“国产四小龙”齐聚资本市场市值6132亿 中期营收全部高增长商业化落地考验开启

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

编者按

9月11日，燧原科技亮相上交所科创板，“国产GPU四小龙”在资本市场胜利会师。

“国产GPU四小龙”齐聚资本市场，是国产算力产业发展的重要里程碑，这既是资本市场包容的结果，更与资本鼎力相助密不可分。

然而，上市只是起点，更为严格的商业化落地考验才刚刚开始，生态完善、技术迭代速度等，将成为“四小龙”能走多远、能走多快的关键因素。

燧原科技上市首日没有5倍涨幅，摩尔线程的股价调整幅度达60%，市场预期正在回归理性。

“国产四小龙”是中国新兴科技的代表，期待四家公司实现高质量发展，共同筑牢中国算力产业根基。

市场上热议的依旧是“国产四小龙”终于在资本市场完成“会师”。

9月11日，燧原科技（688801.SH）成功在上交所科创板挂牌交易。首日大涨179.22%，市值1708亿元。

始于2025年12月，摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）相继登陆资本市场。

在AI算力火爆的背景下，作为新兴科技的代表，这几家明星企业一度备受资本追捧，上市首日数倍上涨（壁仞科技在H股上市，受H股市场生态、估值差异等多重影响，其股价表现一般）。

如今，最先上市的摩尔线程，股价回撤幅度高达60%。截至9月11日收盘，四家公司市值合计为6132亿元。

长江商报记者发现，2026年上半年，四家公司均实现了营业收入大幅增长，壁仞科技的涨幅更是高达20倍。

不过，2026年上半年，仅有沐曦股份一家公司实现盈利，而燧原科技的亏损还在扩大。

上市之后，一场商业化落地的考验已经开启。

资深老兵打造“四小龙”

在资本市场会师的“国产四小龙”，均由资深老兵打造，但有着不同的技术路线。

摩尔线程成立于2020年，由1966年出生的张建中创办。张建中曾任职于惠普、戴尔，2005年加入英伟达。在创立摩尔线程前，已是英伟达全球副总裁。2021年11月，摩尔线程首颗全功能GPU研制成功。

沐曦股份创始人陈维良，是“国产四小龙”创始人中年龄最小的，其出生于1976年，2007年初加入AMD，直到2020年8月离职，任高级总监。2020年9月，他在上海创办沐曦股份，2023年，公司首款7纳米工艺GPU芯片实现量产。

燧原科技创始人赵立东出生于1966年，其曾在美国硅谷工作超过20年，历任AMD、Juniper Networks等企业高管，2014年回国加入紫光集团任副总裁。2018年3月，赵立东拉上AMD老同事张亚林注册成立燧原科技。2023年，燧原科技发布文生图MaaS平台“燧原曜图?”。

1972年出生的张文，哈佛大学法学博士，早年曾在华尔街顶级律所担任高级律师，后任私募基金总经理，并与中芯国际创始人张汝京共同创立映瑞光电并担任CEO。2019年9月，张文创立壁仞科技，2022年8月发布首款通用GPU芯片BR100，刷新全球通用GPU算力纪录。

上述信息显示，张建中在英伟达任职15年，陈维良在AMD主导了15款GPU的流片与量产，赵立东和张亚林均出身AMD核心研发团队。张文虽然没有在全球大厂英伟达、AMD工作经历，但他与张汝京有共同创业经历，且组建了一支来自英伟达、AMD、IBM前核心人员构成的“GPU梦之队”。

对标英伟达、AMD，“国产四小龙”快速成长。

“国产四小龙”快速成长，还与资本鼎力相助直接相关。

根据公开信息，摩尔线程成立5年完成8轮融资，累计94.98亿元，投资方超80家，包括红杉中国、深创投、国盛资本等。

沐曦股份成立5年完成13次融资，累计募资126.4亿元，外部股东超120家，红杉中国、经纬创投、联想创投等纷纷入股。

壁仞科技IPO累计完成10轮融资，累计融资额超50亿元，资方包括上海国投先导基金、广州产投、DG资本、高瓴创投等。

燧原科技在IPO前完成10轮股权融资，融资总额超90亿元，资方中，腾讯是坚定投资者，也是最大的外部股东。

营收高增长股价调整

在国产算力、资本驱动下，“国产四小龙”齐聚资本市场。上市之后，市场对四家公司的情绪开始分化。

2025年12月，摩尔线程、沐曦股份前后脚登陆A股科创板。上市首日，二者股价涨幅分别为425.46%、692.95%。

2026年初，壁仞科技在H股上市，受H股市场生态、估值差异等多重影响，壁仞科技上市后，股价表现相对在A股上市的摩尔线程等要弱不少。

9月11日，燧原科技登陆科创板，收报397元/股，涨幅为179.22%。

目前来看，最先上市的摩尔线程股价已经大幅回调。上市之初，其股价最高曾达到941.08元/股，9月11日，其收盘价为357.85元/股，调整幅度达61.97%。

沐曦股份的股价最高点出现在2026年7月13日，股价为1033元/股，系“四小龙”中唯一股价突破千亿元的公司。9月11日，其收盘价为489元/股，区间最大调整幅度为52.66%。

燧原科技才上市，股价是否存在调整压力，目前难以判断。

截至9月11日，摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技的市值分别为1682亿元、1956亿元、1708亿元、786亿元，合计为6132亿元。

2026年上半年，“四小龙”均实现了营业收入高速增长。摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技实现的营业收入分别为17.36亿元、13.24亿元、11.20亿元、12.36亿元，同比增长147.42%、44.67%、279.08%、1997.56%。壁仞科技营业收入实现了近20倍的强劲增长。

营业收入差异，与技术路线、商业化进程等相关。摩尔线程走全功能通用GPU路线，兼顾AI训练推理+图形渲染，发力万卡集群。沐曦股份走CUDA 兼容路线，降低开发者迁移成本，主打云、智算中心场景，优先追求商业落地。燧原科技发力云端AI芯片，芯片+板卡+集群一体化交付。壁仞科技坚持云端大算力训练芯片路线，聚焦超大算力卡。

四家公司上市之后，资本市场为国产算力产业搭建了资本底座。上市募集的资金，将投向新一代芯片研发、工艺迭代、产业化扩产，为企业攻坚核心技术提供弹药，为产业蓄力前行创造宝贵窗口期。

但是，IPI上市，能解决公司研发投入的燃眉之急，但公司生态搭建与完善、商业化落地、规模化订单获取，以及业绩兑现，都需要靠公司自身通过打造核心竞争力来完成。

登陆资本市场只是起点，“国产GPU四小龙”面临的商业化挑战才刚刚开始，市场预期的理性回归正在进行，未来，谁将是最大赢家，最可能会被市场淘汰？市场和时间会做出判决。