广东
观点网讯：9月14日，野村发表研究报告，重申万国数据“买入”评级，但将其美股目标价由48.4美元下调至45.7美元，基于2027年预测EV/EBITDA约18.8倍，与公司历史平均相符。
野村指，万国数据第二季服务收入及经调整EBITDA分别按年增长6.5%及2.5%，大致符合市场预期。公司第二季录得263兆瓦新合约，上半年总接单量达471兆瓦。
管理层上调今年新预订目标至1吉瓦，此前为500兆瓦，另预期客户于今年底前再预留1吉瓦电力。公司上调今年收入指引至127亿至130亿元人民币，经调整EBITDA指引上调至59亿至61亿元人民币，以反映第一季一次性项目。
野村预期，按今年1吉瓦新预订指引，公司今年底订单积压约达1.2吉瓦，较去年底450兆瓦增加逾一倍。截至上半年底，公司已取得总资源5.8吉瓦，其中约3.1吉瓦可供出售。
该行上调2026至2028年收入预测1.4%至4.7%，现估计该三年每年新承诺量为1吉瓦，并额外计入2027及2028年客户迁入710兆瓦及950兆瓦。因市场组合转变、新市场（如内蒙古）项目贡献增加，该行下调同期经调整EBITDA利润率预测1.8至3.7个百分点，经调整EBITDA预测下调2.6%至6.8%。
野村预期，加速接单将于2028年开始贡献EBITDA增长，今年至明年因现有组合合约集中续约，增长较温和。客户迁入仍偏向明年下半年及以后。
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