信用卡不良大爆发

来源：不良资产头条

9月4日，国信证券发布研报，直言我国银行信用卡面临巨大风险：2026年上半年42家上市银行不良贷款累计核销处置规模6517亿元，达历史高位，其中最重要的资产类型是信用卡不良。

从信用卡不良产生的周期判断，2026年是信用卡风险出现的高点，未来12-18个月，信用卡不良资产一级市场供应将达到巅峰。

信用卡不良爆发

2026年上半年，上市银行信用卡风险加速暴露。其中工行、民生银行、交行信用卡不良率增长显著、兴业银行居高风险梯队。交行副行长明确“信用卡业务受个性化分期业务政策影响，资产质量继续承压”。

数据来源：银行2026年上半年财报

国信证券分析主要原因有三：一是疫情后投放风险延迟释放，主要是前期延迟还本等相关政策消退后，存量风险逐步暴露；二是就业修复偏弱，偿债现金流持续承压；三是银行主动收缩信用卡授信，部分借款人转向其他机构融资，多头借贷、共债风险进一步显现。

此外，信用卡属于无抵押、循环型消费信贷，单笔金额小、客群分散、风险迁徙速度快，对居民现金流变化更为敏感，因此通常是零售资产质量最早暴露的品种。

在对公资产质量优质、按揭信贷资产质量稳健的背景下，2026年上半年上市银行核销处置规模约6517亿元，核销放量很重要的一个因素就是信用卡这类高频资产不良加速暴露。

来源：国信证券

信用卡风险暴露通常遵循“90天以内逾期上升——90天以上逾期和核销加速——存量风险出清——信用成本及利润修复”四个阶段。所以信用卡不良暴露和处置具有较强滞后性，完整周期需要2年以上。而且，如果在居民收入和就业修复偏慢、存量风险较大的情况下，处置周期可能延长至3-4年以上。

来源：国信证券

未来12-18个月供应达巅峰

截至2026年9月初，银登中心年内已披露1275则不良贷款转让公告，接近去年全年1653则的八成。二季度挂牌项目约502单，涉及未偿贷款本息和1011亿元，同比增长14.6%。

其中信用卡透支类不良转让公告117条，同比增加11.43%，合计未偿本金约332.84亿元。8月，仅光大银行一家就挂牌125.42亿元。

此外，消费金融公司也在加速入场。上半年24家持牌消金机构完成不良贷款挂牌转让合计532.02亿元，同比大幅增长74.5%。

国信证券研报预计上市银行信用卡风险仍在暴露，生成端或接近高点，但处置端压力延续至2027年上半年，下半年处置压力大概率缓解。这意味着，未来12—18个月仍是供给充裕的窗口期，但随着存量风险逐步出清，优质资产的稀缺性终将回升。

资产包结构变化

在银登中心个贷不良批量转让市场，折扣率持续走低，西部证券银行分析师指出，短账龄信用卡不良转让价约1折左右，而逾期3—5年的长账龄资产折价率甚至不到1折。

回顾试点初期，2021年一季度个贷不良转让平均折扣率约18%。短短五年间，从近两折跌至不足一折，定价权已全面转向受让方。

但对买方而言，折扣率走低并不意味着投资成本降低。因为“低折扣率+长回收周期”叠加会造成的IRR（内部收益率）压缩。举例说明，100元的债权，市场定价4元，但这4元的回收成本远高于预期，电话催不动、诉讼周期长、借款人失联率高。

此外个贷资产包的供应结构也发生明显变化。

“小额高频”成为新常态。单包平均未偿本金从4.09亿元降至2.84亿元，缩水30.56%，其中，1亿元以下的“小包”数量从28个增至62个，同比翻倍。比如8月时，光大银行将108亿元信用卡不良拆分为12个独立项目挂牌；浦发银行在7月份，将72亿元分两期滚动挂牌。对买方而言，这意味着尽调频次大幅提高、单笔项目规模缩小、对精细化定价能力的要求显著上升。

此外，资产画像更加透明化。多家银行在招商公告中开始披露持卡人客群特征。比如浦发银行强调“本金占比近九成的借款人为白金卡持卡人”，建设银行标注“大专及以上学历占比61.37%”，农业银行突出“借款人年收入10万元以上占比81.25%”……这些精细化信息让买方能够更精准地评估回收潜力，但也要求机构具备更专业的客群分析能力。

对于个贷不良投资者，要根据自身能力和优势精准选资产。短账龄、未诉讼、客群优质的资产包回收确定性更高，价格下行空间有限；长账龄、高失联率的资产看似折扣诱人，实则处置成本可能远超预期。

6517亿的处置规模，意味着信用卡风险出清进入攻坚阶段，对个贷不良的投资者而言是挑战，也是机遇。

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