润达医疗因商业贿赂再被罚，业绩4连降，向母公司借款3亿

因商业贿赂收到处罚150万元近一个月，截至9月10日，润达医疗（603108.SH）尚未发布相关公告。不过，此事并不涉及重大诉讼、仲裁、行政处罚等事项，未达到强制披露标准，并非“违规不披露”。

但叠加润达医疗营收、毛利、扣非后归母净利润同时3年连降，其经营基本面或值得全面审视。

资料来源：信用中国官网，截屏日期：2026.9.10

接连商业贿赂？合规经营面临考验

信用中国官网显示，润达医疗此次被处罚是由安徽省界首市市场监督管理局作出的，处罚依据为2025年修订、大幅加重罚则的《中华人民共和国反不正当竞争法》第二十四条第一款：情节严重的，处100万元至500万元罚款，并可并处吊销营业执照。

润达医疗此事的起因是2024年1月22日界首市市监局接到举报线索后进行核查，于2024年2月19日立案调查。界首市市监局调查显示，2015年8月26日，润达医疗与界首市中医院同日签订四份协议：设备租赁合作协议约定租金200万元、合作期72+12个月；补充协议免除全部租金；产权确认书约定合作期满后设备所有权无偿移交院方；试剂耗材集中采购协议书约定院方按采购总额18%返点向当事人采购试剂耗材。原签约人张桂华、李明证实，设备租赁与试剂采购系一体招标，中标由返点高低决定，分开签约系为规避免费投放设备法律风险。

2016年8月24日，双方再次以同样模式签订医疗设备租赁协议书及补充协议，投放设备一台并免除租金120万元。2018年5月5日，润达医疗委托子公司合肥润达公司承接属地化配送，签订一体化配送协议，三方约定由合肥润达公司继续执行原试剂采购协议。2023年9月12日，双方签订补充协议，终止全部合同并将设备产权移交院方。合作期间院方试剂耗材全部由润达医疗及子公司独家供应，无其他供应商。

界首市市监局认定，此举实质上是通过免费投放医疗设备，换取在医院排他性销售试剂耗材的交易机会和竞争优势，构成贿赂他人行为。

而这并非润达医疗首次因涉嫌商业贿赂被罚，此前媒体报道，2025年9月，润达医疗涉及湖北省荆州市公安县人民医院商业贿赂案，该医院原检验科主任收受的5家企业及个人的贿赂中，就有润达医疗的子公司武汉润达尚检医疗科技有限公司实际股东胡某。

资料来源：经济观察网，截屏日期：2026.9.10

更早前的2025年5月12日，润达医疗全资子公司济南润达生物被罚款60万元，因其低价向医院销售全自动凝血分析仪及附属模块设备，捆绑销售配套试剂耗材，谋取更多交易机会。众所周知，医疗行业是商业贿赂案的高发板块之一，作为上市公司的润达医疗接连牵涉其中，不禁让人对其合规经营产生疑问。

资料来源：山东省市场监督管理局官网，截屏日期：2026.9.10

“倒贴供应商”？坏账损失远超扣非后净利润

公开资料显示，润达医疗成立于1999年，2015年登陆A股市场，主营业务为通过自有综合服务体系向各类医学实验室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务。

资料来源：公司官网，截屏日期：2026.9.10

2026年中报显示，润达医疗上半年营业收入31.94亿元，同比下滑7.98%；归母净利润-0.88亿元，亏损同比缩小27.17%，扣非后归母净利润-0.81亿元，亏损同比缩小39.86%；总资产127.20亿元，相比于2025年年末下降5.20%。润达医疗的第一大营收产品为试剂及其他耗材，2026年上半年营业收入29.93亿元，占营收比93.71%，同比下降7.77%。

资料来源：公司公告

值得注意的是，润达医疗的营业收入已连续3年下降，从2022年的近五年峰值104.94亿元降至2025年的69.99亿元，区间下滑33.30%。销售毛利率也出现了3连降，从2022年的峰值27.99%降至2025年的21.39%，区间下降6.6个百分点。扣非后归母净利润同样3连降，近5年分别为3.71亿元、3.93亿元、1.49亿元、0.31亿元、-5.66亿元，到2025年出现了上市以来的年度首亏。

数据来源：Wind，截至2025.12.31

而从CICS医药商业板块35家上市公司（含润达医疗，剔除ST股）的整体表现来看，近五年的平均销售毛利率微降0.91个百分点；平均营业收入年年上升，区间增长率为22.80%；平均扣非后归母净利润先升后降，区间增长率-16.56%。从这组数据看，集采、医保控费等政策对医药商业板块的影响主要是“增收不增利”。

同时，板块的经营情况分化较为明显，最近三年营收3连降的有6家公司，占比17.14%；销售毛利率3连降的有13家公司，占比37.14%；扣非后归母净利润3连降的有8家公司，占比22.86%。但营收、毛利、归母净利润同时3连降的上市公司只有润达医疗一家。

而近五年，润达医疗的应收账款总是远高于应付账款，应收账款/应付账款5年算数平均值为3.81倍；回款速度总是低于付款速度，应收账款周转天数/应付账款周转天数5年算数平均值为2.87倍。显示其似乎处于“两头被占”的尴尬境地，面临着上下游的双重挤压，虽然可以用“垫资型”商业模式来解释，但“巨大的营运资金占用”已成事实。

而且，从应收账款周转天数持续上升的态势看（5年拉长了1.82倍），回款的时间是越来越长。而付款的时间周期仅拉长了1.45倍。从理论上讲，这种“倒挂”不仅是营运资金占用，对现金流产生更大的压力，更是坏账风险在加大。这些都是投资者需重点关注的现象。

数据来源：Wind，截至2025.12.31

的确，润达医疗近五年的信用减值损失先升后降再拉升，分别为-0.71亿元、-1.80亿元、-0.89亿元、-0.82亿元、-1.97亿元，合计已损失6.19亿元，对公司的利润产生了持续性的冲击。而润达医疗这5年主业经营净利润（扣非后归母净利润）合计仅为3.79亿元。由于信用减值损失在会计上是属于经常性损益，已统计在扣非后归母净利润之中，因此，如无这笔大额信用减值损失，润达医疗5年归母净利润当为9.98亿元，可见“坏账吃掉的利润比剩下的还多”。

数据来源：Wind，截至2025.12.31

8月31日晚，润达医疗发布公告称，拟向控股股东杭州市拱墅区国有投资集团有限公司申请不超过3亿元（含）的借款额度，期限为一年，在期限内借款额度可循环使用。润达医疗给出的资金使用方向是“用于公司日常经营”，这句话的通俗理解就是“补充流动资金”。由此也可以看出其资金面或已较为紧张。

资料来源：公司公告

综上所述，润达医疗在合规经营和公司基本面等方面，都出现了一些值得关注的现象，或值得投资者审慎观察。（《理财周刊-财事汇》出品）