河北
来源：市场资讯
（来源：华泰期货）
■铅市场分析
矿端方面：9月11日当周，国产Pb50铅精矿加工费维持150元/金属吨，较前周保持平稳，Pb60进口铅精矿加工费下调5美元/干吨至‑175美元/干吨，国内矿山产出受限，虽原生铅冶炼厂集中检修压制短期原料采购，但矿端整体紧平衡格局并未改变，国内冶炼厂逐步开启冬储备库，进口高铅矿加工费进一步走低，铅精矿伴生金属计价系数基本维持不变，港口铅精矿到港量呈现波动。展望下周，矿山供应难有明显释放，冬储采购需求持续抬升，预计铅精矿加工费仍存下行压力，需要重点关注海外矿货源到港节奏、国内矿山复产进度以及硫酸副产品收益变化对冶炼厂原料采购意愿的扰动，进口矿加工费或继续下探。
原生铅方面：据SMM讯，9月11日当周，原生铅三省综合开工率回升至63.52%，环比小幅抬升0.69个百分点，结束此前连续回落态势，主要来自湖南、云南部分中小冶炼企业检修结束复产提产，但行业检修压力仍存，河南、内蒙多家交割品牌炼厂维持检修，原生铅厂库大幅下滑至0.92万吨，环比减少0.95万吨，厂提货源流通收缩，南北现货出现地域性价差，期现价差明显收窄，进口铅持续流入国内市场，多数流向再生铅企业。展望下当周，西北部分炼厂计划9月下旬检修，预计原生铅开工率再度承压回落，沪铅进入合约交割，可交割铅锭货源有限，若进口铅集中到货会部分对冲国内供应缺口，若无大量进口货源冲击，国产现货仍具备抗跌韧性，部分地区现货维持小升水格局，需跟踪进口铅实际到港规模与炼厂检修排产进度。
再生铅方面：据SMM讯，9月11日当周，再生铅四省开工率39.5%，环比回落1.55个百分点，回落核心是内蒙古大型炼厂受废电瓶原料不足出现停产，河南、安徽、江苏开工保持平稳，废电瓶回收量环比下滑10‑20%，呈现旺季不旺特征，废电瓶价格窄幅僵持，再生铅成品库存环比下降0.52万吨至1.46万吨，受原料紧缺、焦炭及硫酸副产品收益下滑影响，中小再生铅企业冶炼利润承压，市场散单货源较少，进口粗铅盈利收窄报价转坚挺，对国产还原铅带来成交压力。展望下周，双节备货仍在持续，但废电瓶供应难有明显改善，内蒙古炼厂产量进一步缩减，预计再生铅整体开工继续走弱，成品库存大概率维持低位，再生精铅贴水或小幅走阔，进口粗铅货源冲击延续，炼厂盈利改善空间有限，需持续跟踪废电瓶回收放量情况。
消费方面：9月11日当周，五省铅蓄电池综合开工率70.40%，环比上行0.76个百分点，开工延续稳中有升，部分生产线接近满产，8月电池企业促销带动经销商集中拿货，9月渠道端以消化前期库存为主，终端更换需求改善有限，部分型号电池发货周期拉长，蓄电池企业以长单提货、按需采购铅锭为主，现货市场整体成交一般，电池报价暂时维稳。展望9月14‑18日当周，双节节前备货进入关键窗口，蓄电池企业仍以交付前期订单为主，开工率或维持小幅上行，但受渠道库存偏高约束，进一步抬升空间有限，铅锭采购难出现大规模集中补库，依旧以刚需及长单提货为主，需密切跟踪节前备货实际兑现力度，若备货不及预期，将对铅价需求端形成拖累。
库存方面：截至9月11日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至7.41万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-2350吨至380025吨。
策略
谨慎偏空
矿端原料偏紧，进口铅精矿加工费继续走低，冶炼厂冬储推升加工费下行压力；原生铅开工小幅回升但检修仍多，厂库大幅去库，可交割货源有限；再生铅受废电瓶原料制约开工回落，成品库存持续去化，企业利润承压。下游蓄电池开工稳步走高，双节备货启动，但渠道前期库存偏高，以长单刚需采购为主，现货成交偏弱，进口铅是主要供应变量。预计周内价格波动在15750元/吨至16200元/吨。
风险
加息导致流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
