口子窖半年营收降23%百亿目标渐远 股价年内跌40%刘安省质押率64.9%

长江商报消息●长江商报记者 黄聪

尽管部分股份解除质押，但口子窖（603589.SH）实际控制人刘安省的质押率依然不低。

9月11日，口子窖公告，截至目前，刘安省持有公司股份5347.35万股，其中3471.43万股处于质押状态，占其持股比例64.92%，占公司总股本5.8%。

二级市场上，2026年以来，口子窖股价持续震荡下跌，截至9月11日收盘，公司股价报收17.55元/股，年内降幅超过40%。

长江商报记者注意到，2022年，口子窖提出“加快实现百亿口子，进入全国白酒第一方阵”的战略目标。

2026年上半年，口子窖实现营业收入19.52亿元，同比下降22.89%；归母净利润3.65亿元，同比下降48.97%，公司离实现“百亿口子”目标越来越远。

刘安省解除质押799.99万股

9月11日，口子窖发布关于股东部分股份解除质押的公告，公司实际控制人刘安省本次解除质押股份达799.99万股，占其所持股份比例14.96%，占公司总股本比例1.34%。

截至目前，刘安省持有口子窖股份5347.35万股，其中3471.43万股处于质押状态，占其持股比例64.92%，占公司总股本5.8%。

公告显示，刘安省于2024年3月20日将持有的口子窖股份1420.84万股无限售流通股质押给国泰海通证券股份有限公司，用于办理股票质押式回购交易业务，此后，刘安省不断进行展期、补充质押、解除质押操作，降低平仓风险。

二级市场上，2026年以来，口子窖股价持续震荡下跌，截至9月11日收盘为17.55元/股，年内降幅超过40%。

把时间线拉长，2021年12月，口子窖股价一度达到80.2元/股，此后便进入“下跌通道”，至今降幅超过78%。

口子窖股价下跌，与公司业绩不佳关系密切。

口子窖是安徽省内白酒行业的龙头企业之一，公司生产的口子窖系列产品香气独特，是我国兼香型白酒的代表。

2022年，口子窖实现营业收入51.35亿元，同比增长2.12%；归母净利润15.5亿元，同比下降10.24%。

在此背景下，2022年，口子窖提出“加快实现百亿口子，进入全国白酒第一方阵”的战略目标。公司还预计2023年整体业绩增长目标不低于18%。

然而，2023年，口子窖实现营业收入59.62亿元，同比增长16.10%；归母净利润17.21亿元，同比增长11.04%，均不及增长18%目标。

2024年，口子窖实现营业收入60.15亿元，同比增长0.89%，创历史新高；归母净利润下降3.83%至16.55亿元。

然而，随着白酒行业进入“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的深度调整期，规模以上企业产量下降，行业整体呈现“量缩利减”态势，口子窖业绩也大幅下滑。

2025年，口子窖实现营业收入39.91亿元，同比下降33.65%；归母净利润6.73亿元，同比下降59.32%。

口子窖表示，2025年，行业内卷、消费疲软、库存高企、动销不畅等问题交织，白酒行业整体承压。

同时，口子窖强调，公司加强市场研判，不断优化经营策略，各项工作稳步推进，展现了较好的发展韧性。

高档白酒收入降24.43%

进入2026年，口子窖业绩下滑趋势未能改变。

近日，口子窖发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入19.52亿元，同比下降22.89%；归母净利润3.65亿元，同比下降48.97%。口子窖离实现“百亿口子”目标越来越远。

2026年上半年，白酒行业整体?“量价利”齐跌?，行业仍处深度调整期。数据显示，20家上市酒企合计营收2004.4亿元，同比下降6.65%；归母净利润736.81亿元，同比下降8.28%。

对于2026年上半年利润下滑，口子窖表示，主要系报告期内营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致净利润下降幅度较大。

数据显示，2026年上半年，口子窖销售费用达3.50亿元，同比下降2%；管理费用达1.87亿元，同比下降0.19%。

分季度来看，2026年一季度，口子窖实现营业收入13.75亿元，同比下降24.02%；归母净利润为3.29亿元，同比下降46.16%。二季度，作为传统销售淡季，公司实现营业收入5.76亿元，同比下降20.03%；归母净利润3614.67万元，同比下降65.43%。

从经营数据来看，2026年上半年，口子窖高档白酒主营业务收入达18.02亿元，同比下降24.43%；中档白酒主营业务收入达3371.26万元，同比增长4.41%；低档白酒主营业务收入达7169.41万元，同比增长5.29%。

分区域来看，安徽省内市场作为口子窖大本营，上半年经销商数量为566个，期内净增2个，但营业收入为15.84亿元，同比下降24.61%，降幅甚至高于省外市场。公司省外拓展同样遇到业绩增长瓶颈，尽管省外经销商数量扩充至593个，期内净增长23家，但营业收入却同比下降15.73%至3.24亿元，增量渠道暂未转化为有效产出。

渠道层面，2026年上半年，口子窖直销（含团购）收入为1.61亿元，同比增长21.19%；批发代理收入为17.47亿元，同比下滑25.75%。

值得注意的是，截至2026年上半年底，口子窖合同负债达1.29亿元，同比下降56.65%。

口子窖表示，未来三年，公司营销将围绕“真藏实窖、诚待天下”两大核心主线落地：一是以“真藏实窖”夯实品质壁垒，依托大厂产能、老窖池、储酒优势，可视化呈现工艺与储藏价值，构建差异化品质心智；二是以“诚待天下”深化用户运营，开放品牌溯源、核心用户共创体系，形成从品牌体验到口碑裂变的闭环。公司坚持长期主义品牌建设，稳步夯实品牌核心竞争力。

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