314万！又一头部寿险被罚

9月11日，中国人民银行公示行政处罚信息，阳光人寿因未按规定开展洗钱风险评估、客户尽职调查、报告可疑交易，以及为身份不明客户提供服务、与其交易四项违规，被警告并罚款314.4万元；责任人梁某泉被罚0.76万元，合计315.16万元。

经营端层面，阳光人寿上半年实现原保险保费收入671.60亿元、净利润38.52亿元、营业收入210.71亿元，仍保持盈利。

但2026年二季度末，阳光人寿核心偿付能力充足率111.10%、综合偿付能力充足率161.08%，环比分别下降3.01和4.18个百分点，公司预测三季度将降至106.95%和154.14%。

据偿付能力报告显示，阳光人寿期末核心一级资本544.75亿元略低于最低资本546.52亿元，核心充足率较依赖62.41亿元核心二级资本，综合充足率则主要靠273.20亿元附属一级资本，对资本补充债、永续债等依赖明显；流动性覆盖率87%，高于50%监管线但也不算厚。

业务结构上，2026年上半年，阳光人寿签单保费712.16亿元，银保渠道473.98亿元，占比近七成，个人渠道189.99亿元，产品以终身寿险、两全保险为主。

2026年二季度，阳光人寿单季综合退保率0.62%，高于行业单季均值0.56%，上半年累计综合退保率1.40%，退保金额前三产品合计超39亿元。

代理人方面，2026年二季度末，阳光人寿个人营销员42708人，半年人均个人渠道签单保费约44.5万元，处于中等水平，与头部绩优产能仍有差距。

整体看，阳光人寿盈利与规模仍在，但合规、偿付能力、银保依赖压力值得关注。

01.

反洗钱四项违规

总公司和责任人一起被罚

9月11日，中国人民银行公示行政处罚信息，阳光人寿股份有限公司因四项违法行为被警告并罚款314.4万元。

涉及四项违法行为：1.未按照规定开展洗钱风险评估或者健全相应的风险管理制度；2.未按照规定开展客户尽职调查；3.未按照规定报告可疑交易；4.为身份不明的客户提供服务、与其进行交易。

同时，阳光人寿保险珠海中心支公司消费者权益保护部的梁某泉对“为身份不明的客户提供服务、与其进行交易”负有责任，被罚款0.76万元。

阳光人寿和梁某泉个人两项处罚合计315.16万元。

反洗钱是央行监管重点，涉及客户身份识别、交易监测、可疑交易报告等基础内控，阳光保险四项违规集中出现，既有制度机制问题，也有执行落地问题。

偿付能力报告摘要也披露，2026年二季度，阳光人寿还收到青岛、黑龙江、陇南、哈密、天津等地分支机构的罚单，原因包括银保业务事项及财务数据不真实、保险许可证遗失、个人保险代理人培训不全面、给予投保人合同外利益、银保佣金财务记录不真实等。

然而，从营收端来看，2026年半年报显示，阳光人寿实现原保险保费收入671.60亿元，合并利润表净利润38.52亿元，营业收入210.71亿元。其中保险服务收入88.80亿元，利息收入47.96亿元，投资收益54.21亿元，公允价值变动收益7.83亿元。营业支出162.86亿元，保险服务费用53.46亿元，承保财务损失80.83亿元，业务及管理费6.48亿元。营业利润47.85亿元。净利润为38.52亿元，均指向盈利。

但值得关注的是，2026年二季度末，阳光人寿核心偿付能力充足率111.10%，综合偿付能力充足率161.08%。2026年一季度末分别是114.11%和165.26%，环比分别下降3.01和4.18个百分点。

与此同时，半年报中报告还给了下季度预测：核心106.95%，综合154.14%。也就是说，按公司自己的预测，三季度偿付能力还会继续降。

而阳光人寿期末实际资本880.36亿元，最低资本546.52亿元。核心一级资本544.75亿元，核心二级资本62.41亿元，附属一级资本273.20亿元。

其中，阳光人寿核心一级资本544.75亿元，其实略低于最低资本546.52亿元，核心偿付能力充足率能到111.10%，靠的是62.41亿元核心二级资本。综合偿付能力充足率161.08%，则主要靠273.20亿元附属一级资本。

也就是说，阳光人寿对资本补充债、永续债这类附属资本的依赖比较明显。监管红线是核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%，当前数字离红线还有距离，但下季度预测核心106.95%、综合154.14%。方向仍是往下走。

流动性方面，压力情景下不考虑资产变现的12个月流动性覆盖率87%，高于50%监管线，但也不算厚。

02.

银保渠道销售占比近七成

业务结构方面，据偿付能力报告摘要显示，阳光人寿上半年签单保费712.16亿元，银保渠道473.98亿元，个人渠道189.99亿元，团险11.75亿元，互联网14.45亿元，其他22.00亿元。

可以看出，阳光人寿银保渠道销售占比较高，前五大产品以终身寿险、两全保险为主，第一大产品阳光人寿臻鑫倍致终身寿险签单保费62.85亿元，金稳盈G款两全保险（分红型）61.44亿元，金吉利E款两全保险61.44亿元。

值得一提的是，储蓄型产品虽能上规模，但对投资收益率和退保率敏感。

据企业预警通数据，人身险公司2026年上半年综合退保率单季均值为0.56%，中位数0.42%。一季度行业综合退保率均值降至0.5%以下，九成险企综合退保率低于1%。阳光人寿上半年累计综合退保率1.40%，二季度单季0.62%，均高于行业均值和中位数。

真正需要关注的是结构分化，2026年上半年，阳光人寿退保金额前三的产品为：阳光人寿臻鑫信致终身寿险年累计退保20.98亿元，退保率1.86%，阳光人寿臻爱信致终身寿险年累计退保10.18亿元，退保率3.55%，阳光人寿附加财富账户年金保险E款（万能型）年累计退保8.00亿元，退保率11.06%。三个产品退保总额超过39亿元。

代理人方面，保险行业整体仍在收缩。

截至2026年二季度末，57家披露数据的人身险公司个险营销员合计209.1万人，较一季度末减少3.5万人，较2019年峰值912万人缩减超700万人。

但A股五家上市头部寿险公司2026年二季度末营销员合计137.3万人，比一季度末增加2755人，这是近年来首次环比回升。

其中，中国人寿个人营销员657193人，较一季度末增加12441人，平安人寿代理人32.5万人，虽然较2025年末减少2.6万人，但新增人力大专及以上占比超过六成。阳光人寿期末个人营销员数量为42708人。

这个数字放在行业里怎么看？阳光人寿的个人渠道签单保费189.99亿元，件均保费4.39万元，按4.27万人粗算，半年人均个人渠道签单保费约44.5万元，在行业中属于中等水平，但和头部公司绩优人力的人均产能相比还有差距。

来源/金观社