业务，依旧处于亏损状态；通信终端业务营收规模大、并表效应明显，但毛利率仅14.18%，明显低于电子制造服务和航空零部件，拉低了集团整体毛利率水平。

图源：光韵达2026半年报

在此背景之下，光韵达选择参股吉盛微，切入半导体零部件这条高成长赛道，或许也是为新的增长曲线做铺垫。但必须看到，半导体零部件行业研发迭代周期漫长，吉盛微现阶段还处于持续烧钱亏损的成长阶段，光韵达仅仅拿到少量股权，既无法并表，也很难主导企业经营。短期之内，这笔产业投资难以缓解上市公司主业面临的压力。( 本文作者 | 曹晟源 ，编辑 | 邓皓天 )