河北
来源：市场资讯
（来源：市场资讯）
研报正文
【白银】
8月日本企业物价指数同比上涨7.6%，已连续3个月超过7%。日元贬值也进一步推高进口成本。8月以日元计价的进口物价指数同比上涨24.8%;出口物价指数同比上涨17.9%。
评：日本通胀存在持续走高压力，关注日本央行是否持续加息，进而产生的对全球经济和金融的负面影响。白银被动跟随黄金波动，近期白银价格受铜价影响较大，白银等待美国议息会议指引，警惕议息落地后的预期兑现行情。
【沥青】
截止9月11日，国内沥青样本企业开工率22.2%，较上一统计周期增加0.8个百分点;国内沥青周度产量36万吨，环比上周增加0.2万吨;截止9月11日，国内沥青样本企业厂库库存50.2万吨，环比上周下降6.8万吨;国内沥青样本企业社会库存46.7万吨，环比上周下降8.7万吨。
评：地缘局势仍是沥青的核心影响因素，引发了成本端延续偏强和原料来源收紧的双支撑。随着传统消费旺季来临，沥青需求端有望逐步回暖，供减需增的预期将对盘面提供底部支撑。后续的核心依然是关注海峡通行状态，谅解协议谈判前夕，前期多单适度降低仓位，控制风险。
【铜】
美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高;季调后核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。与此同时，美国密歇根大学9月消费者信心指数大幅降至47.8，一年期通胀预期则跳升至4.6%，市场预计，美联储下周加息概率约为90%，年底前将加息两次。
评：通胀数据强化紧缩预期，加息路径的“更高更久”正在被市场重新定价，美元走强对铜价形成压制。供应端，矿端紧缺格局仍在深化，铜精矿TC继续下探极值，冶炼厂存在减产可能。需求端，铜价高位震荡抑制下游采购，加工企业以刚需采购为主，旺季备货尚未全面启动。综合来看，宏观紧缩压力主导短期走势，关税政策悬而未决，预计短期铜价承压震荡。
【镍】
SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降17.7元/镍点至1095.5元/镍点(出厂含税)，印尼NPIFOB指数价格均价较上周下降2.93美金/镍点录得141.14美金/镍点。本周高镍生铁市场持续走弱，行情重心不断下移，上下游价格博弈加剧，市场进入僵持磨底阶段。
评：高镍生铁价格持续走弱反映镍铁端供需偏弱，成本支撑边际下移。供应端，印尼RKAB配额审批继续推进，矿端收紧预期有所缓和;但MHP减产与成本支撑仍在，中间品供应存在结构性收紧预期。需求端，不锈钢进入消费旺季但钢厂刚需采购为主，未见明显放量，国内镍库存仍处高位。综合来看，成本支撑与高库存博弈，叠加宏观压力，预计短期镍价延续区间震荡。
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