次新基金密集建仓 首尾业绩相差近33个百分点

来源：证券时报

证券时报记者 余世鹏

下半年以来，A股市场行情波动加大，在这期间建仓的次新基金，净值表现分化明显。截至9月11日，下半年成立的基金大多已开始建仓，浮盈最多和亏损最大的基金收益率相差接近33个百分点。

从板块来看，基于地缘风险和能源转型驱动的资源板块上涨行情，给建仓的相关主题基金带来了丰厚收益；在科技板块下跌行情中建仓的基金，则遭遇了不小幅度的亏损。

次新基金大多已建仓

根据Wind统计，截至9月11日，下半年以来全市场成立的主动权益基金达83只，总募集资金规模超过300亿元。83只基金中有80只已出现净值变化，显示已经开始建仓。

收益方面，在下半年的震荡行情里，次新基金在建仓期间净值分化明显。具体来看，80只建仓的基金中有62只成立以来出现亏损（占比77.5%），18只基金出现盈利。盈利最多的基金和亏损最大的基金收益率相差接近33个百分点。

从盈利的基金看，长城资源精选成立于7月21日，成立以来实现了18.15%的收益率，在80只建仓的次新基金中排名第一。成立于8月18日的东财农业智选，截至目前A份额实现了6.05%的收益率。此外，成立于7月的东方红智弘价值A、天弘智航锐进A、平安周期精选A、万家资源主题A等基金，成立以来收益率均超过3%。

从亏损的基金看，安联中国成长优选成立于8月18日，A份额成立以来录得14.73%的亏损。泰信资源睿选A、鹏扬量化选股A、国泰消费智选A、工银消费悦享A等基金，建仓期间均出现3%以上亏损。国泰资源甄选A、华夏优享回报A等7只产品成立以来亏损超过2%。另外，海富通均衡优势A等16只次新基金，建仓以来净值下跌超过1%。

资源主题基金表现抢眼

一般来说，新基金建仓期在3个月左右，基金经理需在这个阶段将仓位提升到相应水平，如偏股混合基金的股票仓位需提升到60%以上。从上述情况来看，基金建仓节奏和成立时间之间不存在必然关系，成立时间较晚的次新基金也可能因建仓速度快而出现较大的净值波动。如成立于8月18日的东财农业智选A净值上涨6.05%，波动幅度超过在7月29日成立的中欧消费产业A整体2.65%的涨幅。

业内人士认为，市场行情走势、基金经理投资风格、投资方向抉择是影响建仓节奏的主要因素。如果基金经理认为新基金投资的板块处于行情上涨期，则倾向于快速建仓，仓位的迅速提升会直观表现在净值波动上；如果采取慢节奏建仓，短期内净值变化往往不大。

基金经理的建仓情况缺乏公开数据，但可从两个角度观察建仓路径：一是基金投资范围；二是基金经理管理其他基金的最新持仓。以长城资源精选为例，该基金投资于资源主题相关股票的比例不低于80%，包括煤炭、石油石化、有色金属、化工、钢铁、电力设备等行业。该基金的基金经理陈子扬管理的另一只基金——长城价值甄选二季度末的重仓股也主要集中于资源板块。从7月21日至9月11日，长城价值甄选A份额收益率为17.71%，和长城资源精选18.15%的涨幅很接近。数据显示，长城价值甄选二季度末重仓的港股中远海能7月21日至今累计上涨超过55%，西部矿业累计涨幅接近20%，华锡有色上涨超过23%。

成立于8月18日的安联中国成长优选，由基金经理程彧管理。程彧管理的另一只基金安联中国精选A在8月18日至9月11日整体下跌13.45%，和安联中国成长优选期间的跌幅也基本接近。从安联中国精选二季度的重仓股来看，港股华虹宏力8月18日至今下跌超过20%，港股中芯国际下跌超过15%。

警惕重仓股披露存在滞后性

基金在建仓期的净值波动可以作为观察基金经理操作节奏的一个窗口，但并不代表基金未来业绩。今年以来，有个别基金的建仓期净值波动和披露的重仓股涨跌之间存在显著背离，难以从中看出基金经理的投资风格。

一个典型的案例是鑫元景气睿选，该基金成立于今年3月19日，截至6月18日的三个月建仓期内A份额下跌22%，截至6月末下跌超过25%。该基金二季度前十大重仓股仓位占比在60%以上，包括中际旭创、北方华创、中微公司等AI科技资产。从3月19日至6月30日期间，这些重仓股大多实现显著上涨，但净值是下跌的。可以看出，重仓股走势和基金净值走势出现显著背离。业内人士认为，该基金在二季度很可能有过大幅调仓。

7月期间，科技资产大幅下跌，重仓了AI资产的热门基金不少亏损超过20%乃至30%以上，但鑫元景气睿选A仅下跌9.26%。8月1日至9月11日一个多月里，鑫元景气睿选A净值仅有0.58%下跌。鑫元景气睿选是一只偏股混合基金，股票仓位需不低于60%，但从下半年净值变化来看，很难推测其实际持仓情况。

华南一位资深基金产品研究人士对证券时报记者表示，次新基金运行时间短，投资运作尚未进入正轨，其重点不在于短期业绩，而在于基金经理表现出来的投资风格稳健性和一致性。“在行情没有大波动的情况下，基金经理建仓会遵循循序渐进原则，净值在一段时间里有所变化，但一般不会太大。和小规模基金相比，上十亿元乃至更大规模的基金，建仓节奏往往会更重要，买入点位和仓位比例不同，拉长时间看往往会导致显著的收益差别。”该研究人士称。

主编:吴琦 编辑:汪云鹏 美编：刘晓庆