溢价265%参股在先，园林股份再谋控股“存储芯片小巨人”！

来源：滚动播报

（来源：财闻）

今年上半年，园林股份实现营收2.61亿元，同比下降9.43%；归母净利润达-7107.27万元，同比减亏4.52%。

同花顺iFinD显示，2026年至今，ST棕榈（002431.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、名家汇（300506.SZ）、科新发展（600234.SH）、江河集团（601886.SH）等多家装饰园林类A股公司均披露过有关半导体存储、算力、新能源的跨界并购事件。

而在此前，还有汇绿生态（001267.SZ）2025年1月完成对光通信企业武汉钧恒科技有限公司的收购。诚邦股份（603316.SH）2024年控股深圳市芯存科技有限公司，今年6月又计划定增募资不超1亿元，加码嵌入式存储芯片扩产项目。

这背后，或反映了国内园林行业的集体焦虑。

9月11日，已连亏四年的园林股份（605303.SH）同样官宣跨界转型。

依据公告，该公司拟筹划以发行股份及支付现金方式 购买杭州华澜微电子股份有限公司（简称“华澜微”）控股权，预计构成重大资产重组。公司股票自2026年9月14日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

同花顺iFinD显示，2022年至2025年，园林股份分别营收5.14亿元、6.28亿元、7.22亿元、4.83亿元，同比增速为-57.97%、22.17%、14.91%、-33.07%。同期归母净利润分别为-2.62亿元、-1.57亿元、-1.90亿元和-1.70亿元，同比增速为-523.82%、39.98%、-21.10%和10.65%。

此一背景下，去年12月，园林股份斥资1.12亿元合计拿下华澜微6.4969%股权。彼时，公告曾明确指出，此举系财务性投资，不会形成控股关系。

但从彼时交易估值来看，按收益法给出的华澜微评估值仅8.13亿元，市场法评估值却高达17.25亿元，二者相差一倍有余。但上市公司最终却以市场法评估结果进行交易，对应增值率约265.23%。

对此，上交所火速下发问询函，并对标的公司业绩、交易目的的合理性、交易估值、交易支付安排以及是否存在内幕信息提前泄露的情形等问题进行了追问。

而据园林股份回复函，城镇化过程中给市政园林行业带来的发展红利正逐步消退，公司市政园林业务受地方财政紧缩、基建投资规模整体下滑等因素影响，在业务承揽及项目回款端均面临瓶颈。只是，今年上半年，其业绩并未有所好转，实现营收2.61亿元，同比下降9.43%；归母净利润达-7107.27万元，同比减亏4.52%。

对此，该公司也坦言：“一是公司主动收缩传统市政园林建设业务的经营规模，2026年半年度工程项目施工量较低，营收规模未有显著增长；二是公司按照企业会计准则的要求对应收款项计提减值损失；三是半导体存储业务尚处于拓展的初期阶段，为公司提供的盈利规模尚小。”

而在万联证券投资顾问屈放看来，上述园林公司之所以普遍选择半导体、新能源等高景气赛道，既有“第二增长曲线”的现实考量，同时也不排除概念炒作的可能。“但跨界并购能否成功，关键在于标的质量、估值合理性以及后续整合能力，并非所有转型都能如愿。”

回到交易本身，华澜微质量成色同样值得细看。

作为一家存储控制芯片领域的国家级专精特新“小巨人”企业，该公司2022年就已申报科创板IPO，后于2024年5月撤回了相关材料；去年9月又重启IPO辅导计划，至今未有实质进展。期间，其创始人骆建军也卸任董事长一职，这意味着，在新任董事长王文奎的掌舵下，华澜微不再执着于IPO长跑，转而以被收购方式，曲线登陆资本市场。

股权结构方面，华澜微目前属无控股股东及无实际控制人状态，其单一第一大股东杭州华澜创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股5.8961%，穿透后骆建军及其一致行动人周斌合计持有杭州华澜创约63.3619%，加上二人直接持股部分的1.0333%与0.7667%股权。

而据企查查显示，在此前多轮融资加持下，华澜微现有股东数达98位之多，其中除50位自然人股东外，还汇聚有国中资本、深创投、杭实资管、杭州萧山区产业基金、鸿绅资产、普华资本、矽力杰、TCL创投等一众国资基金、知名机构及产业资本的投资。

更为关键的是，在华澜微两次IPO折戟后，上述机构股东普遍面临有一定的退出压力。融资历程来看，华澜微上一笔实质性融资发生在2019年4月，此后数年仅为老股转让。至于2020年前后入局的国中资本、深创投等国资下属基金，距今已持股近5至6年时间。这意味着，园林股份此番收购，不仅要面对创始团队的股权博弈，还需进一步处理多家机构股东的退出安排。

需提醒的是，华澜微基本面同样不容乐观。2020年至2024年，该公司营收分别为4.35亿元、5.95亿元、5.65亿元、5.46亿元和3.66亿元，净利润分别为-1.32亿元、-0.88亿元、-0.69亿元、-1.02亿元和-1.43亿元。2025年前三季度，录得营收、净利分别为1.99亿元与-0.84亿元。

当然，园林股份的半导体布局并非只此一例。今年1月，其还通过芸合科技以增资方式完成了对长春云海科技有限公司（简称“云海科技”）55%股权的绝对控股，并于次月开始正式并表。今年上半年，园林股份半导体存储业务实现营收约1.14亿元，占当期总营收的43.78%，其中云海科技录得净利润662.92万元。

只是，对于云海科技与华澜微之间的产业协同等问题，财闻已在12日将采访提纲发送至其官方邮箱，但截至发稿并未予以回应。